Bitcoin bol dlho propagovaný ako inflačný hedge. Zástancovia tvrdia, že vládou vydávané fiat meny časom klesajú v dôsledku tlače peňazí centrálnymi bankami. Bitcoin však neutrpí rovnakú devalváciu, pretože ponuka je pevne stanovená na 21 miliónov tokenov.
Avšak teraz, keď je inflácia tu a jej prítomnosť je cítiť, BTC zatiaľ nesplnil očakávania.
V apríli údaje zostavil Bloomberg ukázal, že korelácia medzi S&P 500 a Bitcoinom je najvyššia, aká kedy bola. Vskutku, od začiatku zdravotnej krízy sa títo dvaja pohybovali jednotne.
Nedávna Správa Bank of America zopakoval tento názor. Analytici Alkesh Shah a Andrew Moss uviedli, že nedávne zvýšenie sadzieb Fedu v boji proti inflácii viedlo k poklesu hodnoty Bitcoinu spolu s akciami.
Na základe toho sa zdá, že dolár zostáva kráľom aj v čase krízy. Ale je to také rezané a suché?
Tlač peňazí je mimo kontroly
Americký index spotrebiteľských cien za apríl klesol o 0.2 % v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom, no zostáva blízko rekordných 40-ročných maxím. 8.3%. V Spojenom kráľovstve je to takmer rovnaké, pričom posledný údaj vlády je 9 %.
V reakcii na to britský kancelár Rishi Oltár snažil sa zvaliť vinu na problém „globálnych výziev“ a dodal, že vláda poskytne „významnú podporu tam, kde to bude možné“ v boji proti kríze životných nákladov.
"Nemôžeme úplne chrániť ľudí pred týmito globálnymi výzvami, ale poskytujeme významnú podporu tam, kde je to možné, a sme pripravení podniknúť ďalšie kroky."
Globálne výzvy sa týkajú pokračujúcich účinkov zdravotnej krízy, vojny vo východnej Európe a rozpadu dodávateľského reťazca. Žiadny politik však nehovoril o primárnej príčine inflácie – tlač peňazí, ktorá je plne pod kontrolou centrálnych bánk.
Hoci sa vo veľkej miere medializovalo, že centrálne banky od začiatku zdravotnej krízy tlačili ako šialené, graf Fedu nižšie Peňažná zásoba M1 ilustruje rozsah problému.
„M1 je peňažná zásoba, ktorá sa skladá z obeživa, netermínovaných vkladov a iných likvidných vkladov – čo zahŕňa úsporné vklady. M1 zahŕňa najlikvidnejšie časti peňažnej zásoby, pretože obsahuje obeživo a aktíva, ktoré sú alebo môžu byť rýchlo prevedené na hotovosť.
Od februára 2020 bola peňažná zásoba M1 v USA na úrovni 4,003 16,564 miliárd dolárov. Ale to, čo nasledovalo, bol takmer vertikálny nárast na 2020 XNUMX miliárd dolárov do júna XNUMX.
Výrobná produkcia a peňažná zásoba by sa mali pohybovať v úzkych krokoch pre zdravú ekonomiku. Peňažná zásoba M1 však ďaleko prevyšuje produkciu, čo vedie k nadmernej ponuke peňazí naháňajúcich rovnaké, ak nie menej, tovary a služby.
Pravdepodobným výsledkom uvoľnenej menovej politiky je recesia. Otázkou je, aký hlboký a bolestivý bude nadchádzajúci pokles?
Skutočná inflácia
Inflácia nie je jedinou hlavnou príčinou recesie. Existujú aj faktory, ktoré súvisia s vysokými úrokovými sadzbami, nízkou spotrebiteľskou dôverou a obmedzenými úvermi.
Všetky vyššie uvedené faktory však majú silný vzájomný vzťah v tom, že zmeny v jednom ovplyvňujú ostatné. Napríklad rastúca inflácia sa stretne so zvýšenými úrokovými sadzbami, čo povedie k ťažkostiam pri získavaní úverov a zníženiu výdavkov a všeobecnej dôvery.
Mainstreamové médiá informovali, že inflácia je najvyššia za posledných 40 rokov. Ale pretože metodika používaná na výpočet indexu spotrebiteľských cien (CPI) má zmenený v priebehu rokov je dnešná inflácia v porovnaní s predchádzajúcimi desaťročiami podhodnotená.
„Podľa BLS zmeny odstránili zaujatosti, ktoré spôsobili, že CPI nadhodnotil mieru inflácie. Nová metodika zohľadňuje zmeny v kvalite tovaru a substitúcie.“
ShadowStats.com počíta infláciu pomocou rovnakých metodík používaných v rokoch 1990 a 1980. Tabuľka metodiky z roku 1980 ukazuje, že inflácia je v súčasnosti na úrovni 16 %, čo je dvojnásobok uvádzanej hodnoty.
A pri zohľadnení potravín a energie, ktoré sú vylúčené z údajov CPI, pretože sú „nestálejšie“, je skutočná situácia horšia, než by sa ktorýkoľvek politik odvážil verejne priznať.
A čo vzťah medzi bitcoínom a infláciou?
Strach je prvoradým príbehom a investori hľadajú bezpečie. Ako svedčí pokles BTC od 4. štvrťroka 2021, zdá sa, že bitcoin nie je takým úkrytom pred prichádzajúcou búrkou.
Jeho neskorá výkonnosť skutočne viedla mnohých, vrátane maxi, k otázke, či je bitcoin zaistením inflácie, rizikom alebo niečím úplne iným.
David Lawant, riaditeľ výskumu v Bitwise Asset Management, tvrdí, že Bitcoin by sa mal považovať za „vznikajúce peňažné aktívum a zabezpečenie proti inflácii“. Dodáva, že vedúca kryptomena „urobila pozoruhodný pokrok v etablovaní sa ako taká“.
Ale ako to môže byť?
Lawant tvrdí, že meranie citlivosti výnosov aktív voči inflácii je náročná úloha.
„Spomedzi mnohých problémov je možno najdôležitejšou skutočnosťou, že indexy inflácie, ako je CPI, odrážajú minulé údaje; sú najrelevantnejšie pre pohyb trhových cien len do tej miery, do akej menia budúce očakávania. Ďalším problémom je, že prichádzajú iba raz za mesiac, čo nám dáva relatívne malú veľkosť vzorky, s ktorou môžeme pracovať.“
Jedným zo spôsobov, ako prekonať túto prekážku, je použiť rovnovážna miera inflácie. Lawant vysvetľuje, že je to odvodené pohľadom na rozdiel medzi dvoma ekvivalentnými aktívami, ktoré sa líšia tým, či ponúkajú ochranu pred infláciou. Zmapoval cenu bitcoinu oproti päťročnému zlomovému stupňu inflácie a výsledky ukazujú do istej miery korelovaný vzťah.
Lawant poukazuje na to, že päťročná zlomová inflácia a cena bitcoinu dosiahli dno počas zdravotnej krízy. Podobne maximá BTC v apríli a novembri 2021 vykázali približné miestne vrcholy päťročnej zlomovej miery inflácie.
Rok 2022 však zaznamenal medzi nimi jasnú divergenciu, pričom Bitcoin zdanlivo zaostáva. Toto oneskorenie sa pripisuje ukrajinsko-ruskej vojne a obavám trhu zo zvyšovania sadzieb, ktoré menia vzťah medzi inflačnými očakávaniami a výnosmi rizikových aktív.
"V tomto kontexte sa vzťah medzi zmenami v inflačných očakávaniach a výnosmi rizikových aktív stáva zložitejším."
To, čo sme za týchto podmienok videli, je rast cien niektorých komodít, zatiaľ čo rastové akcie utrpeli. Lawant povedal, že si myslí, že Bitcoin leží niekde medzi týmito končinami.
Nižšie uvedený graf ukazuje korelácie medzi zmenami v inflačných očakávaniach a výnosmi bitcoínov (čiernou farbou) voči 13 ďalším rizikovým aktívam, ako sú akcie, dlhopisy, komodity a nehnuteľnosti (agregované v zelených odtieňoch).
Od septembra 2019 do marca 2020 sa bitcoin ukázal ako aktívum, ktoré najmenej korelovalo s očakávaniami trhovej inflácie, pričom sa posunulo k aktívu, ktoré v súčasnosti najviac koreluje.
„Podľa nášho názoru je najpravdepodobnejším vysvetlením tohto posunu rastúci počet účastníkov trhu – od makroinvestorov, korporácií a poisťovní až po finančných poradcov – ktorí uznávajú úlohu bitcoinu ako potenciálneho zabezpečenia proti inflácii.“
Lawant presvedčivo tvrdí, že v prípade bitcoinových príbehov o zaistení inflácie nie je všetko stratené. Ale so všetkým, čo bolo povedané, sa to scvrkáva na surové cenové údaje, a kým sa cena výrazne nevyšplhá vyššie, pochybnosti o tomto príbehu budú naďalej pretrvávať.
Príspevok Prípad pre Bitcoin ako ochranu proti inflácii sa objavil najprv na CryptoSlate.
Zdroj: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/