Bitcoin žiari cez bankové zlyhania, záchrany

Makro Highlights

• Inflácia v USA je príliš vysoká na úľavu sadzieb, ale väčšinou je v súlade s očakávaniami
• ECB zvýšila o ďalších 50 bázických bodov, čím zvýšila úrokovú sadzbu jednodňových sterilizačných operácií na 3 %
• Banka Silicon Valley podala žiadosť o bankrot podľa kapitoly 11
• Likviditu naďalej zabezpečuje Credit Suisse a First Republic Bank
• Fed spustil tajné QE, keď súvaha rastie

To najlepšie z bitcoínov

Stealth QE a záchranné balíky

Stealth výpomoci

Credit Suisse sa chopila záchranného lana likvidity, ktorú hodila Švajčiarska národná banka, a požičala si až 50 miliárd CHF, čo je ekvivalent 6.25 % švajčiarskeho HDP. Cena akcií Credit Suisse tento týždeň klesla zhruba o 20%, zatiaľ čo jej default swapy naďalej vybuchujú.

Nielen Credit Suisse dostali záchranné lano; Cena akcií First Republic Bank (FRB) za posledný mesiac klesla o 78 %. Boli oznámené správy, že 11 veľkých bánk pomáha FRB, keď prisľúbili 30 miliárd dolárov. Akcie však naďalej klesali do piatkovej seansy.

Stealth QE

Súvaha Fedu sa tento týždeň zvýšila o viac ako 300 miliárd dolárov, čo vyskočilo na 8.69 bilióna dolárov, čím sa vymazala polovica kvantitatívneho sprísnenia, ktoré Fed robil za posledný rok.

Navýšenie súvahy je z programu BTFP; laicky povedané, inštitúciám to umožňuje vymeniť znehodnotený majetok za plnohodnotnú hotovosť. Navyše, diskontné okno Fedu sa tento týždeň parabolicky dostalo na 148 miliárd dolárov, čo je najvyššia úroveň od roku 2008. Opäť, laicky povedané, banky v núdzi volajú po likvidite Fedu.

Rast súvahy

• Približne +148.3 miliardy USD – čisté pôžičky so zľavou.
• Približne + 11.9 miliardy USD – nový program bankového financovania

Medzisúčet: 160.2 miliardy dolárov

• Približne +142.8 miliardy USD – pôžičky pre banky zabavené FDIC Celkom:

Spolu to predstavuje 303 miliárd dolárov

Zvýšenie ECB o 50 bázických bodov ignoruje budúce usmernenia

ECB zvýšila o 50 bázických bodov už tretí rok po sebe, čím zvýšila svoju úrokovú sadzbu jednodňových sterilizačných operácií na 3 %. Len pred šiestimi mesiacmi bola depozitná sadzba na nule. Lagarde a ECB zostávajú pevne vo svojom „záväzku bojovať proti inflácii“, ktorá je „projektovaná príliš dlho na príliš dlhú dobu“.

Dopredné usmernenie bolo odstránené a nepochopenie budúcich pohybov sa namiesto toho zopakovalo, „zvýšená úroveň neistoty posilňuje dôležitosť prístupu závislého od údajov“.

Všetky oči budú na budúci týždeň na FOMC

Najbližšie zasadnutie FOMC je 22. marca a trhy očakávajú zvýšenie sadzieb o 25 bps a za predpokladu, že už nič iné nebude, myslím si, že to dosiahneme. Potom môže ktokoľvek hádať budúcu cestu Fedových fondov.

Powell ide na stretnutie s masívnym rozhodnutím, či sa pokúsi obmedziť infláciu alebo zachrániť krehký finančný systém.