Cena bitcoinu stúpa, ale akcie ťažby BTC môžu zostať zraniteľné počas celého roku 2023

Bitcoin (BTC) ťažobné akcie zvyčajne sledujú cenu BTC, pretože priamo ovplyvňujú zisky spoločnosti. Tieto akcie boli v poslednom štvrťroku 2022 výrazne oslabené, najmä v decembri. Pokles po kolapse FTX sa zhoršilo s vyhlásenie bankrotu najväčšieho bitcoinu so sídlom v USA ťažobná spoločnosť Core Scientific.

Počas tejto doby ostatné ťažobné akcie, ako napríklad Marathon Digital Holdings (MARA) v grafe nižšie, vykazovali slabú koreláciu s cenou bitcoinu, čo naznačuje, že decembrový pokles bol pravdepodobne prehnaný.

Negatívny trend sa obrátil na začiatku roka 2023, pretože väčšina akcií ťažobných spoločností zaznamenala pôsobivé zisky. Hashrate Index ťaží akciový index, ktorý skladieb priemerná cena verejne kótovaných ťažobných spoločností a spoločností na výrobu hardvéru medziročne vzrástla o 62.5 %. Pozitívny cenový skok tiež obnovil silnú koreláciu medzi cenou BTC a ťažobnými akciami.

Ťažobný priemysel však zostáva pod tlakom, s nízke úrovne zisku očakávané na dlhšie obdobia. Od Q2 2022 banské spoločnosti financujú operácie predajom BTC z rezerv, predajom novo vyťažených BTC, zvyšovaním dlhu a vydávaním nových akcií. Pokiaľ sa cena bitcoinu neskonsoliduje nad 25,000 XNUMX USD, priemysel bude pravdepodobne svedkom niekoľkých pokusov o prevzatie alebo ďalších treasury predajov na splatenie dlhu.

Niektoré ťažobné spoločnosti hospodária so stratou

V súčasnosti je pomer ceny k zisku (PE) najvýznamnejších ťažobných spoločností negatívny, čo naznačuje, že operujú s čistou stratou, vďaka čomu sú ceny ich akcií náchylné na prudký pokles.

Riot Blockchain, Bitfarms Ltd, Hive Blockchain Technologies, Cleanspark Inc, Marathon Digital Holdings a Hut 8 Mining sú najväčšie verejne obchodované spoločnosti na ťažbu bitcoínov s podielom viac ako 1 % na celosvetovom hash rate. Prvých 15 verejných ťažobných spoločností má spoločný podiel približne 19 %.

Je pozoruhodné, že pomer PE väčšiny spoločností v tomto odvetví je medzi 0 a 2, s výnimkou Marathon, Hive a Hut 8. To vyvoláva obavy, že tieto spoločnosti by mohli byť nadhodnotené pri ich súčasnom ocenení.

Čistá strata nie je dôvodom na odmietnutie akcie, pretože trhy sú zvyčajne orientované do budúcnosti. Ak je niekto dlhodobo optimistický na Bitcoine, ťažobné akcie sú jasnou voľbou. Tieto spoločnosti však musia prežiť medvedí trh, kým prinesú plody ďalšieho býčieho behu. 

Akcionári utrpeli straty v dôsledku nedobytného dlhu a zriedenia

Nadmerne zadlžené alebo zadlžené firmy, ktoré musia plniť svoje úrokové záväzky, sú obzvlášť stresované a náchylné na platobnú neschopnosť.

Marathon, Greenidge a Stronghold majú dlh cez 200,000 1.1 USD na jednotku ťažby Bitcoinu, pričom dlh Marathonu dosahuje vrchol 10,055 milióna USD na vyťažený BTC. Marathon zabezpečil svoje pôžičky bitcoinmi vo svojej pokladnici a spoločnosť teraz vlastní 235 XNUMX BTC v hodnote približne XNUMX miliónov dolárov.

Do konca októbra mal Marathon pôžičky v hodnote 100 miliónov dolárov, čo riskuje likvidáciu, ak cena bitcoinu klesne pod hraničnú hodnotu úveru. Napríklad, ak je limit úveru 150 %, spoločnosť bude nútená predať časť svojich BTC, aby vyrovnala pôžičky, ak cena bitcoinu klesne pod 15,000 XNUMX USD.

V tomto ohľade je povzbudzujúce vidieť, že Hive, Hut8 a Riot sú väčšinou bez dlhov a fungujú v podstate na základnom imaní. To znižuje tlak na platenie úrokových sadzieb na dlh a poskytuje flexibilitu pri získavaní finančných prostriedkov alebo expanzii absorbovaním časti trhového podielu, ktorý zanechali už skrachované ťažobné operácie.

Existuje však aj iný spôsob, ako získať peniaze. Namiesto zvyšovania dlhu môžu baníci riediť svoje akcie. Spoločnosti získavajú investície od investorov na verejnom trhu výmenou za dodatočné akcie. Tým sa znižuje vlastnícky pomer akcionárov. Ťažba Hut 8 a Riot do 40. štvrťroka 2 rozriedili severne od 2022 % svojich akcií. Hut 8 v treťom štvrťroku toho istého roku opäť rozriedili okolo 15 % akcií.

Potreba získať peniaze vystavila tieto zadlžené spoločnosti rizikám likvidácie, pričom nadmerné riedenie tiež výrazne znížilo hodnotu držby investorov.

Súvisiace: Najhoršie dni bitcoinových ťažiarov už možno pominuli, no zostáva niekoľko kľúčových prekážok

Mandáty ťažobnej spoločnosti na pokladničné držby

Zatiaľ čo ťažobné spoločnosti bojujú so ziskovosťou, sú odhodlané zachovať úroveň svojich bitcoinových pokladníc. Napriek stratám od 2. štvrťroka 2022 si Marathon dokázal udržať úroveň držby pokladnice.

Ťažba Hut 8 zároveň využíva agresívnejšiu politiku pri predaji svojich vyťažených BTC. Od polovice roku 2022 to viedlo k výraznému nárastu jej podielov. 

Zatiaľ čo iní ako Riot a Hive sa uchýlili k použitiu svojej BTC pokladnice na pokrytie prevádzkových nákladov a nákladov na expanziu. Držby Hive sa od tretieho štvrťroka 2022 výrazne znížili zo 4,032 2,348 BTC na XNUMX XNUMX BTC. Hive sa spolieha na rozšírenie svojej flotily baníkov a zníženie nákladov, aby sa udržal.

Je zrejmé, že spoločnosti zaoberajúce sa ťažbou bitcoínov zostávajú zraniteľné voči cene BTC, likvidácii dlhov a stratám akcionárov v dôsledku nadmerného riedenia. Podľa pre on-chain analytika a zakladateľa Crypto Quant Ki Young Ju, v roku 2023 budú subjekty, ktoré prevezmú celé ťažobné spoločnosti, možnosť kúpiť ich so zľavou.

Hoci to cenu bitcoinu príliš neovplyvní, ťažobné akcie sú stále vystavené hrozbe značných strát.