Môže MicroStrategy Levered Bitcoin Bet zničiť trh?

Ako bitcoinový trh čelil nepokojom okolo možných bankrot z Genesis Trading a Digital Currency Group (DCG) sa neustále objavovali chýry, že Michael Saylor a MicroStrategy Stávka na bitcoiny môže byť ohrozené, ak bude cena naďalej klesať.

Tohto slona v miestnosti skúmali Will Clemente z Reflexivity Research a Sam Martin z Blockworks Research. V ich správy, skúmajú otázky, či má MicroStrategy likvidačnú cenu Bitcoinu, aká je vysoká a ako je štruktúrovaný dlh spoločnosti.

MicroStrategy má najväčšie držby bitcoínov medzi spoločnosťami kótovanými na burze, a to vo výške 130,000 XNUMX BTC. V minulosti si spoločnosť dokonca brala nové pôžičky na rast svojich bitcoinových držieb.

MicroStrategy si konkrétne požičala 2.37 miliardy dolárov na nákup svojho bitcoinu za priemernú cenu približne 30,000 XNUMX dolárov za BTC. Dlhový profil Saylorovej spoločnosti nájdete v tabuľke nižšie.

Je MicroStrategy a Saylor's Levered Bitcoin Bet ohrozená?

Konvertibilné zmenky spôsobujú MicroStrategy minimálne úrokové náklady, podľa výskumnej správy, pretože zmenky boli vydané za veľmi priaznivé konverzné kurzy MSTR.

Okrem toho konverzia na akcie nemôže nastať najskôr 15. júna 2025 a 15. augusta 2026, pokiaľ spoločnosť neprejde „zásadnou zmenou“.

Podľa Reflexivity Research ide o prípad vyradenia z burzy NASDAQ alebo NYSE, zlúčenia alebo akvizície MicroStrategy alebo zmeny väčšinového vlastníctva spoločnosti.

Keďže Michael Saylor vlastní 67.7 % hlasovacích práv, druhý scenár je veľmi nepravdepodobný, takže konvertibilné bankovky nepredstavujú veľké riziko.

Na druhej strane, staršie zabezpečené bankovky z roku 2028 sú podľa správy zlé z niekoľkých dôvodov. Zahŕňajú vysokú fixnú úrokovú sadzbu, viažu 11.5 % držby BTC a mohli by spôsobiť problémy, ak sa spustí dátum splatnosti.

"Pre MicroStrategy to však nepredstavuje žiadnu bezprostrednú hrozbu," uviedol Blockworks Research.

Pre zabezpečenú pôžičku Silvergate vo výške 205 miliónov dolárov v roku 2025 s približne 85,000 3,561 likvidnými BTC sa likvidačná cena Saylor za túto pôžičku dosiahne na spotovej cene bitcoinu XNUMX XNUMX dolárov. To tiež nepredstavuje bezprostredné riziko. Výskum reflexivity uvádza:

Zatiaľ čo vyššie uvedené riziká pre MicroStrategy a jej BTC rezervu sú relatívne ďaleko od toho, aby sa stali bezprostrednými obavami, väčšie obavy spočívajú v schopnosti spoločnosti splácať úroky zo svojho nesplateného dlhu.

Prevádzkové výsledky MicroStrategy zo softvérového biznisu ukazujú výrazný pokles ziskovosti a potenciálna recesia by mohla ďalej ovplyvniť prevádzkové výsledky.

Vo svojej najnovšej správe za 10-Q samotná spoločnosť varuje, že v budúcich obdobiach by mohla utrpieť prevádzkové straty. Zároveň Saylorova spoločnosť drží takmer 67 miliónov dolárov v likvidných aktívach, ktoré budú slúžiť ako rezerva počas nasledujúcich 6-12 mesiacov.

Okrem toho má spoločnosť vo svojej súvahe približne 85,000 13.5,000 likvidných BTC na doplnenie kolaterálu, ak by Bitcoin klesol pod 50 XNUMX USD a posunul pomer pôžičky k hodnote pôžičky Silvergate nad XNUMX %.

„Softvérový biznis sa však musí pozdvihnúť, aby sa v roku 2024 vyhlo nútenému predaju BTC,“ uzavrel Blockworks Research. Nateraz však stávka MicroStrategy na bitcoiny nie je ničím, čoho by sa investori mali obávať.

V čase tlače bola cena BTC opäť odmietnutá z hlavného odporu na 16.600 XNUMX USD.