Čo je terraUSD (UST) a ako ovplyvňuje bitcoin?

Mnohomiliardová stávka, že Bitcoin môže fungovať ako „rezervná mena“ pre kryptoekonomiku sa už testuje, pretože UST, kontroverzný stablecoin, sa snaží udržať si svoj fixný dolár 1.

UST cez víkend klesol takmer o 99 centov, čo vyvolalo obavy z potenciálneho „útoku na banku“, ktorý by mohol prinútiť Terra, projekt, ktorý za ním stojí, ponoriť sa do hromady bitcoinov v hodnote 3.5 miliardy dolárov na podporu tokenu.

Teraz Luna Foundation Guard, organizácia vytvorená vynálezcom Terra, hovorí, že požičia 750 miliónov dolárov v bitcoinoch obchodným firmám, aby udržali cenovú fixáciu UST. To však urobilo málo na to, aby utíšilo obavy investorov z dôsledkov pre bitcoiny.

UST, vyvinutý spoločnosťou Terraform Labs so sídlom v Singapure, je to, čo je známe ako algoritmický stablecoin. Jeho cieľom je vykonávať funkciu stablecoinov, ako je tether, ktoré sledujú cenu americký dolár, ale bez akejkoľvek skutočnej hotovosti držanej v rezerve na jej krytie.

Namiesto toho sa UST – alebo „terraUSD“ – vytvára zničením sesterského tokenu, známeho ako luna, pomocou inteligentných zmlúv, riadkov kódu zapísaných do blockchainu.

„Ak máte povedzme 405 dolárov a spálite jednu lunu, mali by ste byť schopní vyraziť 405 UST stablecoinov,“ vysvetľuje Carol Alexander, profesor financií na University of Sussex.

To isté platí aj naopak – nová luna sa razí spaľovaním UST a iných algoritmických stablecoinov, ktoré Terra podporuje.

Protokoly Terra majú tiež funkciu arbitrážny mechanizmus, kde investori môžu využiť odlišné ceny v každom z tokenov. Napríklad príliš veľký dopyt po UST môže viesť k tomu, že jeho cena prekročí 1 USD. To znamená, že obchodníci môžu premeniť lunu v hodnote 1 $ na UST a rozdiel vložiť ako zisk.

Model je navrhnutý tak, aby vyrovnával ponuku a dopyt po UST. Keď je cena UST príliš vysoká, používatelia sú motivovaní páliť lunu a vytvárať nové UST, čím sa zvyšuje zásoba stablecoinov a zároveň sa znižuje množstvo luny v obehu.

"Luna sa stáva vzácnejšou, čo ju robí cennejšou, prenášajúc túto hodnotu do UST," hovorí Alexander.

Keď je cena UST príliš nízka, stane sa opak – UST sa spáli a razí sa luna. To by teoreticky malo pomôcť stabilizovať ceny.

„To predpokladá normálne trhové podmienky,“ povedal David Moreno Darocas, analytik výskumu v CryptoCompare.

"Počas období vysokej volatility a jednostranných nákupných/predajných aktivít pre UST nemusí byť vyššie uvedený stabilizátor dostatočný na udržanie fixácie v krátkodobom horizonte."

Vyskytlo sa viacero prípadov, keď sa UST oddelilo od svojho viazania na 1 dolár, čo vyvolalo obavy o životaschopnosť svojho ekonomického modelu – najmä v situácii, keď sa niekoľko ľudí pokúša vykúpiť svoje tokeny naraz.

Najnovšia výzva prišla cez víkend. Stovky miliónov UST boli predané na Anchor, vlajkovej lodi spoločnosti Terra na pôžičkovú platformu, ako aj na Curve a Binance, čo viedlo k obvineniam z „koordinovaného útoku“ na stablecoin.

„Muži doslova neúspešne zaútočia na stablecoin namiesto toho, aby išli na terapiu,“ uviedol Do Kwon, juhokórejský kryptopodnikateľ, ktorý spoluzakladal Terraform Labs, v odvtedy vymazanom tweete.

Aby Kwon vyriešil obavy týkajúce sa udržateľnosti svojich stablecoinov, plánuje kúpiť bitcoiny v hodnote až 10 miliárd dolárov prostredníctvom neziskovej organizácie s názvom Luna Foundation Guard. Tieto prostriedky by poskytovali poistku v prípade dramatického poklesu hodnoty UST.

Myšlienkou je, že bitcoin by fungoval ako „rezervná mena“ pre ekosystém Terra.

LFG kúpil ďalších 1.5 miliardy dolárov v bitcoine minulý týždeň, čím sa jeho celkové rezervy zvýšili na približne 3.5 miliardy dolárov. V pondelok však organizácia uviedla, že podniká kroky na „proaktívnu obranu stability“ UST.

To zahŕňa požičiavanie bitcoinov v hodnote 750 miliónov dolárov obchodným firmám na „ochranu viazania UST“ a ďalších 750 miliónov v UST, ktoré sa požičiavajú na nákup ďalších bitcoinov „po normalizácii trhových podmienok“.

„V prípade väčšiny týchto algo stablecoinov sme videli, že tímy stojace za projektom zvyčajne musia zasiahnuť – takže tieto ešte nie sú plne decentralizované ani riadené nezávisle,“ povedal Vijay Ayyar, vedúci oddelenia rozvoja spoločnosti a medzinárodných kryptomien. vymeniť Luno.

Investori sa obávajú, že podpora bitcoinu zo strany UST bude mať za následok ďalšiu bolesť pre kryptomenu.

Najväčšia digitálna minca na svete v pondelok klesol pod 33,000 XNUMX dolárov, klesol na najnižšiu úroveň od júla 2021. Naposledy sa obchodoval za približne 32,921 6 USD, čo je pokles o 24 % za posledných XNUMX hodín.

Intervencia LFG „prispeje k predajnému tlaku,“ povedal Derek Lim, vedúci oddelenia kryptoinformácií na burze Bybit. "BTC pravdepodobne klesne skôr, ako sa vráti späť, keď predajcovia nakrátko získajú zisk."

Kwon trval na tom, že LFG sa „nesnaží opustiť svoju bitcoinovú pozíciu“.

„Ako sa trhy zotavujú, plánujeme, že nám úver bude splatený v BTC, čím sa zvýši veľkosť našich celkových rezerv,“ povedal.

V pláne je nakoniec umožniť držiteľom UST vykúpiť svoje tokeny výmenou za bitcoiny. Bitcoin by v krízovom scenári hral rolu, ktorú by za normálnych okolností brala luna, pričom arbitrážni rozhodcovia kúpili UST a potom ich vymenili za zľavnené bitcoiny. Do implementácie však chýbajú ešte týždne a nie je jasné, ako by to fungovalo v praxi.

Najväčším rizikom vpred by bolo ďalšie odladenie UST, ktoré by nútilo LFG zlikvidovať svoje bitcoinové držby, povedal Hendo Verbeek, vedúci kvantitatívnych obchodných operácií v Faculty Group. To by podľa Verbeeka mohlo následne viesť k ďalšej likvidácii „nadmerne zadlžených“ kupujúcich.

"Toto je scenár nočnej mory, ktorý vyzerá ako skutočný výsledok udalostí," povedal.