Reálna hodnota bitcoinu je 20,851 XNUMX dolárov, podľa jediného modelu oceňovania, o ktorom viem pre túto najznámejšiu kryptomenu.
Vaša reakcia na to čiastočne závisí od toho, či vidíte pohár ako poloplný alebo poloprázdny. Na jednej strane je tento odhad reálnej hodnoty menej ako polovica skutočnej ceny bitcoinu okolo 42,000 XNUMX dolárov. Na druhej strane tento model pripisuje bitcoinu oveľa väčšiu hodnotu ako tí skeptici, ktorí trvajú na tom, že kryptomena je bezcenná.
Predmetný model zakladá reálnu hodnotu bitcoinu na tom, čo je známe ako „efekt siete“, podľa ktorého hodnota siete rastie rýchlejšie ako počet pripojených používateľov. Známou artikuláciou sieťového efektu je Metcalfeov zákon, ktorý tvrdí, že hodnota siete rastie podľa druhej mocniny počtu používateľov.
Jedným z poradcov, ktorý skúmal dôsledky Metcalfeovho zákona pre bitcoiny, je Claude Erb, bývalý manažér portfólia komodít v TCW Group. Za predpokladu, že každý vyťažený bitcoin predstavuje jedného používateľa v bitcoinovej sieti, Erb vypočítava aktuálnu reálnu hodnotu bitcoinu na takmer 21,000 XNUMX dolárov. Táto reálna hodnota bude rásť, keď sa bude ťažiť viac bitcoinov. (Erb zverejnil na Social Science Research Network svoje skúmanie Metcalfeovho zákona, ako by sa mohol vzťahovať na bitcoiny.)
Možno budete mať tendenciu zamietnuť tento model založený na Metcalfeovom zákone vzhľadom na to, ako mimochodom to bolo minulý rok. V decembri 2020, kedy Barron ako prvý o tom informoval, model vypočítal reálnu hodnotu Bitcoinu na približne 12,000 60,000 dolárov za mincu. Počas nasledujúcich štyroch mesiacov bitcoin vyletel na viac ako XNUMX XNUMX dolárov, kým sa ustálil späť na súčasnú cenu.
Skúsenosti z roku 2021 však nie sú definitívnym základom, na ktorom by sa dal zamietnuť model založený na Metcalfeovom zákone. Ceny všetkých verejne obchodovateľných aktív podliehajú divokým výkyvom nad a pod reálnu hodnotu; prečo by mal byť bitcoin iný? The
S&P 500
sa v súčasnosti obchoduje za 2.2-násobok svojej reálnej hodnoty, napríklad ak ju založíme na 140-ročnom priemere cyklicky upraveného pomeru cena/výnos alebo pomeru CAPE, ktorý preslávil profesor financií (a nositeľ Nobelovej ceny) Robert Shiller z Yale University.
V každom prípade, povedal Erb v rozhovore, nenavrhuje svoj model založený na Metcalfeovom zákone ako posledné slovo pri oceňovaní bitcoínov. Namiesto toho to ponúka v rovnakom duchu ako tí štatistici, ktorí radi hovoria, že „všetky modely sú nesprávne, ale niektoré sú užitočné“. Navrhuje, že jeho model je „spôsobom, ako ukotviť konverzáciu“ o ocenení kryptomeny, ktorá je dostatočne „zaujímavá“, aby si zaslúžila našu vážnu úvahu.
Existuje nejaký konkurenčný model, ktorý si tiež zaslúži serióznu pozornosť? Nie je jasné, že existuje. Snáď najčastejšie opakovaným zdôvodnením Bitcoinu je, že ide o digitálne zlato, čo voľne znamená, že trhová kapitalizácia Bitcoinu by sa mala rovnať zlatu. Ale toto v skutočnosti nie je žiadnym zmysluplným spôsobom model, pretože „mlčí o tom, kedy a za akých okolností by malo dôjsť k zblíženiu trhových kapacít“, argumentoval Erb.
Prihlásenie k odberu
Časopis tohto týždňa
Tento týždenný e-mail ponúka celý zoznam príbehov a ďalších funkcií tohto týždenníka. Sobotné ráno ET.
Ďalším zdôvodnením bitcoinu, ktorý začal takpovediac získavať „mena“, je to, že ide o „mincu Web 3.0“. Základnou myšlienkou je, že Bitcoin využije tretiu revolúciu, ktorou sa internet chystá prejsť: Web 1.0, pôvodný internet, bol to, čo si môžeme pamätať z priekopníckych čias v 1990. rokoch, v ktorých boli dominantné AOL a Netscape. Web 2.0 je viac-menej internet, ktorý poznáme dnes, ktorému dominujú spoločnosti pôsobiace v oblasti sociálnych médií. Web 3.0 bude ďalšou generáciou World Wide Web, ktorá sa bude spoliehať na decentralizovanú technológiu blockchain.
Erb je presvedčený, že nikto v skutočnosti nevie, čo Web 3.0 skutočne znamená, a že jeho prijatie oddanými bitcoinu predstavuje o niečo viac ako šikovný a šikovný marketing. Koniec koncov, možno si spomínate, bitcoin bol pôvodne predstavený ako globálna mena, ktorá sa má používať pri transakciách. Keď sa to ukázalo ako neuskutočniteľné, marketingová správa sa zmenila na bitcoin ako digitálne zlato. A teraz máme ďalšie vzrušenie z toho, že Bitcoin je minca Web 3.0, aj keď nikto nevie, čo to znamená.
Citujem 17th storočia Jean François Paul de Gondi, prvý parížsky arcibiskup, Erb povedal: „Nič neohupuje hlúpych viac ako argumenty, ktorým nerozumejú...“
Týmito silnými slovami Erb v skutočnosti zhadzuje rukavicu tým, ktorí veria, že Bitcoin má oveľa väčšiu hodnotu: Navrhnite iný model, o ktorom možno diskutovať a analyzovať ho. "Ak chce niekto prísť s lepším odhadom reálnej hodnoty pre bitcoiny ako Metcalfeov zákon, je to fantastické."
Mark Hulbert je pravidelným prispievateľom do Barron's. Jeho Hulbert Ratings sleduje investičné bulletiny, ktoré platia paušálny poplatok za audit. Dá sa k nemu dostať na [chránené e-mailom].
Napíšte [chránené e-mailom]