Údaje o reťazci ukazujú, že Bitcoin sa vynára z hlbín zúfalstva

Predchádzajúca správa CryptoSlate sa ponorila hlboko do signálov, ktoré poukazujú na dno Bitcoinu. Naša analýza ukázala, že napriek rozšírenej makroneistote väčšina indikátorov v reťazci naznačuje, že sa vytvorilo dno.

Identifikácia dna je však len prvým krokom pri predpovedaní budúcich pohybov na trhu. Silné dno iba ukazuje potenciál pre vzostup trhu – na ďalšie potvrdenie konca medvedieho trhu sú potrebné ďalšie indikátory reťazca.

V tejto správe sa ponoríme hlboko do metrík reťazca, ktoré ukazujú, že v súčasnosti sa pripravuje ďalší býčí trh.

Počet používateľov interagujúcich so sieťou je jedným z najlepších ukazovateľov jej výkonnosti. Začiatky býčích trhov v poslednom desaťročí začali nárastom denných používateľov, vyššou priepustnosťou transakcií a zvýšeným dopytom po blokovom priestore.

To možno vidieť pri pohľade na dynamiku nových adries v sieti Bitcoin. Keď 30-dňový jednoduchý kĺzavý priemer (SMA) novej adresy prekročí 365-dňový SMA, sieť vstúpi do obdobia expanzie. Zjednodušene povedané, rýchlosť vytvárania nových adries za posledných 30 dní je vyššia ako rýchlosť vytvárania za posledný rok.

Údaje analyzované CryptoSlate ukazujú, že bitcoinová sieť sa zlepšuje. 30-dňový SMA prekročil 365-dňový SMA, ako je uvedené v grafe nižšie. Pretrvávajúce obdobia tohto trendu korelovali s býčími trhmi a viedli k postupnému zvyšovaniu ceny bitcoinu.

Rovnaký trend sa prejavuje aj v dynamike počtu transakcií, kde 30-dňový SMA od začiatku roka výrazne vzrástol a prekonal 365-dňový SMA.

Oba predstihové ukazovatele trhových ziskov od začiatku roka blikajú na zeleno.

Ukazovateľ Spent Output Profit Ratio (SOPR) je metrika, ktorá ukazuje, či sa mince v bitcoinovej sieti pohybujú medzi peňaženkami s celkovým ziskom alebo stratou. Metrika je pomer medzi hodnotou bitcoinových UTXO pri vytvorení a hodnotou bitcoinových UTXO, keď boli vynaložené.

A hoci SOPR predpokladá, že všetky mince, ktoré sa presúvali z jednej peňaženky do druhej, boli predané, stále je to solídna miera zisku, ktorý by potenciálne mohol byť v sieti.

Skóre SOPR 1 alebo vyššie znamená, že trh dosiahol zisk. Historicky prelomenie a držanie SOPR naznačovalo zdravý nárast dopytu po Bitcoine.

Naposledy sa SOPR udržal nad jednou v apríli 2022, tesne pred kolapsom Terra (LUNA). Aprílový vrchol bol však krátkodobým zlomom v celkovom klesajúcom trende v SOPR, ktorý sa začal v novembri 2021. Ako je naznačené v grafe nižšie, podobnú klesajúcu špirálu bolo vidieť zakaždým, keď Bitcoin prekonal svoje historické maximum.

Súčasné skóre SOPR však naznačuje oživenie trhu. Aj keď môže dôjsť k niekoľkým ďalším poklesom pod 1 predtým, ako trh vstúpi do skutočného býčieho kola, súčasný vrchol je pozitívnym znamením.

Trend, ktorý SOPR naznačuje, je ďalej podporovaný pomerom realizovaných ziskov a strát. Metrika predstavuje pomer medzi všetkými coinmi presunutými so ziskom a so stratou a je ďalším solídnym ukazovateľom zdravia trhu.

Podobne ako SOPR, pomer P/L vyšší ako jedna ukazuje väčší podiel ziskov denominovaných v USD ako strát v sieti. Údaje analyzované CryptoSlate ukázali pomer P/L 2, čo ukazuje, že predajcovia s nerealizovanými stratami boli vyčerpaní a existuje zdravý prílev dopytu po bitcoinoch.

Je dôležité poznamenať, že pomer P/L je vysoko volatilný a mohol by byť testovaný niekoľkokrát na začiatku býčieho trhu. Prudký nárast zaznamenaný v roku 2023 by mohol slúžiť ako odpor a podpora v nasledujúcich mesiacoch.

Rozšírenie siete bitcoinov je sprevádzané nárastom dopytu po priestore bitcoinových blokov. Vysoký počet transakcií siete za posledné tri mesiace viedol k výraznému zvýšeniu príjmov z poplatkov pre ťažiarov bitcoínov.

Vidno to na Z-skóre výnosov z poplatkov, ktoré ukazuje počet štandardných odchýlok nad alebo pod priemernými výnosmi z poplatkov. Počas býčích trhov je Z-skóre vyššie ako 0, čo ukazuje zvýšený dopyt po blokovom priestore, čo vedie k vyšším poplatkom. Vyššie poplatky, ktoré platia používatelia, vedú k zvýšeniu príjmov z poplatkov pre ťažiarov. Medvedie trhy zaznamenávajú pokles dopytu po blokovom priestore, čo vedie k poklesu príjmov z poplatkov. Nižšie uvedený graf označuje pozitívne Z-skóre červenou a negatívne Z-skóre modrou.

Nárast Z-skóre zaznamenaný v novembri 2022 ukazuje, že kolaps FTX spôsobil bezprecedentný dopyt po blokovom priestore. A hoci časť tohto dopytu možno pripísať agresívnej akumulácii, väčšina pochádzala z panického predaja.

Ponorenie hlbšie do Z-skóre potvrdzuje predchádzajúce zistenia, že býčí trh sa zastavil v polovici roku 2021. V druhej polovici roku 2021 došlo k masívnemu poklesu dopytu po blokovom priestore, čo je zrejmé z neustále nízkeho Z-skóre.

Rok 2023 však priniesol nový apetít po blokovom priestore. Došlo k pomalému, ale stabilnému nárastu Z-skóre, ktoré vyvrcholilo koncom januára so spustením Bitcoin Ordinals. Vo februári došlo k evidentnému zvýšeniu Z-skóre, ktoré by mohlo pokračovať počas celého štvrťroka, keďže počet transakcií rastie.

Ako bolo uvedené v predchádzajúcich správach o trhu CryptoSlate, bitcoin strávil posledné tri mesiace prelomením viacerých úrovní odporu, z ktorých najpozoruhodnejšia bola základňa krátkodobých nákladov a realizovaná cena.

Od začiatku roka cena bitcoinu prekonala jeho realizovanú cenu a 200-dňový SMA. 200-dňový SMA je významným indikátorom pohybu ceny Bitcoinu, keďže prelomenie nad ním naznačuje začiatok býčieho trendu.

Realizovaná cena je tiež solídnym meradlom hodnoty držanej na trhu. Obchodovanie nad realizovanou cenou nám umožňuje identifikovať súhrnnú ziskovosť a rozpoznať nerealizovaný zisk.

Naposledy sa to stalo v decembri 2021, ale tento trend bol krátkodobý. Predtým došlo k prelomu nad realizovanou cenou a 200-dňovému SMA okolo apríla 2020 a spustili býčí beh, ktorý trval až do konca roka 2021.

Keďže sa bitcoin v súčasnosti obchoduje nad oboma ukazovateľmi, trh sa môže pripravovať na býčí obrat. Nástup nerealizovaných ziskov, ktoré v tohtoročnej zime chýbajú, by mohol priniesť na trh novú vlnu dopytu, ktorá by posunula cenu Bitcoinu nahor.

Nárast počtu adries a transakcií je jasným indikátorom rastúcej aktivity siete.

Toto zvýšenie sieťovej aktivity zvýšilo dopyt po blokovom priestore, čím sa zvýšili náklady na transakcie a zvýšili sa príjmy baníkov z poplatkov.

Na druhej strane, zdravšia a aktívnejšia sieť priťahuje ešte viac nových používateľov, vytvára dodatočný dopyt a vedie k značnému nákupnému tlaku.

V kombinácii s inými technickými cenovými modelmi, ako je SOPR a pomer P/L, tieto trendy naznačujú, že Bitcoin vychádza z neskorej fázy medvedieho trhu a môže sa pripravovať na býčí beh.

Zdá sa, že tento trend identifikovala aj Pantera Capital, jedna z najväčších VC v krypto priestore, pričom vo svojej najnovšej správe poznamenala, že sa začal siedmy cyklus býčieho trhu.