3 prostriedky na bitcoinovú expozíciu vo vašom portfóliu (GBTC, BITW, OBTC)

Pre investorov, Bitcoin (BTC) môže byť najprekvapivejšou triedou aktív v poslednej dobe. Aj keď vykazuje schizofrenické a volatilné cenové výkyvy, kryptomena sa tiež ukázala ako najvýkonnejšie aktívum za posledné desaťročie. V rôznych časoch prekonala index S&P 500 a klesala lesk zlata ako obchod hodnoty. Vzhľadom na to, že má obmedzený a známy strop svojej ponuky, hodnota bitcoinu sa zvyšuje so znižujúcou sa ponukou. Predchádzajúce udalosti o polovicu, ktoré znižujú počet bitcoínov dostupných na trhu, tiež vyústili do výrazné cenové výkyvy.

Stredobodom pozornosti hlavného prúdu sa v posledných rokoch zmenili faktory zvyšovania cien. Bitcoin mal v roku 2017 bezprecedentný býčí beh, jeho cena vyletela za jediný rok o viac ako 900 percent na pozadí záujmu retailových investorov. Inštitucionálni investori sa zahriali na svoj potenciál do roku 2020 a verejne kótované spoločnosti začali používať bitcoin na správu pokladnice, čím zvýšili jeho cenu na rekordné úrovne. Od Q2 2022 mal bitcoin trhovú kapitalizáciu viac ako pol bilióna dolárov, no zostáva veľmi volatilný.

Tento vývoj vyvolal dopyt investorov po finančných nástrojoch, ktoré poskytujú expozíciu voči bitcoinom. Už niekoľko rokov spoločnosť Grayscale's Bitcoin Investment Trust (VOP) bol jediným verejne obchodovaným investičným nástrojom, ktorý mohli investori použiť na zisk z divokých cenových výkyvov Bitcoinu. Za posledný rok do jeho radov pribudli ďalšie dva trusty a ďalšie čakajú.

Ako verejne obchodované trusty pomáhajú pri vystavení bitcoinom? 

Investovanie do bitcoínov môže byť zložitá záležitosť. Vyžaduje si to dôkladnú analýzu nákladov spojených s procesom. Náklady na úschovu nakúpených bitcoínov môžu byť značné a po určitom čase môžu predstavovať nemalé peniaze. K tomuto číslu sa pripočítavajú súvisiace náklady na zabezpečenie na zaistenie bezpečnosti. Nestála cenová história kryptomeny tiež sťažuje investorom nájsť vhodnú stratégiu vstupu alebo výstupu z obchodu.

Verejne obchodované investičné trusty zjednodušujú tieto rozhodovacie parametre nákupom a držbou bitcoínov alebo sledovaním indexových fondov bitcoinov, ktoré držia kryptomenu. Investori do týchto fondov teda nemusia brať do úvahy náklady na úschovu svojich investícií. Pohyb cien týchto fondov tiež napodobňuje pohyb kryptomeny, čím poskytuje investorom priame vystavenie jej volatilite.

V závislosti od štruktúry trustu je vlastníctvo podielu v ňom ekvivalentom nepriameho vlastníctva Bitcoinu. Je dôležité si uvedomiť, že vlastníctvo je v tomto prípade fiktívny pojem a kolíše s čistou hodnotou aktív trustu. Napríklad GBTC ponúkalo vlastníctvo 0.092 Bitcoinu na akciu v roku 2017. V roku 2018 mala jedna akcia v rovnakom truste hodnotu 0.00099 Bitcoinu. Do roku 2022 GBTC znížilo svoj bitcoin na akciu na 0.00093.

Niektoré upozornenia na investovanie do bitcoinových trustov

Zatiaľ čo verejne obchodované bitcoinové fondy ponúkajú vystavenie žiadanej a nestálej triede aktív, existuje niekoľko upozornení spojených s investovaním do takýchto vozidiel. 

Prvým je ich štruktúra. Investori si často mýlia verejne obchodované bitcoinové trusty s indexovými fondmi alebo, čo je horšie, s fondmi obchodovanými na burze, ktoré demokratizujú investovanie do kryptomien pre maloobchodníkov. To je mylná predstava. 

Prevažná väčšina verejne obchodovaných kryptografických investičných produktov na dnešnom trhu sú štatutárne trusty. Ich akcie sa vytvárajú v ponukách súkromného umiestňovania, ktoré sú otvorené iba pre inštitucionálni investori a v niektorých prípadoch akreditovaní investori. Akcie podliehajú obdobiu 12 mesiacov, po ktorom sa s nimi obchoduje na sekundárnych trhoch. V žiadnom bode ich životného cyklu nemožno akcie vymeniť za skutočné bitcoiny. Namiesto toho fungujú na teórii „väčšieho blázna“, v ktorej primárni investori presúvajú svoje držby na obchodníkov na sekundárnych trhoch, ktorí sa ich snažia predať iným so ziskom.

Druhým problémom je cenové riziko spojené s takýmito produktmi. Pohyby cien pre verejne obchodované bitcoinové trusty zväčšujú pohyby podkladového aktíva, čím sa zvyšuje riziko poklesu. To znamená, že investori môžu v konečnom dôsledku zaplatiť významnú prémiu nad rámec skutočnej ceny bitcoinu počas býčieho zápasu a výraznú zľavu, keď prebieha čerpanie. Príklad takejto cenovej prémie sa vyskytol počas býčieho zápasu v roku 2017, keď sa akcie GBTC obchodovali s prémiou až 100 percent k skutočnej obchodnej cene Bitcoinu na trhoch s kryptomenami. Tieto zmeny cien sú funkciou štruktúry takýchto trustov. napríklad investori majú v knihe všetky stimuly, aby zvýšili ceny kvôli zisku počas býčích pretekov, keď je dopyt vysoký.  

Ďalším problémom s bitcoinovými investičnými trustmi je, že sa s nimi obchoduje Cez pult (OTC) trhy. Obchodovanie na OTC trhoch sa vyznačuje nízkou likviditou, čo znamená, že na trhu nie je dostatok hráčov alebo peňazí, čo vedie k väčšej nestálosti cien. Spoločnosti obchodujúce na mimoburzových trhoch tiež nepodliehajú prísnym informáciám, ktoré sa vyžadujú od verejne kótovaných spoločností. Obchodníci tak nemajú prístup k dôležitým informáciám na plánovanie svojich obchodných stratégií. GBTC, najväčší bitcoinový trust pôsobiaci na dnešnom trhu, sa stal reportujúcou spoločnosťou pre SEC až v roku 2020, päť rokov po svojom debute na OTC trhoch.

Napokon, verejne obchodované bitcoinové trusty si účtujú vysoké poplatky za správu v porovnaní so zvyškom trhu. Vysoké pomery nákladov na bitcoinové trusty sú funkciou rodiaceho sa trhu úschovy kryptomien a sú dôkazom rizík spojených s obchodovaním s kryptomenami. Napríklad GBTC má poplatky za správu 2 %, zatiaľ čo fond Bitwise 10 Crypto Index od Bitwise (BITW) poplatky 2.5 %. Porovnajte tieto čísla s priemerným pomerom nákladov 0.44% pre ETF. Dnes sa pomery nákladov vyššie ako 1.0 % v tomto odvetví považujú za vysoké.

3 prostriedky na vystavenie bitcoinom

Toto všetko bolo povedané, ak máte žalúdok na riziko a hľadáte príjem, potom tieto trusty môžu byť pre vás dobrou voľbou. Tu je krátky úvod do troch prominentných investičných trustov, ktoré poskytujú expozíciu voči bitcoinom.

Bitcoin Trust v odtieňoch sivej (GBTC)

Tento fond, ktorý v roku 2013 založila spoločnosť Alternative Currency Asset Management ako súkromný fond s otvoreným koncom, je sponzorovaný spoločnosťou Grayscale Investments LLC. Verejne sa začala obchodovať v roku 2015 pod týmto symbolom VOP. Cieľom fondu je sledovať podkladovú hodnotu bitcoinu, podobne ako akcie SPDR ETF (GLD) sleduje podkladovú hodnotu zlata. Mal hodnotu 20.1 miliardy dolárov majetok v správe (AUM) k 2. štvrťroku 2022.

Coinbase Custody je správcom aktív fondu. Trust má minimálnu výšku investície 50,000 401 USD a je otvorený iba pre akreditovaných investorov a inštitucionálnych investorov. GBTC obchoduje na OTC trhoch a je tiež k dispozícii prostredníctvom mnohých maklérov a daňovo zvýhodnených účtov, ako sú IRA a 2(k)s. Má správcovský poplatok vo výške XNUMX %.

Keďže ide o najstarší verejne obchodovaný bitcoinový trust v krajine, bohatstvo GBTC sa vyrovnalo bohatstvu krypto priemyslu. Počiatočné obchodovanie s akciami GBTC bolo poznačené nízkou likviditou a masívnou volatilitou. Býčí beh v roku 2017 sa však ukázal ako kľúčový. Odvtedy fond vykazuje každý rok rastúci počet spravovaných aktív. Podobne aj rýchly rast bitcoinu a následný pokles v rokoch 2020-2022 zaznamenali úspechy GBTC.

Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW)

The Bitwise 10 Crypto Index Fund (Bitw) debutoval v druhej polovici roku 2020, spustený spoločnosťou Bitwise Asset Management so sídlom v San Franciscu. K 2. štvrťroku 2022 má fond AUM 600 miliónov USD a pomer nákladov 2.5 %.

Na rozdiel od VOP BITW neposkytuje nepriame vlastníctvo Bitcoinu. Namiesto toho sleduje fond Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, ďalší produkt Bitwise, ktorý je navrhnutý tak, aby poskytoval expozíciu 80 % trhu s kryptomenami. S podielom 61.5 % z celkových držieb tvoril bitcoin viac ako polovicu držby fondu v 2. štvrťroku 2022. Éter Etherea bol ďalší s podielom 29 %. Zvyšok držby fondu predstavoval menej ako jedno percento a bol rozdelený medzi rôzne kryptomeny.

Cena Tts vykazuje rovnakú volatilitu ako iné kryptoprodukty. Jeho cena vzrástla o viac ako 1200 % za tri mesiace od jeho debutu na OTC trhoch. Toto zvýšenie ceny však maskuje jazdu na horskej dráhe, počas ktorej sa za menej ako týždeň prepadol o viac ako 75 %.

Osprey Bitcoin Trust (OBTC)

The Osprey Bitcoin Trust (OTC rozšírenie) začala na súkromných trhoch v roku 2019 ako investičný nástroj. Na verejné obchodovanie však nebol k dispozícii až do februára 2021. Trust sleduje bitcoinový index Coin Metrics CMBI. Index CMBI, ktorý bol spustený v roku 2015, sleduje cenu bitcoinu a éteru Etherea. V roku 2020 hodnota indexu vyskočila o viac ako tisíc percent v dôsledku býčieho zápasu na trhoch s kryptomenami, no odvtedy dramaticky klesla.

Greg King, zakladateľ Osprey, onačrtol dve vlastnosti dôvery v rozhovoroch, aby odlíšili svoj produkt od konkurencie. Prvým je jej správca – Fidelity Digital Assets, divízia bostonského investičného giganta. Druhou a dôležitejšou vlastnosťou je jeho cena. Osprey si účtuje nižšie poplatky za správu, približne 0.49 %, aby sa odlíšil od iných trustov. Nie je však jasné, ako sa Osprey podarilo znížiť náklady na svoj produkt. K 89. štvrťroku 2 mal trust celkovú hodnotu AUM 2022 miliónov USD.

Iné bitcoinové trusty

Keď sa popularita bitcoinu zvyšuje a investori sa s triedou aktív stávajú pohodlnejšími, ďalšie trusty, niektoré už na trhu a iné čakajúce, plánujú poskytnúť expozíciu na bitcoinových a krypto trhoch. Napríklad spoločnosť Grayscale už spustila investičné fondy pre svoje podiely Ethereum a Litecoin. V čase písania tohto článku Bitwise plánuje spustiť holdingový trust, podobný GBTC, pre svoje bitcoiny pre OTC trhy. BlockFi, spoločnosť poskytujúca krypto-finančné služby, ktorá je viac známa svojou službou požičiavania kryptomien, už oznámila BlockFi Bitcoin Trust otvorený pre inštitucionálnych investorov. Má správcovské poplatky vo výške 1.5 % a správcu Fidelity Digital Assets.