Bitcoiny a dlhopisy sa im vymykajú z rúk? – Trustnodes

Desaťročné dlhopisy USA a Spojeného kráľovstva sú späť na úrovni roku 2007, keď eufória z neposlušného boomu viedla k vyhláseniu „už žiadny boom a krach“.

Fed nemusí byť hotový, ale niektorí naznačujú, že by sa do konca roka alebo marca mohol zvýšiť na 4.4 %.

"Všetci sme jednotní v našej práci, aby sme znížili infláciu späť na 2 percentá, a sme odhodlaní urobiť to, čo musíme urobiť, aby sa to stalo," povedal Neel Kashkari, prezident pobočky Fedu v Minneapolise. začiatkom tohto týždňa.

Nepovedal, že ekonomika bude prekliata, ale mohol pokojne povedať, že dlhopisy budú prekliate s dopytom už nižším, ako sa očakávalo.

Dvojročný predaj štátnych dlhopisov vo výške 87 miliárd USD v novom dlhu sa začiatkom tohto týždňa zvýšil na 4.29 %, čím sa vládny dlh stal po prvý raz za desať a pol desaťročí veľmi drahou záležitosťou.

Okrem toho bol dopyt nevýrazný, pričom predaj priťahoval najširší rozdiel – alebo „chvost“ – medzi tým, čo sa očakávalo tesne pred aukciou, a tým, kde bola skutočne cena od marca 2020.

"Kým nebude väčšia istota, myslím si, že budeme pokračovať v tomto 'štrajku kupujúcich'," povedal Tom Simons, ekonóm peňažného trhu v Jefferies. „Trhy sú také šialené, že je ťažké oceniť akýkoľvek druh nových [dlhopisov], ktoré prichádzajú na trh.

Čiastočne je to preto, že trhy si nie sú isté, akým smerom sa Fed plánuje vydať, ale vplyv má aj stiahnutie masívnej likvidity prostredníctvom nákupu dlhopisov v rokoch 2020-21.

To viedlo k prepadu desaťročných dlhopisov o 33 %, pričom hodnota indexu celkovej návratnosti Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index (Unhedged USD) klesla o 20 %, čím vstúpili na prvý medvedí trh s dlhopismi od 90. rokov.

Jedným zo spôsobov, ako vyriešiť tento krach, je, že samotný Fed nakúpi tieto dlhopisy alebo aspoň nepredá tie, ktoré už má.

Zvyšovanie úrokových sadzieb pri nákupe dlhopisov však pritiahlo kritiku „nekoherentnosti“ v rovnakom čase, keď niektorí považujú dlhopisy za atraktívnejšie.

Arjun Vij, peňažný manažér v JPMorgan Asset, tvrdil, že dlhopisy s dlhšou platnosťou sú čoraz príťažlivejšie, pričom uviedol:

„Z dlhodobého hľadiska sa vytvorilo slušné množstvo hodnoty – v porovnaní s nedávnou históriou je to jednoznačne lacné.“

Pre vlády to však vôbec nie je lacné, ale nie celkom spomaľujú svoje pôžičky, najmä keď energetická kríza vedie niektoré vlády k socializácii nákladov, najmä prostredníctvom verejného dlhu.

Tento dlh je na najvyššej úrovni za takmer storočie, a napriek tomu ani USA, ani Spojené kráľovstvo neplánujú spomaliť, namiesto toho míňajú ešte viac na infraštruktúru, novú zelenú dohodu alebo digitálnu ekonomiku.

Ide o dlhodobé kapitálové investície, avšak s očakávanými výnosmi, avšak úroky z tohto dlhu sa musia splácať nepretržite a teraz za drahé sadzby.

Na druhej strane, škrty vo výdavkoch a zvyšovanie daní v roku 2010 s cieľom znížiť dlh, najmä v Spojenom kráľovstve, skončili iba stagnáciou ekonomiky, pričom dlh neznížili, ale zvýšili.

Takže niet cesty von. Trh musí len kúpiť tieto dlhopisy a dúfať, že kapitálové investície a prehodnotenie medzi verejným a súkromným sektorom ako podielom na ekonomike povedie k rastu produktivity na vyšších úrovniach ako zvýšenie dlhu, aspoň nakoniec.

A ak to trhy nekúpia, potom musí centrálna banka, ako nedávno ukázala Veľká Británia. Je nepravdepodobné, že sa dlhopisy ako také vymknú spod kontroly.

Ak však úrokové sadzby ďalej rastú, ako to niektorí naznačujú, a ak vezmeme do úvahy dopyt po štátnych dlhopisoch už nevýrazný, nie je jasné, či by zvýšenie úrokových sadzieb nebolo kontraproduktívne, keby to v konečnom dôsledku prinútilo centrálnu banku dlhopisy nakupovať.

Krok, ktorý sa môže rovnať vzájomnému zrušeniu, ale nejaký vtip predseda Fedu Jerome Powell zvyšuje sadzby, aby ich mohol znova znížiť, okrem toho, že to hovoria vážne, tvrdiac, že ​​Fed potrebuje priestor na zníženie sadzieb, ak sa ekonomika zhorší, dokonca ak je to spôsobené rastom úrokových sadzieb, čo z toho robí nezmysel.

To však môže byť skôr politika minulého desaťročia. Zdá sa, že v tomto desaťročí je ekonomika skôr záležitosťou vlády, zatiaľ čo Fed masíruje čísla o inflácii a interpretuje ich, ako sa im zachce, s cenami prenájmov, ktoré sú teraz pre každého jedno.

Ako sa raz povedalo: štatistiky, štatistiky a úrokové sadzby. Ak im však globálna úloha týchto ekonomík poskytne priestor na manévrovanie a dokonca aj na hranie, rozvíjajúce sa trhy môžu byť viac obmedzené.

Čína plánuje 347 miliárd dolárov v štátnych dlhopisoch a 42 miliárd dolárov v pôžičkách na infraštruktúru, aj keď sú plné miest duchov a vlakov, vďaka ktorým USA vyzerajú ako z minulého storočia.

To, ako dlho môžu tieto dlhové výdavky pokračovať, sa dá hádať, ale ich centrálna banka vyhlásila víťazstvo nad bitcoinom, takže je všetko v poriadku.

„Objem domácich obchodov s bitcoinmi v Číne vo svete výrazne klesol. Vyčistenie a náprava miest obchodovania s finančnými aktívami prinieslo pozitívne výsledky a neusporiadaná expanzia a dynamika divokého rastu boli účinne potlačené,“ uviedla Čínska ľudová banka. povedal.

Divoký. Ľudia. A dnes musíme povedať, že majú úplnú pravdu. Úplne, úplne, absolútne a úplne uspeli. Pretože naozaj nechceme 75. zákaz bitcoinov a toho mému „ale funguje to“ ešte raz.

Bitcoin však nepozná hranice ani vládnu politiku, keď na to príde. A tak môže byť jedným z prvých, kto bude vedieť, či sa niečo vymklo spod kontroly.

Zatiaľ sa zdá, že si myslí, že je všetko v poriadku a pokojné, odmieta ísť ďalej. A možno je to správne. Napriek náznakom štrukturálnych zmien sa možno nachádzame skôr uprostred naratívnej zmeny, novej reality, kde sa trendy možno chýlia ku koncu, keďže s tým všetko začína byť priveľmi, hádajte, či akcie budú naďalej klesať, ale Zdá sa, že bitcoin si myslí, že toto všetko sú júnové novinky.

Zvyšovanie nemožnej vyhliadky na otázku: aký je nový jún? Nový trend. V takom prípade by pauza pre Fed dávala zmysel, ale porota sa pýta, či má Fed skutočne zmysel, štatisticky vzaté.