Stávky na hedžový fond v miliardách vs. Bitcoin a odtiene šedej

Tlak sa naďalej stupňuje na Grayscale s jej Bitcoin Trust (GBTC) a materskou spoločnosťou Digital Currency Group. A ako Ram Ahluwalia, generálny riaditeľ a spoluzakladateľ krypto-natívneho investičného poradcu Lumida, zdôraznil v nedávnom závit, dve nové postavy, Valkyrie Investments a Fir Tree, vstúpili do „shakespearovskej drámy“.

Motivácia najmä toho druhého je veľmi pochybná. Fir Tree je hedžový fond s aktívami v správe (AUM) v hodnote približne 3 miliardy USD a stovkami podielov. Záznamy SEC 13F ukazujú, že Fir Tree vlastní First Citizen's Bank, KKR, Comcast a stovky ďalších cenných papierov. Sú tiež veľkými investormi do ropy a tabaku.

Ahluwalia si preto kladie otázku, prečo má Fir Tree ako hodnotový investor záujem o VOP a začiatkom decembra podala žalobu na Grayscale, najmä preto, že hedžový fond nevlastní veľa VOP.

Fir Tree Capital Management podala žalobu so žiadosťou o informácie, ktoré by sa dali použiť na vynútenie zmien v spôsobe, akým spoločnosť prevádzkuje svoju vlajkovú loď Bitcoin Trust.

V žalobe sa požaduje, aby spoločnosť Grayscale znížila svoje poplatky, iniciovala spätné odkupy a zverejnila dokumenty súvisiace s jej vzťahom so skupinou Digital Currency Group. Fir Tree sa okrem toho snaží zastaviť snahy spoločnosti Grayscale o premenu svojho fondu Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) na spotový fond obchodovaný na burze (ETF).

Veľký skrat v bitcoinoch, krypto a Tether?

Ahluwalia predpokladá, že argumenty uvedené v žalobe neodrážajú ich skutočnú motiváciu. Fir Tree tvrdí, že motivácia spočíva na „koncových investoroch“, ako sú „učitelia, hasiči, policajti a iní verejní činitelia“, ktorí vlastnia VOP.

"Je tu väčší príbeh... Buďte skeptickí," hovorí Ahluwalia a vysvetľuje: "Fir Tree robí väčšiu stávku proti krypto ekosystému (USDT, Bitcoin atď.) a presadzuje všetky softpointy, ktoré nájde."

V tejto súvislosti sa Chartered Financial Analyst (CFA) odvoláva na Bloomberg's zjavenie že Fir Tree zaujala veľkú krátku pozíciu na Tether (USDT) v marci 2022. Fir Tree vsádza na prelomenie naviazanie USD/USDT, do určitej miery „bankový run“ do marca 2023.

Pozícia bola štruktúrovaná ako „asymetrický obchod“, čo znamená, že riziko poklesu je nízke a potenciálna odmena vysoká, pričom oficiálnym zdôvodnením obchodu je, že „veľká časť“ komerčných cenných papierov kryjúcich token je viazaná na čínskych developerov. , z ktorých niektoré majú problémy.

Ďalej analytik tvrdí, že Fir Tree identifikoval tri „mäkké body“  trhu s bitcoínmi a kryptomenami, ktoré môže hedžový fond otriasť: Grayscale, dlhopis USDT a Binance, zatiaľ čo Fir Tree nemôže podniknúť žiadne kroky týkajúce sa výmeny, podľa Ahluwalia. Na VOP, analytik poznamenáva:

Našťastie nevidím odvíjajúcu sa dôveryhodnú cestu k dôvere v odtieňoch šedej. Trust je cash cow a môže získať súkromné ​​ocenenie od tretej strany výlučne na základe peňažných tokov. Čo robí Fir Tree, je tlačenie na uvoľnené nohy stoličky.

Prostredníctvom súdneho sporu by sa Fir Tree mohla snažiť znížiť šance DCG na získanie cudzieho kapitálu, zatiaľ čo jej vlastná stávka má ešte asi 3 mesiace do konca. Z podaní 13F tiež nie je jasné, či je hedžový fond tiež krátky bitcoin alebo má OTM vklady na BTC.

Enemy Of My Enemy Is My Friend Dynamic

Valkyrie, aj keď s „hrdinskými“ úmyslami, situáciu nijako neuľahčuje, pretože navrhuje prevziať úlohu správy VOP a znížiť poplatky z 2 % na 75 bázických bodov. Okrem toho by Valkyrie použila Reg M. Oboje by poškodilo ocenenie Grayscale.

„Môj názor je, že Fir Tree sa pokúša zraniť pravdepodobnosť zvýšenia VC a pretlačiť DCG cez okraj. […] Fir Tree a Valkyrie sú zvláštni spolubývajúci. Fir Tree vsádza proti Tetherovi. Valkyrie je postavená ako hrdina pre držiteľov Bitcoin/GBTC. Toto je dynamika „nepriateľ môjho nepriateľa je môj priateľ“, hovorí Ahluwalia.

Pre investorov do Bitcoinu tak zostáva nedoriešená situácia okolo DCG a Grayscale jednou z najväčších potenciálne riziká pre ďalšie turbulencie na trhu s kryptomenami. V čase tlače bola cena BTC na úrovni 16,624 XNUMX dolárov.

Odporúčaný obrázok z Kanchanara / Unsplash, graf z TradingView.com