Glassnode a CryptoSlate Deep Dive: Ako studená zima ovplyvňuje baníkov bitcoínov a prečo sa strach práve začal – Vydanie 01

Preskúmajte všetky živé grafy zahrnuté v tomto prehľade Štúdio Glassnode. 

⚡Zvláštna ponuka⚡

Na obmedzený čas môžete ušetrite 40 % na mesačnom alebo ročnom pláne Glassnode Advanced a získajte prístup k údajom a poznatkom, ktoré pomáhajú tisíckam krypto obchodníkov a investorov po celom svete. Ponuka končí 29. novembra.

Nájdite svoju výhodu v Glassnode

Medvedí trh v roku 2022 bol obzvlášť brutálny, ceny digitálnych aktív zažívali pretrvávajúce klesajúce trendy, zvyšovanie úrokových sadzieb sprísňovalo podmienky likvidity a na trhoch s kryptopôžičkami zavládla vážna úverová nákaza.

Tento týždeň spotová cena bitcoinu klesla na viacročné minimum 15,801 76.9 USD uprostred kolapsu FTX, pričom BTC je teraz -2021 % pod vrcholom cyklu stanoveným v novembri 75. Predchádzajúce generačné minimá zaznamenali >XNUMX % devalváciu trhu od vrcholu , čím sa tento medvedí trh zosúladí s predchádzajúcimi čerpaniami cyklu.

Čerpanie BTC väčšie ako 75 % pretrvávalo niekoľko mesiacov v predchádzajúcich cykloch, čo naznačuje, že trvanie môže byť stále vpred, ak sa história rýmuje.

Aj keď medvedie trhy môžu byť pre investorov náročné, existuje jedna kohorta, ktorá je pod extrémnym finančným stresom: baníci bitcoínov. Nielenže ceny mincí klesli a úvery sa znížili, ale v dôsledku inflácie stúpali aj náklady na ťažbu vstupnej energie. Okrem toho sa hashrate v posledných týždňoch neúnavne vyšplhal na nové historické maximá.

To znamená, že výroba bitcoinu je čoraz drahšia a zároveň sa predáva za znížené ceny.

Bitcoinoví baníci sú tlačení zo všetkých strán a v tomto článku sa zameriame na implikovaný stres v tomto odvetví. Cieľom je posúdiť trhové riziká, ktoré môžu vzniknúť v reakcii na tento tlak na ťažiarov.

Počas dlhotrvajúcich medvedích trhov je typické, že náklady na výrobu bitcoínov prevyšujú spotovú cenu. To stláča ziskové marže baníkov a núti tých najneefektívnejších baníkov vypínať nerentabilné zariadenia. Všetci baníci musia predať viac BTC, ktoré ťažia, a nakoniec možno budú musieť ponoriť do svojich nahromadených pokladníc.

Nasledujúca metrika sleduje toto cyklické správanie definovaním dvoch pásiem odvodených od hashrate:

• Dolné pásmo 🔵: 1-ročný kĺzavý priemer hashrate.
• Horné pásmo 🟢: 1-ročný kĺzavý priemer hashrate plus dve štandardné odchýlky.

Všimnite si, ako hashrate dlhodobo osciluje medzi dolným a horným pásmom.

Jedným z najvýraznejších fenoménov medvedieho trhu v roku 2022 je, že Hashrate nezaznamenal žiadny významný pokles smerom k spodnému pásmu, a to ani pri pokračujúcom finančnom strese v tomto odvetví. Môžeme tiež vidieť masívny rozsah Veľkej migrácie baníkov v máji až júli 2021, keď bolo takmer cez noc vypnutých približne 52 % hashpower v Číne.

Tento stabilný rast hashrate pozorovaný na tomto medvedom trhu je pravdepodobne kocovinou spôsobenou oneskorením výroby a dodávateľského reťazca pre čipy ASIC ďalšej generácie v roku 2021. Tieto stroje ASIC boli zakúpené minulý rok, ale práve dorazili, boli nainštalované a uvedené do prevádzky, čím poháňali výrobu. náklady vyššie pri minimách už aj tak krutého medvedieho trhu.

Počas fázy formovania dna cyklu 2018-2019 môžeme vidieť, že ťažkosti zaznamenali niekoľko veľkých poklesov až o -16% za týždeň. To ukazuje, že baníci odchádzali do režimu offline z dôvodu finančného napätia.

Tento vzorec sa tento cyklus nezopakoval. V skutočnosti, po krátkom intervale mierneho zníženia obtiažnosti počas kapitulácie LUNA, sa ťažobná obtiažnosť zvýšila a dosiahla úrovne o 68% vyššie ako ATH z novembra 2021.

To znamená, že výnosy z baníkov denominovaných v BTC sa za posledných 68 mesiacov znížili o 12 %, ešte predtým, než započítame pokles cien BTC o -76.9 %.

Na sledovanie výnosov denominovaných v USD môžeme použiť metriku s názvom Hash Price, ktorá modeluje výnosy získané za Exahash. To je teraz na historickom minime 58.3 XNUMX $ zarobených za Exahash za deň, čo ukazuje, že ťažba je najkonkurencieschopnejšia, aká kedy bola.

Puell Multiple je oscilátor sledujúci príjem baníkov v USD v pomere k ročnému priemeru. V súčasnosti môžeme vidieť, že ťažiari bitcoinov zažívajú -41% pokles ich príjmov v porovnaní s minulým rokom.

Príjmy z ťažby boli pod týmto extrémnym tlakom už 150 dní, čo je porovnateľné s predchádzajúcimi minimami na medvedom trhu.

So stúpajúcou obtiažnosťou ťažby stúpajú aj výrobné náklady BTC. Nižšie uvedený model odvodzuje vzťah medzi obtiažnosťou a trhovou kapitalizáciou na odhad priemerných výrobných nákladov na jednotku BTC.

Tento model výrobných nákladov sa v súčasnosti obchoduje za 17,008 7 USD, čo je o XNUMX % viac ako spotová cena. Výsledkom je, že priemerný baník je na prahu bolesti alebo nad ním a je čoraz pravdepodobnejšie, že hashrate sa v nasledujúcich mesiacoch začne zastavovať alebo klesať.

Teraz, keď sme potvrdili, že príjmy z ťažby sú stlačené a výrobné náklady sú vysoké, máme veľmi vysoko rizikové prostredie pre udalosť kapitulácie baníkov. Ďalším krokom je preskúmať potenciálny vplyv na trh, ak k tomu dôjde.

Od výpredaja v marci 2020 sú ťažiari významnými hromaditeľmi BTC, ktorí od začiatku novembra nahromadili vo svojich pokladniciach viac ako 88.4 2022 BTC. Všimnite si však, že ich zostatok začal stagnovať na začiatku roka 40. To naznačuje, že skorý stres baníkov mohol začať pri cenách BTC až XNUMX XNUMX $.

Nižšie uvedený graf ukazuje percento dennej ťaženej ponuky, ktorú míňajú baníci, ktorá nedávno dosiahla 135 %. Vzhľadom na súčasnú blokovú odmenu je ~900 BTC za deň, to znamená, že ťažiari v súhrne distribuujú všetkých 900 novo vyrazených mincí, ako aj vyčerpávajú svoje pokladnice rýchlosťou 315 BTC za deň (celkovo 1,215 XNUMX BTC/deň).

Keď sa tento týždeň objavila správa o platobnej neschopnosti FTX, baníci zareagovali likvidáciou ďalších 8.25 78.0 BTC za posledné dva týždne. To znižuje ich súčasné držby na 2022 XNUMX BTC a vymaže všetky zvýšenia zostatku baníkov v roku XNUMX.

Keďže ceny BTC stále klesajú pod priemernými výrobnými nákladmi 17.0 1.287 USD, zostáva potenciálne riziko previsu ponuky XNUMX miliardy USD pochádzajúceho z pokladníc baníkov, pokiaľ sa ceny nevrátia.

Uprostred chaotických udalostí, ktoré sa odohrávajú okolo platobnej neschopnosti FTX, sa ťažobný priemysel rýchlo stáva ďalšou oblasťou záujmu na trhu. Výnosy z ťažby zaznamenali výrazné zníženie svojich príjmových tokov, pričom výrobné náklady vzrástli o +68 % a ceny mincí klesli za posledný rok o -76 %.

Zostatky baníkov sa v súčasnosti pohybujú okolo 78.0 1.2 BTC, čo zodpovedá viac ako 16.5 miliardy USD pri súčasných cenách BTC 17.0 XNUMX USD. Aj keď je nepravdepodobné, že sa rozdelia všetky tieto rezervy, poskytuje to meradlo potenciálneho rizika. Kým ceny BTC nepresiahnu odhadované výrobné náklady na úrovni XNUMX XNUMX $, je pravdepodobné, že ťažiari budú pod akútnym finančným stresom a budú čistými distribútormi BTC.