Štvrté rozdelenie bitcoinu na polovicu je takmer za nami a toto má potenciál pre niekoľko veľmi zaujímavých prekvapení. Toto zníženie o polovicu znamená zníženie dotácie ponuky bitcoínov zo 6.25 BTC na každý blok na 3.125 BTC za blok. K týmto zníženiam ponuky dochádza každých 210,000 XNUMX blokov, alebo približne každé štyri roky, ako súčasť postupného, dezinflačného prístupu bitcoinu k jeho konečnej obmedzenej ponuke v obehu.
Konečná zásoba 21 miliónov mincí je, ak nie the,en, základná charakteristika bitcoinu. Táto predvídateľnosť ponuky a miery inflácie bola jadrom toho, čo poháňalo dopyt a vieru v bitcoiny ako lepšiu formu peňazí. Pravidelné znižovanie ponuky na polovicu je mechanizmus, ktorým sa táto konečná zásoba nakoniec uzákoní.
Poklesy v priebehu času sú hnacím motorom jedného z najzásadnejších posunov v stimuloch pre bitcoiny z dlhodobého hľadiska: prechod od financovania baníkov novovydanými mincami od dotácie coinbase – blokovej odmeny – k financovaniu prevažne z príjmov z transakčných poplatkov. od používateľov presúvajúcich bitcoiny v reťazci.
Ako povedal Satoshi v časti 6 (Stimuly) bielej knihy:
„Stimulácia môže byť financovaná aj transakčnými poplatkami. Ak je výstupná hodnota transakcie nižšia ako jej vstupná hodnota, rozdiel predstavuje transakčný poplatok, ktorý sa pripočíta k motivačnej hodnote bloku obsahujúceho transakciu. Akonáhle sa vopred stanovený počet mincí dostane do obehu, stimul môže úplne prejsť na transakčné poplatky a úplne bez inflácie.“
Historicky zníženie o polovicu korelovalo s masívnym zhodnotením ceny bitcoinu, čím sa kompenzoval vplyv zníženia dotácií pre baníkov na polovicu. Účty baníkov sa platia vo fiat, čo znamená, že ak sa cena bitcoinu zhodnotí, čo má za následok väčší príjem v dolárovom vyjadrení za nižšie množstvo bitcoínov zarobených na blok, negatívny vplyv na ťažobné operácie sa zmierni.
Vo svetle posledného trhového cyklu s ani nie 4-násobným zhodnotením v porovnaní s predchádzajúcim historickým maximom je miera, do akej zhodnotenie ceny tlmí baníkov pred účinkami zníženia o polovicu, predpokladom, ktorý nemusí byť konzistentne pravdivý. Toto nadchádzajúce zníženie na polovicu, miera inflácie bitcoinu prvýkrát klesne pod 1%. Ak bude ďalší trhový cyklus prebiehať podobne ako predchádzajúci, s oveľa nižším pohybom nahor, než aký bol zaznamenaný v minulosti, toto zníženie o polovicu by mohlo mať materiálne negatívny dopad na existujúcich ťažiarov.
Vďaka tomu sú výnosy z poplatkov, ktoré môžu baníci vyberať z transakcií, dôležitejšie ako kedykoľvek predtým, a z obchodného hľadiska budú aj naďalej dôležitejšie pre ich udržateľnosť, keďže sa zvyšuje výška bloku a dochádza k postupnému znižovaniu na polovicu. Buď sa musí zvýšiť príjem z poplatkov, alebo sa cena musí zhodnotiť minimálne 2x za každú polovicu, aby sa vyrovnal pokles príjmov z dotácií. Akokoľvek býčia môže byť väčšina bitcoinov, predstava, že zdvojnásobenie ceny je zaručené každé štyri roky, natrvalo, je prinajlepšom pochybný predpoklad.
Milujte ich alebo ich nenáviďte, tokeny a nápisy BRC-20 posunuli celú dynamiku mempoolu a posunuli poplatky z nuly z 0.1 – 0.2 BTC za blok pred ich existenciou na trochu nestály priemer 1 – 2 BTC. ako neskoro – pravidelne výrazne prekračujúce túto hranicu.
Tentoraz Nový faktor
Ordinály predstavujú veľmi novú stimulačnú dynamiku pre zníženie na polovicu, ktorá nebola prítomná pri žiadnom predchádzajúcom znížení na polovicu v histórii bitcoinu. Zriedkavé sat. Jadrom Ordinals Theory je, že satoshi zo špecifických blokov možno sledovať a „vlastniť“ na základe ich svojvoľnej interpretácie histórie transakcií blockchainu, na základe predpokladu, že konkrétne sumy odoslané na konkrétne výstupy „pošlite, ktoré tam sedeli“. Ďalším aspektom teórie je priraďovanie hodnôt rarity konkrétnym satelitom. Každý blok má základňu mincí, čím vytvára ordinál. Ale každý blok má pre schému inú dôležitosť. Každý normálny blok vytvára „nezvyčajné“ sat, prvý blok každého nastavenia obtiažnosti vytvára „zriedkavý“ sat a prvý blok každého cyklu rozdelenia vytvára „epický“ sat.
Toto zníženie na polovicu bude prvé od rozsiahleho prijatia teórie Ordinal Theory podskupinou používateľov bitcoínov. Nikdy sa nevyrábal „epický“ set, kým bol po ňom materiálny trhový dopyt zo strany veľkého a rozvinutého ekosystému. Trhový dopyt po tomto konkrétnom sat by mohol skončiť ohodnotený na absurdné násobky toho, na čo sa oceňuje samotná odmena coinbase, pokiaľ ide o zameniteľné satoshi.
Skutočnosť, že veľký segment trhu v bitcoinovom priestore by ocenil túto jedinú základňu coinov drasticky vyššie ako ktorákoľvek iná, vytvára pre baníkov stimul, aby o ňu bojovali reorganizáciou blockchainu ihneď po rozdelení na polovicu. Jediný raz v histórii sa niečo také stalo počas úplne prvého polčasu, kedy sa odmena za blok znížila z 50 BTC na 25 BTC. Niektorí ťažiari pokračovali v pokusoch o ťažbu blokov za odmeňovanie 50 BTC v mincovnej základni po prerušení dodávok a krátko nato to vzdali, keď zvyšok siete ignoroval ich úsilie. Tentoraz nie je podnet na reorganizáciu založený na ignorovaní pravidiel konsenzu a nádeji, že sa ľudia pridajú na vašu stranu, ale je to boj o to, kto môže ťažiť úplne platný blok kvôli hodnotám, ktoré zberatelia pripisujú tejto jedinej základni mincí.
Neexistujú žiadne záruky, že k takejto reorganizácii skutočne dôjde, no pre baníkov existuje veľmi veľká finančná motivácia, aby tak urobili. Ak k tomu dôjde, dĺžka, počas ktorej to bude pokračovať, v konečnom dôsledku závisí od toho, koľko by tento „epický“ set mohol stáť na trhu, aby zaplatil za stratené príjmy z boja o jeden blok namiesto postupu v reťazci.
Každé polovičné zníženie v histórii bitcoinu bolo kľúčovou udalosťou, ktorú ľudia sledujú, no tento priebeh má potenciál byť oveľa zaujímavejší ako minulé rozdelenia.
Ako by mohla prebiehať epická satelitná bitka
Existuje niekoľko spôsobov, ako by sa to podľa mňa mohlo prejaviť. Prvý a najzrejmejší spôsob je, že sa nič nedeje. Z akéhokoľvek dôvodu baníci neposudzujú, že potenciálna trhová hodnota prvého „eposu“ vyťaženého od začiatku prijatia Ordinals stojí za alternatívne náklady na plytvanie energiou na reorganizáciu blockchainu a zrieknutie sa peňazí, ktoré by mohli zarobiť jednoduchou ťažbou ďalšieho bloku. . Ak si baníci nemyslia, že extra prémia, ktorú môže ordinál dosiahnuť, stojí za náklady na vzdanie sa prechodu na ďalší blok, jednoducho to neurobia.
Ďalšia možnosť je výsledkom rozdielnych mier ekonomiky. Predstavte si, že ťažobná operácia vo väčšom rozsahu si môže dovoliť riskovať viac „stratených blokov“ a zapojiť sa do reorgového boja o „epický“ sat. Ten väčší baník s väčším kapitálom, ktorý treba dať na stôl, si môže dovoliť podstúpiť väčšie riziko. V tomto scenári by sme mohli vidieť niekoľko zvláštnych pokusov o reorganizáciu väčších baníkov s menšími operáciami, ktoré sa o to ani nepokúsili, a v podstate s minimálnym narušením. To by sa prejavilo, ak by si baníci mysleli, že existuje určitá prémia, ktorú môžu získať za bežné, ale nie masívna prémia, ktorá by stála za vážne narušenie siete.
Posledným scenárom by bolo, ak by sa na trhu vyvinula ponuka na „epické“ miesto v predstihu a baníci by mohli mať jasnú predstavu o tom, že ordinál je výrazne ocenený nad trhovou hodnotou samotného zastupiteľného satu. V tomto prípade môžu baníci bojovať o tento blok dlhší čas. Logika nepreskupenia blockchainu spočíva v tom, že prichádzate o peniaze, nielenže sa zriekate odmeny za ťažbu ďalšieho bloku, ale aj naďalej znášate náklady na prevádzkovanie ťažobných operácií. V situácii, keď trh verejne signalizuje, akú hodnotu má „epický“ sat, majú ťažiari veľmi jasnú predstavu o tom, ako dlho sa môžu vzdať presunu na ďalší blok a napriek tomu dosiahnuť čistý zisk dosiahnutím zníženia o polovicu. coinbase odmena s ordinálom. V tomto scenári by sieť mohla zaznamenať značné narušenie, kým sa baníci nezačnú približovať k bodu, v ktorom utrpia zaručenú stratu, aj keď úspešne ukončia ťažbu tohto bloku bez toho, aby bol znovu usporiadaný.
Bez ohľadu na to, akým spôsobom sa veci skutočne vyvinú, bude to faktor, ktorý bude potrebné zvážiť pri každom ďalšom znížení o polovicu, pokiaľ dopyt a trh po radových číslach nezaniknú.
Zdroj: https://bitcoinmagazine.com/technical/the-bitcoin-halving-why-this-time-could-be-different