Hlboký ponor bitcoinu v reťazci: BTC klesá pod globálne náklady na elektrinu

Predstavitelia Fedu majú zakázané hovoriť pred budúcotýždňovým oznámením o fondoch Fedu; investori boli ponechaní uvažovať o znížení úrokových sadzieb v USA na roky 2023 a 2024. Kým v decembri 2023 Fed Funds Rate Futures majú cenu 4.5 %, december 2024 je v súčasnosti 3.5 %; tento týždeň došlo k agresívnemu zníženiu sadzieb.

Jerome Powell a hlavným cieľom Fedu je kontrolovať infláciu a sprísňovať fiškálne podmienky; od polovice októbra sa však finančné podmienky uvoľnili, keďže výnosy dlhopisov klesali, úverové rozpätia sa sprísňovali a invertovali na úrovne niekoľkých desaťročí, zatiaľ čo akcie rástli. Rozpätie medzi desaťročným a dvojročným výnosom sa uzavrelo na novej úrovni -84 bps.

9. decembra boli údaje o PPI horšie, ako sa očakávalo, pričom skutočný test pre trh s treasury bude nasledovať po budúcotýždňovej správe CPI. V závislosti od výsledkov CPI by sa mohlo zmeniť zvýšenie sadzieb fondov Fedu, čo v súčasnosti vidí 75% pravdepodobnosť, že zvýšenie sadzieb o 50 bps posunie sadzbu Fed fondov na 4.25-4.50%.

Obtiažnosť bitcoinu sa ráno 7.32. decembra upravila o 6 %, čo je najväčšia negatívna úprava od júla 2021, ktorá zaznamenala viac ako 20 % úpravu v dôsledku zákazu bitcoinov v Číne minulé leto v dôsledku odpojenia baníkov a prepadu hash rate na 84EH/s. . 

Pokles obtiažnosti ťažby zaznamená úľavu na tvárach baníkov, táto úľava však môže byť krátkodobá, pretože hash rate sa už začína zvyšovať až na úrovne okolo 250EH/s.

Od zákazu Číny minulý rok v lete sa obtiažnosť ťažby a miera hash zvýšili celkovo 3x, čo ukazuje, že dlhodobá bezpečnosť bitcoinu nebola nikdy silnejšia. 

Model vytvorený Charlesom Edwardsom (Capriole Investments) na modeli elektrických a výrobných nákladov bitcoínov na identifikáciu toho, koľko stojí výroba jedného bitcoinu.

Tento model poskytol veľkú spodnú hranicu ceny bitcoinu počas medvedích trhov a iba štyri obdobia v histórii bitcoinov klesla cena pod globálne náklady na bitcoiny za elektrinu.

Najnovšie Bitová cena prepadol model bol covid a teraz počas kolapsu FTX bola cena po väčšinu novembra pod globálnymi elektrickými nákladmi bitcoínov, zhruba 16.9 XNUMX $, a opäť klesla pod túto hodnotu.

Podobný model, ktorý vytvoril Hans Hague, modeloval myšlienku regresného modelu obtiažnosti. Vytvorením log-log regresného modelu podľa náročnosti a trhovej kapitalizácie tento model vypočítava celkové náklady na výrobu jedného bitcoinu.

Náklady na výrobu jedného bitcoinu sú momentálne 18,872 15 dolárov, čo je viac ako súčasná cena bitcoinu. Cena bitcoinu klesla pod regresný model počas kolapsu FTX 2019. novembra a prvýkrát od medvedieho trhu v rokoch 20-XNUMX – hlboká hodnotová zóna pre bitcoiny.

Skóre trendu akumulácie je ukazovateľ, ktorý odráža relatívnu veľkosť subjektov, ktoré aktívne hromadia mince v reťazci, pokiaľ ide o ich držbu BTC. Stupnica skóre trendu akumulácie predstavuje tak veľkosť zostatku subjektu (skóre ich participácie), ako aj množstvo nových mincí, ktoré získali/predali za posledný mesiac (skóre zmeny zostatku).

Skóre akumulačného trendu bližšie k 1 naznačuje, že v súhrne sa hromadia väčšie entity (alebo veľká časť siete) a hodnota bližšie k 0 znamená, že sa rozdeľujú alebo nehromadia. To poskytuje pohľad na veľkosť zostatku účastníkov trhu a ich akumulačné správanie za posledný mesiac.

Nižšie sú zvýraznené prípady, keď došlo k kapitulácii bitcoínov, zatiaľ čo investori bitcoinov sa hromadia, FTX kolaps ktorá poslala Bitcoin na 15.5 XNUMX $, zaznamenala rovnaké množstvo akumulácie, aká sa objavila počas Luna sa zrútila, covid a dno medvedieho trhu v roku 2018.

Skóre trendu akumulácie podľa kohorty má rozdelenie podľa každej kohorty, aby sa zobrazili úrovne akumulácie a distribúcie počas roku 2022, v súčasnosti vo významnom období akumulácie zo všetkých kohort počas viac ako mesiaca, čo sa v roku 2022 nikdy nestalo. Investori vidia hodnotu.

V dôsledku makroklímy a všeobecného sentimentu sa z trhu odstránilo mnoho rizík, čo je evidentné pri derivátoch bitcoínov.

Otvorené úroky bitcoinov na Binance sú teraz späť na júlových úrovniach. Otvorené úroky z termínovaných obchodov sú celkové prostriedky alokované v otvorených termínových kontraktoch. Od 35. decembra bolo stiahnutých viac ako 5 595 BTC, čo je ekvivalent 30 miliónov USD; to je zhruba XNUMX% pokles OI.

Čím menší pákový efekt v systéme, tým lepšie; to možno kvantifikovať pomocou Futures Estimated Leverage Ratio (ELR). ELR je definovaný ako pomer otvoreného záujmu o futures kontrakty a zostatku zodpovedajúcej výmeny. ELR bola znížená zo svojho vrcholu 0.41 na 0.3; na začiatku roka 2022 však bola na úrovni 0.2 a napriek tomu sa v ekosystéme vytvára veľa pákového efektu.

Implikovaná volatilita je očakávania trhu týkajúce sa volatility. Vzhľadom na cenu opcie vieme vyriešiť očakávanú volatilitu podkladového aktíva. Formálne je implikovaná volatilita (IV) rozsahom jednej štandardnej odchýlky očakávaného pohybu ceny aktíva počas roka.

Zobrazenie At-The-Money (ATM) IV v priebehu času poskytuje normalizovaný pohľad na očakávania volatility, ktoré budú často stúpať a klesať s realizovanou volatilitou a náladou na trhu. Táto metrika ukazuje implikovanú volatilitu ATM pre opčné zmluvy, ktorých platnosť vyprší jeden týždeň odo dneška.

Podobne ako v prípade kolapsu Luny v júni, implikovaná volatilita bitcoinu sa po tomto opäť znížila Implózia FTX, medziročné minimá.

Stablecoin Supply Ratio (SSR) je pomer medzi ponukou bitcoinov a ponukou bitcoinov stablecoins označené v BTC, alebo: trhová kapitalizácia bitcoinu / trhová kapitalizácia stabilných coinov. Na zásobovanie používame nasledovné stablecoiny: USDT, TUSD, USDC, USDP, GUSD, DAI, SAI a BUSD.

Keď je SSR nízka, súčasná ponuka stablecoinov má väčšiu „kúpnu silu“ na nákup BTC. Je to proxy pre mechaniku ponuky/dopytu medzi BTC a USD.

Pomer je v súčasnosti na úrovni 2.34, čo je najnižšia hodnota od roku 2018, zatiaľ čo pomer SSR bol v januári 6 na úrovni 2022. S pokračujúcim rastom kúpnej sily stablecoinov sa pomer znižuje.

Zatiaľ čo zmena čistej pozície výmennej nákupnej sily to podporuje, tento graf ukazuje 30-dňovú zmenu nákupnej sily stablecoinov na burzách. Zohľadňuje 30-dňovú zmenu v hlavných dodávkach stablecoinov na burzách (USDT, USDC, BUSD a DAI) a odpočítava 30-dňovú zmenu v tokoch BTC a ETH denominovanú v USD.

Kladné hodnoty naznačujú výraznejší alebo rastúci objem stablecoinov v USD prúdiacich do búrz v porovnaní s BTC + ETH za posledných 30 dní. Vo všeobecnosti to naznačuje väčšiu kúpnu silu denominovanú v stabilných coinoch dostupnú na burzách v porovnaní s dvoma hlavnými aktívami.

Za posledné dva roky sa kúpna sila stablecoinov zvýšila len o viac ako sedem miliárd kúpnych síl stablecoinov, pričom tento trend smeruje k maximám naposledy zaznamenaným od začiatku roka.