Zľava spoločnosti Bitcoin Trust v odtieňoch šedej je lákavá. Prečo to nie je Slam Dunk.

Pre investora sa fond už dlho považuje za atraktívny spôsob, ako sa dostať do kryptomien, a to aj napriek jeho 2% ročnému správcovskému poplatku.

Čiastočne je to preto, že je ľahké držať ho na maklérskom účte spolu s inými akciami a fondmi obchodovanými na burze, na rozdiel od priameho vlastníctva bitcoínov, ktoré sa často musí diať prostredníctvom platformy na obchodovanie s kryptomenami, ako je napr.

Coinbase
.

V poslednej dobe je fond lákavý aj preto, že sa obchoduje s extrémnym 31% diskontom voči svojim podkladovým držbám. Takže za každých 12.06 USD, ktoré investori minú za akciu GBTC, teoreticky získajú vlastníctvo bitcoinu v hodnote 17.41 USD.

Problém? Vymazanie tej zľavy sa pozerá stále ďalej.

Posledná rana prišla tento týždeň, keď Komisia pre cenné papiere a burzu poprieť Ponuka Grayscale previesť trust na ETF.

Grayscale a jej investori sa dožadovali konverzie, pretože by to inštitúciám umožnilo arbitrážne odstrániť diskont prostredníctvom obvyklého procesu spätného odkúpenia akcií fondu, čo by viedlo k takmer automatickému zisku pre tých investorov, ktorí sa držia.

Hoci SEC minulý rok schválený ETF, ktoré drží bitcoinové futures, odolal takémuto rozhodnutiu pre spotové ETF, pričom okrem iného uviedol potenciálnu manipuláciu na kryptoburzách.

Vo štvrtok cena trustu klesla takmer o 9.5 %, aj keď jeho držba klesla o 6.5 %, čo možno odráža sklamanie investorov.

Grayscale po zamietnutí okamžite zažaloval SEC a označil rozhodnutie za svojvoľné a rozmarné.

"Samozrejme, vehementne nesúhlasíme s rozhodnutím, ktoré urobili," povedal generálny riaditeľ spoločnosti Grayscale Investments Michael Sonnenshein v rozhovore a poznamenal, že diskont fondu "predstavuje to, čo teraz predstavuje miliardy dolárov nerealizovanej akcionárskej hodnoty."

Sonnenshein uviedol, že jeho firma okrem žaloby hovorí aj s regulačnými orgánmi a so zamestnancami zákonodarcov vo výboroch pre bankovníctvo a finančné služby v Senáte, ktorí by mohli mať vplyv.

Hovorkyňa SEC to odmietla komentovať.

Pre investorov GBTC je však ťažké predstaviť si pozitívny výsledok, aspoň v blízkej budúcnosti.

Po prvé, je tu súdny spor. V očakávaní odmietnutia Grayscale posilnil svoj právny tím, prenájom bývalý generálny prokurátor Donald B. Verrilli Jr., považovaný za odborníka na druh právneho nároku, ktorý Grayscale uplatňuje na zvrátenie rozhodnutia. Sonnenshein povedal, že prípad by sa mohol rozvinúť za menej ako rok.

Dlhoroční pozorovatelia takýchto prípadov sú však menej optimistickí.

„Tento súdny spor bude pravdepodobne trvať dlhšie ako Bidenovo prvé funkčné obdobie vo funkcii prezidenta,“ napísal analytik Cowen Jaret Seiberg vo výskumnej poznámke a nazval to „vysokou prekážkou“, aby súd rozhodnutie zrušil.

Nie je tiež jasné, aký tlak môžu zákonodarcovia reálne vyvinúť na SEC, aby zmenila kurz.

V piatok člen bankového výboru Senátu Pat Toomey (R., Pa.) na Twitteri exkorovaný SEC za odmietnutie bitcoinových ETF s tým, že predseda SEC Gary Gensler „uvalil na investorov obrovské náklady bez legitímneho odôvodnenia“.

Zákonodarcovia sa však môžu hanbiť ísť nad rámec tvrdých rozhovorov o rozhodnutí.

„Je ťažké vidieť, že by sa nejaký zákonodarca postavil za to, že ceny bitcoínov tak výrazne klesli a iné tokeny majú problémy. Preto môže existovať rétorika, ale nie činy,“ napísal Seiberg.

Sonnenshein zo spoločnosti Grayscale tvrdí, že investori jeho trustu sú ochotní počkať a sú si dobre vedomí vzostupov a pádov bitcoinu a boja o konverziu ETF.

"Títo ľudia majú tendenciu mať dlhší časový horizont pre svoje kryptoinvestície," povedal. „Dokážu trpieť volatilitou a poznajú argumenty, s ktorými sa roky vznášame pred regulátormi.“

Existujú aj iné spôsoby, ako môžu investori získať prístup k bitcoínom, napríklad priamo prostredníctvom krypto platforiem, ako sú Coinbase a FTX, alebo prostredníctvom futures na bitcoiny ETF, ako je ProShares Bitcoin Strategy (BITO).

Tieto druhy vozidiel nedávajú investorom žiadnu zľavu na nákup kryptomien.

Ale aspoň nateraz Grayscaleova zľava nepredstavuje ani tak výhodný obchod, ako skôr stávku na súdne spory a tvorbu politiky. Investori môžu nakoniec vyhrať, ale nie je to žiadny slam dunk.

Napíšte Joeovi Lightovi na [chránené e-mailom]