Pohybujú veľkí hráči ako Grayscale a MicroStrategy cenu bitcoinu?

V mojom predchádzajúcom krytie V mega-leverage all-in bitcoinovej stávke od MicroStrategy bolo hlavným jadrom sporu, že nadmerná stávka firmy na bitcoiny riskuje, že výrazne ovplyvní trh, ak zlyhá, pretože bude dorovnaná marža MicroStrategy. Takáto veľká koncentrácia bitcoinov, ktoré vlastní jeden jediný subjekt, robí trh zraniteľným voči jeho rozmarom. 

Toto koncentrované rozdelenie bitcoinového bohatstva medzi držiteľov bitcoinov s najväčšou pravdepodobnosťou nebolo niečo, čo Satoshi Nakomoto predpokladal. Ale ako presne sme sa dostali od bitcoinu ako novej formy elektronických peňazí k forme digitálneho zlata?

Bitcoin vytvoril Satoshi Nakamoto ako autonómny prostriedok na prevod peňazí. V skutočnosti Satoshi definované bitcoin ako „čisto peer-to-peer verzia elektronickej hotovosti“.

Jeho biela kniha je o vytvorení peňažného systému, ktorý sa dá použiť nezávislý od sprostredkovateľov. 

Prípad použitia bitcoinu ako spôsobu platby a prevodu hotovosti je však minimálny v porovnaní s jeho masívnym využívaním jednoducho a čisto ako špekulatívna stávka. 

V študovať podľa ECB zverejnenej v roku 2014 sa zistila veľmi silná korelácia medzi popularitou bitcoinu a rastom jeho ceny. Štúdia prekvapivo odhalila aj to, že bitcoin rástol spolu s tieňovou ekonomikou, ale dospelo sa aj k záveru, že mena je viac populárny ako spôsob platby v krajinách s nižším HDP na obyvateľa.

A podľa toho štatistika, od roku 2021 je používanie kryptomien oveľa vyššie v rozvojových krajinách ako v bohatých ekonomikách. Na čele zoznamu je Nigéria, kde 42 % respondentov prieskumu používalo kryptomeny, zatiaľ čo v USA je to len 13 %.

Existujú tiež dôkazy, ktoré naznačujú, že cena bitcoinu nemusí stúpať kvôli masovému a organickému prijatiu, ale skôr tým, že inštitucionálni hráči tlačia cenu nahor. špekulatívne stávky.

Zadajte MicroStrategy a Tesla

V septembri 2020 uskutočnila MicroStrategy svoj prvý nákup bitcoinov a okamžite sa stala najväčším známym korporátnym držiteľom. Spoločnosť kúpilo 70,469 1.125 mincí v celkovej kúpnej cene približne 15,964 miliardy USD (približne 2017 4,000 USD za bitcoin), vrátane poplatkov a výdavkov. Ide o veľký nákup a zaujímavú cenu: na dosah od maxima bitcoinu v roku XNUMX, než sa v nasledujúcom roku prepadol pod XNUMX XNUMX dolárov. Niekoľko mesiacov po veľkom nákupe MicroStrategy začala cena bitcoinu prudko stúpať.

MicroStrategy naďalej nakupovala bitcoiny, no čoskoro sa k nej pridal nový hráč: Tesla. V roku 2021 jej SEC podania povedal, že kúpil celkom $ 1.5 miliardy v bitcoine v danom roku a zamýšľal prijať krypto ako spôsob platby.

Elon Musk načerpal správy na Twitteri a bitcoine skočil z 38,000 46,000 $ na 24 2 $ len za XNUMX hodín. V tohtoročnom QXNUMX Tesla predaných 75 % svojich tašiek.

Prečítajte si viac: Vysvetlenie: Matematika margin call spoločnosti MicroStrategy

Je potrebné zvážiť aj ďalšiu metriku. Podľa kryptoanalytickej firmy Glassnode do konca júna tohto roku až 50 % unikátnych bitcoinov peňaženky boli v zisku. Počet jedinečných peňaženiek špicatá v apríli 2021 s viac ako 1.2 miliónov ale v júli tohto roku sa toto číslo pohybovalo pod 900,000 XNUMX. Nemôžeme overiť, či všetky tieto jedinečné peňaženky vlastnia jedinečné osoby, a papier Igor Makarov, docent z London School of Economics, obsahuje niekoľko veľmi zaujímavých faktov.

Do roku 2020 bolo najmenej 5.5 milióna bitcoinov, čo je tretina všetkej dostupnej ponuky, v držbe sprostredkovateľov definovaných ako burzy alebo finančné inštitúcie, ktoré držia bitcoiny v mene inej strany. Pre Satoshiho by to bolo pravdepodobne šokujúce číslo, ak vezmeme do úvahy, že vynašiel bitcoiny za konkrétnym účelom odrezania sprostredkovateľov.

Vyzerá to tak, že bohatí ľudia hromadia bitcoiny

Do konca roka 2020 vlastnili individuálni investori 8.5 milióna bitcoinov. 1,000 3 najlepších držiteľov vlastní XNUMX milióny bitcoinov, zatiaľ čo 10,000 5 najlepších investorov vlastní XNUMX miliónov bitcoinov. Najdôležitejšie je, že štúdia Glassnode zistila, že iba 10 % všetkých bitcoinových transakcií malo nejaký skutočný ekonomický účel z hľadiska obchodu.

Medzi sprostredkovateľmi nájdeme aj veľkú koncentráciu bohatstva v niekoľkých rukách. Najväčším sprostredkovateľom, ktorý je považovaný za držiteľa najväčšieho množstva bitcoínov, je Grayscale so svojím Greyscale Bitcoin Trust (GBTC).

VOP boli spustené v septembri 2013 s menej viac ako 3 milióny dolárov v spravovaných aktívach, no dnes je jej materská spoločnosť Grayscale popredným sprostredkovateľom kryptomien s celkový of 14.4 miliarda dolárov v bitcoíne a až 700,000 investori s minimálnou investíciou 50,000 XNUMX USD.

Môže sa tiež pochváliť viacerými kryptomenami fondy, vrátane trustu Ethereum s aktívami vo výške 4.69 miliardy dolárov, 714 miliónov dolárov v rôznych altcoinových fondoch a trustu DEFI v hodnote 4 milióny dolárov. Grayscale tiež navrhol premeniť svoj bitcoinový trust na ETF, no bolo to tak viackrát odmietol podľa SEC. 

Prečítajte si viac: Žaloba v odtieňoch sivej proti SEC eskaluje rukojemnícku krízu GBTC

Prečo by ste však mali držať bitcoin v truste, ak by celý zmysel bitcoinu mal byť „čistá peer-to-peer hotovosť“? Ak vlastníte akcie GBTC, nemôžete svoje bitcoiny ani vyplatiť, takže je rozumné predpokladať, že klienti GBTC sú bohaté subjekty, ktoré vsádzajú na rast ceny bitcoinu, ale radšej by ich za nich podržal niekto iný.

Tieto zahrnúť ARK Investments Management LLC, ktorá je najväčším klientom s 0.84 % všetkých VOP a viac ako šiestimi miliónmi akcií, nasleduje Horizon Kinetics Asset Management, ktorá vlastní 0.34 % akcií GTBC. Inštitucionálne fondy JPM Morgan vlastnili od minulého roka veľa VOP, dokonca prekročenie Majetok ARK v jednom bode s celkovým počtom 13 miliónov.

Zdá sa však, že ku koncu minulého roka fondy JP Morgan áno rána výrazne znížili svoje pozície vo VOP, pričom jeden z nich vyložil väčšinu Akcie 3,642,118.

Bitcoin je lacný cez GBTC

Najväčšia americká banka však nie je jediná, ktorá predáva GBTC. Grayscale sa predáva so zľavou na svoju NAV od konca februára tohto roku. To v podstate znamená, že existuje nadmerná ponuka akcií v obehu v porovnaní s dopytom. V čase písania tohto článku VOP zľava k NAV je neuveriteľných 30 %, čo znamená, že bitcoiny si môžete kúpiť o 30 % lacnejšie prostredníctvom akcie GBTC.

Tento nesúlad môže byť spôsobený tým, že VOP je nie ETF, a preto sa jeho nesplatené akcie nerovnajú nesplatenému dopytu. Avšak VOP môže mať aj nejaké vlastné problémy. 

Podľa nedávnej analýza podľa DataFinnovation sa zdá, že Digital Currency Group (DCG), materská spoločnosť GBTC, kupuje akcie GBTC. DCG zrejme kúpila až 18 miliónov akcií GBTC od marca 2021 do marca 2022. Tento nákup sa zhodoval s tým, že teraz skrachovaný krypto hedžový fond Three Arrows Capital (3AC) predal 15 miliónov svojich akcií GBTC.

Zároveň sa cena bitcoinu zvyšovala a VOP sa predávali s prirážkou. Spoločnosť Genesis, ktorú tiež vlastní DCG, požičiavala ľuďom bitcoiny na vytvorenie VOP. Zdá sa to zvláštne, vzhľadom na to, že držiteľ bitcoinu by to urobil stratiť prémiu pri ktorej sa obchodovalo NAV GBTC, keď cena bitcoinu prudko stúpala.

Genesis prestal požičiavať bitcoiny na vytvorenie akcií GBTC, keď sa NAV obchodovalo so zľavou. Bizarné je, že 3AC odovzdala bitcoin – ktorý požičala Genesis – späť Genesis, aby bol prevedený na akcie GBTC. Potom ich spoločnosť 3AC použila ako kolaterál na získanie pôžičiek v USD od spoločnosti Genesis.

Prečítajte si viac: BlockFi prerušuje väzby s GBTC, čo je jeho najziskovejšie aktívum vôbec

Pri nominálnej hodnote sa zdá, že spoločnosť 3AC dostala finančné prostriedky od DCG, aby využila prémiu GBTC v nádeji, že bude naďalej stúpať: kruhová samospotrebovávacia stávka. Vzhľadom na to, že 3AC je v súčasnosti v procese likvidácie, ešte sa uvidí, aké budú úplné dôsledky pre VOP. 

Stáva sa teda bitcoin kasínom pre bohatých ľudí? Zdá sa, že porovnanie cenovej akcie s pohybmi veľkých hráčov to potvrdzuje. A môže to tiež vysvetliť, prečo je bitcoin taký nestály. Veľkí hráči a veľké pohyby môžu bitcoinový trh výrazne posunúť alebo skôr zhoršiť trend. Medvedí trh, ktorý by mohol vytlačiť z trhu nadmerne zadlžených finančníkov, by mohol byť v súlade so Satoshiho princípmi, ale nemusí to byť dobré vzhľadom na cenu.

Pre viac informovaných noviniek nás sledujte Twitter a Správy Google alebo si vypočujte náš investigatívny podcast Inovované: Blockchain City.