Bitcoin, masová adopcia alebo obyčajná špekulácia?

V posledných dvoch rokoch, historické obdobie plné komplikácií a veľmi neočakávaných, podkopalo prístup k masovému prijatiu Bitcoinu. Jeho popularitu vyvolal najmä usilovný výskum, ktorý realizoval investorov za vysoko výkonné aktívum.

Ako všeobecný kontext ovplyvnil masové prijatie Bitcoinu

COVID-19 odhalil, ako je súčasná kapitalistická ekonomika neefektívna pre jednotlivcov, ale veľmi efektívna len pre firmy, ktoré sú ochotné fungovať prostredníctvom dlhov.

inflácie dosiahol úrovne, ktoré neboli zaznamenané od roku 70 (8.5 % – marec 2022 Obrázok) a to otriaslo celým globálnym ekonomickým systémom. Veľkí investori a fondy, väčšinou inštitúcie, museli nájsť riešenia, aby sa vyhli znehodnocovaniu kapitálu v priebehu času, hľadali aktíva s nízkou kapitalizáciou a následne boli veľmi volatilné.

To spôsobilo pokles výnosov štátnej pokladnice, považovaných za bezpečné investičné rozhodnutia, a viedlo investorov k tomu, aby sa rozhodli pre rizikové aktíva. náklady na príležitosť posunul smerom k zvýšenie riziková prémia, a kvôli tvorba bohatstva Na základe princípov uprednostňuje cenné papiere, ako sú indexy akciových trhov, globálne akcie a kryptoaktíva, ktoré ponúkajú vyššie výnosy v porovnaní s počiatočným rizikom.

Udržanie konfigurácie kryptoaktív ako vysoko rizikových nástrojov existuje korelácia medzi americkými akciami a bitcoinmi, zvýraznené korelačný koeficient.

Vzhľadom na spomenutú situáciu, Bitcoin od 13. marca 2020 (východiskový bod pre th

Celý tento nárast s názvom „zhromaždenie všetkého” mainstreamovými médiami, bol vytvorený z dôvodu náklady na kapitál dosiahnutie nulového alebo záporného územia v dôsledku silnej akomodačnej menovej politiky, ktorú priniesol G20 centrálnych bánk.

Mnoho trhových analytikov neustále hľadá porovnania s predchádzajúcimi cyklami, aby pochopili, ako by sa Bitcoin mohol prejaviť v budúcnosti. Mali by sme však zdôrazniť, že existuje faktor málo známy, ale zásadný, aby sme mu porozumeli súčasný cyklus je úplne odlišný od predchádzajúcich.

Nový bitcoinový cyklus

Skutočne za posledné dva roky, vzrástol záujem o derivátové nástroje spolu s využívaním pákového efektu (čo je nástroj, ktorý obchodníkom umožňuje získať pôžičky z úverovej linky poskytovateľov výmenou za menej kapitálu, ktorý obchodníci použijú na svoje pozície, a následne generovať väčšie zisky alebo straty).

Musíme tiež zdôrazniť rozpor vo finančnom systéme: Bitcoin je neregulované aktívum, hoci jeho derivátový nástroj je (tj. CME futures a opcie, futures ETF).

Finančným inštitúciám nie je dovolené operovať s neregulovanými aktívami, preto ich trhová expozícia je len na derivátoch, nie na samotný majetok.

Táto úvaha úplne mení víziu trhu o bitcoinoch a slúži ako kľúč k ďalšiemu pochopeniu silnej nerovnováhy objednávok, ktoré prišli medzi 10 65 a XNUMX XNUMX, a tiež pochopiť budúce pohyby cien.

Aby sme lepšie pochopili tento koncept, musíme najprv rozdeliť tieto deriváty do 2 makrooblastí:

1. Futures
2. možnosti

V tomto článku sa budeme venovať obom.

Budúcnosť

Existujú hlavne dve makrooblasti, v ktorých sa futures delia na:

1. Okraj mincí: používa kryptoasy ako kolaterál na prevádzku a zisky a straty sa hromadia v kryptomenách.
2. Stabilná – marža: používa stablecoiny ako kolaterál na prevádzku a zisky a straty sa kumulujú v stablecoinoch (hlavne v USDT).

Aby sme lepšie pochopili rozsah tejto diskusie, musíme vychádzať z tabuľky Open Interest (počet otvorených zmlúv).

Prvou viditeľnou vecou je silná korelácia medzi počtom otvorených kontraktov a cenou Bitcoinu.

Napriek zvýšeniu otvoreného záujmu, počet bitcoinov na derivátových burzách sa od marca 2020 znížil

Implicitne to ukazuje, že ten, kto spravuje derivátový kapitál, sú „inteligentné peniaze“.

Najzaujímavejšia vec pochádza z májovej skládky, kde sa mincová marža potrebná na organický rast samotného aktíva prepadla na veľmi nízke úrovne., v porovnaní s tými Tether, ktoré sa naďalej zvyšovali.

Okrem silného nárastu otvoreného úroku sa zvýšil aj pomer pákového efektu (ktorý ukazuje pomer medzi otvoreným úrokom a počtom mincí na burzách), čo znamená, že v hre je vyššie využitie pákového efektu.

Pokiaľ ide o technickú stránku, predchádzajúce údaje ukázali, že v poslednom čase je na pochopenie pohybu cien užitočnejšie pozerať sa na údaje o derivátoch ako na údaje o spotovom trhu, aj keď v rámci údajov o termínovaných obchodoch musíme zdôrazniť, ktoré z nich potrebujeme. viac sa sústrediť.

Pohľad na rezervy Tether na burzách je veľmi ľahké si všimnúť priepastný rozdiel medzi objemami výmeny derivátov a objemov spotových výmen.

Musíme tiež zdôrazniť, ako už bolo spomenuté, že veľké finančné inštitúcie, ktoré spravujú veľké kapitály, majú prístup len k určitým typom regulovaných finančných derivátov, ako napr. CM predĺženie, ktorá vykazuje najväčšie objemy obchodov.

Je skutočne veľmi dôležité sledovať kapitálové toky, ktoré sa dostali na trh cez tieto, keďže inštitucionálna likvidita je na druhom mieste po veľrybách.

Tento graf zobrazuje denný objem budúcich kontraktov CME spolu s ich otvoreným záujmom.

Tu je graf zobrazujúci mesačný obrat z budúce zmluvy CME, a môžeme si všimnúť, že dosahuje hodnoty medzi 90 až 100 miliardami za mesiac,

možnosti

Ďalším nástrojom, málo známym medzi maloobchodníkmi, ale veľmi využívaným inštitucionálnymi, ktorý umožňuje špekulovať, sú opcie

Na rozdiel od futures majú nižší objem (pozri obrázok nižšie), keďže sa vo veľkej miere využívajú na ochranu kapitálu z rôznych dôvodov, ako je napríklad hedging.

Najvyšší objem obchodov je na Deribite, ktorý využívajú najmä veľryby a hedžové fondy, zatiaľ čo regulované inštitucionálne časti využívajú CME, napriek ich nízkej hlasitosti.

Zvláštnosť opcií predstavuje ich delta; toto je jeden zo 4 hlavných ukazovateľov, ktoré merajú vnútorné riziká pre obchodníkov s opciami: konkrétne ich vystavenie sa volatilite kolísania cien medzi spotovou cenou a cenou opčného kontraktu.

BTC opcie sú väčšinou bez peňazí, čo znamená, že ich zmluvné ceny sú vyššie pri nákupe a nižšie pri predaji, čo pri nesprávnom použití predstavuje štatistickú nevýhodu. To je dôvod nízkeho objemu obchodovania s opciami.

V skutočnosti, ako už bolo povedané, používajú sa väčšinou ako hedgingové nástroje pokryť volatilitu podkladových aktív alebo pre arbitrážne stratégie.

Ak spočítame objem obchodovania opcií s objemom obchodovania s futures, dostaneme ohromujúce multimiliardové číslo, ktoré ďaleko presahuje objem spotového trhu: je to spôsobené tým, že objem na spotovom trhu Bitcoinu je iba 50 miliárd dolárov.

Spotový objem obchodovania možno vypočítať približne na základe rezerv na burzách a priemernej ceny bitcoinu v posledných 90 dní. Nie je na to páka. Bitcoiny mimo búrz by sa nemali brať do úvahy, pretože nemôžu vyvíjať predajný tlak, pokiaľ nie sú uložené na Výmeny.

Na druhej strane, protihodnota dolárov na trhu s derivátmi, ktorá sa pohybuje okolo 50 miliárd dolárov, je v dôsledku týchto faktorov vyššia, pretože na manipuláciu s cenou je možné použiť nasledujúce nástroje:

1. 1. Vplyv (až 125x)

Záverom možno povedať, hľadiac len na spotový trh výkyvy, vynechávajúc inštitucionálnu operatívnosť, stále veriac, že ​​sme za posledný rok a pol dosiahli vysoké ceny vďaka masovej adopcii, je vlastne dosť chybné tvrdenie.

Valentina Marzioni – Theladyinfinance

Simone Eremitaggiová