Krypto hedžové fondy sú na vzostupe Bitcoinu a po kolená v DeFi

Volatilita, ktorá sa stala synonymom pre kryptopriemysel, neodradila inštitúcie od účasti na ňom, keďže hedžové fondy investujúce do kryptomien sú na historickom maxime. Správa PwC za rok 2022 Global Crypto Hedge Fund Report.

Výročná správa skúma tradičné hedžové fondy aj špecializované kryptofondy, aby lepšie pochopila, ako funguje relatívne nový, ale mimoriadne dynamický sektor priemyslu.

Krypto hedžové fondy prudko rastú

Prieskum PwC ukazuje, že v súčasnosti je na trhu viac ako 300 hedžových fondov zameraných na kryptomeny. Zatiaľ čo niektorí by mohli pripísať tento rast vyspelosti kryptopriemyslu, údaje zo správy naznačujú, že spustenie nových krypto hedžových fondov sa zdá byť korelované s cenou bitcoinu (BTC).

Údaje ukázali, že veľké množstvo fondov bolo spustených v rokoch 2018, 2020 a 2021 – všetko veľmi býčie roky pre Bitcoin – zatiaľ čo menej býčie roky zaznamenali oveľa miernejšiu aktivitu.

Väčšina nových krypto hedžových fondov však zvyčajne využíva investičné stratégie, ktoré sa nespoliehajú na rast trhu. V prieskume medzi viac ako 70 krypto hedžovými fondmi PwC zistilo, že takmer tretina z nich využívala trhovo neutrálnu investičnú stratégiu. Tieto fondy, ktorých cieľom je zisk bez ohľadu na smerovanie trhu, zvyčajne používajú deriváty na zmiernenie rizika a špecifickejšiu expozíciu voči podkladovému aktívu.

Druhou najpopulárnejšou obchodnou stratégiou je kvantitatívna dlhá a krátka stratégia, kde fondy zaujímajú dlhé aj krátke pozície na základe kvantitatívneho prístupu. Tvorba trhu, arbitráž a obchodovanie s nízkou latenciou sú najčastejšie používané stratégie. Napriek tomu, že sú obľúbené medzi hedžovými fondmi a poskytujú dobré výnosy, tieto stratégie obmedzujú finančné prostriedky len na obchodovanie s likvidnejšími kryptomenami.

Na základe mediánu boli fondy využívajúce diskrečnú dlhodobú a krátkodobú stratégiu najvýkonnejšie. Údaje PwC ukázali, že tieto fondy vykazovali strednú návratnosť 199 % v roku 2021. Pohľad na priemerný výnos ukazuje, že diskrečné dlhé fondy boli najvýkonnejšie a vykazovali výnosy 420 % v roku 2021. Trhovo neutrálne fondy výrazne zaostávali za fondmi s inými stratégiami s priemernou návratnosťou len 37 %.

PwC poznamenáva, že výnosy vykazované diskrečnými dlhými a krátkymi fondmi boli tie, ktoré využívali stratégiu, ktorá najlepšie vyhovovala trhu v tom čase, ako v rámci obdobia. Bitcoin výnosy dosiahli v minulom roku maximum 131 %.

So strednou výkonnosťou 63.4 % v roku 2021 však vzorka hedžových fondov PwC dokázala len mierne prekonať cenu bitcoinu, ktorá sa v priebehu roka zvýšila približne o 60 %. A hoci rôzne stratégie priniesli rôzne úrovne výkonnosti, všetky stratégie v roku 2021 mali v porovnaní s rokom 2020 nižšiu výkonnosť.

"Býčí trh v roku 2021 neviedol k rovnakej úrovni ziskov ako v roku 2020, pričom BTC vzrástol len o 60% v porovnaní s približne 305% v predchádzajúcom roku."

PwC poznamenala, že výnosy nie sú jedinou hodnotovou ponukou hedžových fondov. Investorom ponúkajú ochranu pred volatilitou a údaje v správe nenaznačujú, či stratégie dokázali ponúknuť vyššiu alebo nižšiu volatilitu výmenou ku kryptomenám. Aj pri nízkych výnosoch by hedžové fondy, ktoré poskytujú nižšiu volatilitu, mohli byť pre investorov atraktívnejšie.

Aktíva pod správou na vzostupe

Minuloročná pomalá výkonnosť a vysoká volatilita trhov určite neovplyvnili množstvo peňazí, ktoré investori vložili do hedžových fondov.

Správa odhaduje, že celkové aktíva pod správou (AuM) krypto hedžových fondov sa v roku 8 zvýšili o 4.1 % na približne 2021 miliardy dolárov. Medián AuM krypto hedžových fondov sa v roku 24.5 strojnásobil na 2021 milióna dolárov v porovnaní s predchádzajúcim rokom, zatiaľ čo priemer AuM sa zvýšil z 23.5 milióna USD v roku 2020 na 58.6 milióna USD v roku 2021.

Správa všetkých týchto aktív je spojená s nákladmi. Rovnako ako tradičné hedžové fondy, aj kryptofondy účtujú svojim investorom 2% správu a 20% výkonnostný poplatok.

„Dalo by sa očakávať, že správcovia krypto hedžových fondov budú účtovať vyššie poplatky vzhľadom na nižší stupeň oboznámenia sa s produktom a vyššiu prevádzkovú zložitosť, ako je otváranie a správa peňaženiek, čo vedie k menej dostupnému trhu pre individuálnych investorov, ale zdá sa, že tomu tak nie je. bol prípad.“

PwC očakáva, že kryptofondy budú mať s vývojom celkového kryptotrhu vyššie náklady. Keďže regulátori po celom svete požadujú vyššie štandardy bezpečnosti a dodržiavania predpisov, krypto hedžové fondy budú musieť s najväčšou pravdepodobnosťou zvýšiť svoje poplatky za správu, aby si udržali zisk.

20% výkonnostný poplatok by sa však mohol v nasledujúcich rokoch naďalej znižovať, pretože do krypto priestoru začne vstupovať viac fondov a iných inštitúcií. Priemerné výkonnostné poplatky sa v roku 22.5 znížili z 21.6 % na 2021 %, čo ukazuje, že rastúci počet nových fondov vstupujúcich do priestoru začína súťažiť o prilákanie nových klientov.

Zdá sa, že jednou z metód, ktoré kryptofondy využívajú na prilákanie klientov, je ponuka rôznorodého investičného portfólia. Zatiaľ čo 86 % fondov uviedlo, že investovali do „kryptomien uchovávajúcich hodnotu“, ako je bitcoin, 78 % uviedlo, že investovali do DeFi.

Menej ako tretina fondov uviedla, že polovica ich denného objemu obchodov je v BTC. Pri porovnaní s minuloročnými 56 % to ukazuje, že fondy sa rýchlo diverzifikujú do altcoinov. Po BTC a Ethereu (ETH), päť najlepších altcoinových krypto hedžových fondov obchodovaných boli Solana (SOL), polkadot (DOT), Terra (LUNA), Lavína (AVAX) a Uniswap (UNI).

Stále nie je jasné, ako odviazanie TerraUSD (UST) a následný kolaps LUNA ovplyvnili tieto fondy, keďže prieskum PwC sa uskutočnil v apríli predtým, ako sa tieto udalosti uskutočnili. Spoločnosť verí, že prílev kapitálu na kryptotrh sa počas zvyšku roka spomalí, pretože investori budú opatrnejší.

„Mnohé fondy ešte musia zverejniť svoje výnosy z mája 2022 a až keď budú vonku, bude možné posúdiť vplyv kolapsu Terra a širšieho poklesu na kryptotrhoch. Samozrejme, budú tu aj fondy, ktoré už mali medvedí výhľad alebo sa dokázali lepšie prispôsobiť a identifikovať problémy v Terra, riadiť svoje expozície alebo dokonca zaujať krátke pozície počas tohto obdobia. Opravy sa dajú očakávať. Trh sa už predtým spamätal a nie je dôvod veriť, že sa už neobnoví,“ povedal pre CryptoSlate John Garvey, globálny líder v oblasti finančných služieb v PwC.

PwC verí, že opatrnosť sa rozšíri aj na stablecoiny. Okrem altcoinov sa medzi hedžovými fondmi výrazne rozmohli aj stablecoiny. Dva najväčšie stablecoiny z hľadiska využitia boli USDC a USDT, pričom ich využíva 73 % a 63 % fondov. O niečo menej ako tretina kryptofondov hlásila použitie EarthUSD (UST) v prvom štvrťroku.

„Je zaujímavé poznamenať, že napriek tomu, že trhová kapitalizácia USDT je ​​takmer dvojnásobná v porovnaní s USDC, zdá sa, že hedžové fondy uprednostňujú používanie USDC. Veríme, že je to kvôli väčšej transparentnosti, ktorú ponúka USDC v súvislosti s aktívami, ktoré kryjú stablecoin.

Nárast používania stablecoinov by sa dal vysvetliť podobným nárastom využívania decentralizovaných búrz. Podľa správy PwC 41 % kryptofondov hlásilo použitie DEX. Zdá sa, že tí, ktorí fušujú do DeFi, sa hrnú do Uniswapu, pretože údaje ukázali, že 20 % fondov využívalo platformu ako preferovaný DEX.

Býčia na Bitcoin

Napriek tomu, že trh bol v čase vykonania prieskumu PwC dosť medvedí, väčšina kryptofondov zostala na Bitcoine býčia. Keď boli požiadaní, aby poskytli svoj odhad, kde bude cena BTC na konci roka, väčšina (42 %) ju umiestnila do rozsahu 75,000 100,000 až 35 50,000 USD. Ďalších 75,000 % predpovedalo, že sa bude pohybovať medzi XNUMX XNUMX a XNUMX XNUMX USD.