Minulý mesiac kolaps stablecoinu TerraUSD, ktorá sľúbila, ale nedokázala udržať pevný výmenný kurz k doláru, ohlásila začiatok toho, čo môže byť pre digitálne aktíva nová doba ľadová.
Teraz sa zdá, že ďalšia menová fixácia zlyhá. Až tentoraz by to mohlo ospravedlniť krypto býkov, pretože dôvera v tradičnú centrálnu banku sa zrejme vytráca, čo môže mať pre Američanov škaredé následky.
Zatiaľ čo bitcoinoví býci prežívajú straty ako pôvodná kryptomena hĺbky nevidené od decembra 2020, japonský jen klesol ešte viac a zaznamenal 24-ročné minimá oproti doláru.
Ide o strop, ktorý si Banka Japonska sama stanovila na referenčný 10-ročný štátny dlhopis, ktorý obmedzuje výnos, ktorý investori zarábajú, na maximálne 0.25 %. To pomáha znižovať náklady na pôžičky v rámci širšej ekonomiky a podporuje rast.
Ak by strážcovia dlhopisov vyhodili svoje aktíva cez palubu na znak ich slabnúcej viery, BoJ vkročí do prázdna, aby skúpila prebytočné zásoby pomocou čerstvo vytvoreného jenu. To vytvára tlak na znižovanie výnosov a stláča ich späť pod cieľovú úroveň centrálnej banky.
Technickým termínom je riadenie výnosovej krivky, ale mechanika sa príliš nelíši od udržiavania pegu – v piesku je vyznačená čiara s implicitným varovaním pre špekulantov, že bude za každú cenu bránená plnou silou a mocou emitenta, v tomto prípade BoJ. (Túto prax môže čoskoro zaviesť spoločnosť Európska centrálna banka pomôcť Taliansku odraziť jeho vlastných strážcov dlhopisov.)
„Myslíme si, že BoJ bude v určitom okamihu nútená kapitulovať,“ povedal pre Bloomberg Television Russel Matthews, senior portfólio manažér hedžového fondu BlueBay.veľké krátke“o japonských vládnych dlhopisoch.
"Medzi skalou a tvrdým miestom"
Zatiaľ čo základ za TerraUSD prepálené takmer celé svoje rezervy bitcoinu v neúspešnom pokuse podporiť svoj pevný výmenný pomer môže BoJ teoreticky tlačiť neobmedzené množstvo peňazí na obmedzenie výnosov vládneho dlhu.
Teraz sa zdá, že špekulanti sú pripravení otestovať jeho odhodlanie takmer rovnakým spôsobom, akým zaútočili na TerraUSD, čím nakoniec poslali stablecoin juhokórejského tvorcu Do Kwona do špirály smrti, z ktorej sa už nikdy nevrátil.
„Zdá sa, že trh s dlhopismi oceňuje možnosť kolapsu kontroly výnosovej krivky,“ napísal Jun Ishii, hlavný stratég dlhopisov v Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, vo výskumnej poznámke.
1/3
Medzitým sa na druhej strane planéty láme ďalšie kilečko. Toto môže mať väčší význam ako UST.
Zdá sa, že Bank of Japan nemôže držať 10-ročný JGB na úrovni 0.25 %. A to aj napriek ich politike riadenia výnosovej krivky NEOBMEDZENÝM nákupom za 0.25 %@crossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
- Jim Bianco (@biancoresearch) Júna 13, 2022
Jedinečným problémom, ktorému čelí BoJ, je to, že môže ubrániť viazanosť tým, že zaplaví trh čerstvo vytvorenými peniazmi, a tým pošle jen do potenciálne nekontrolovaného kolapsu, alebo môže brániť svoju menu ako nemenného uchovávateľa hodnoty – ale nemôže urobiť oboje. a trh ju núti k výberu.
„Zdá sa, že Bank of Japan je čoraz viac uviaznutá medzi kameňom a tvrdým miestom,“ predpovedala NN Investment Partners hlavný ekonóm Willem Verhagen pred testovaním kolíka tento týždeň.
Napätie stúpa
Teda, pokiaľ si nevyberie tretiu možnosť – a tu vznikajú riziká pre americkú ekonomiku.
Vzhľadom na úlohu Japonska ako najväčšieho zahraničného vlastníka amerického vládneho dlhu s odhad 1.3 bilióna dolárov v rezerváchDolár by sa mohol dostať pod tlak, ak Tokio začne likvidovať svoje aktíva, aby podporilo svoju vlastnú menu.
„Tokio by mohlo zasiahnuť, ak by japonský jen klesol pod 135 za dolár a začal by voľne padať. Vtedy Tokio naozaj potrebuje zakročiť,“ povedal Atsushi Takeda, hlavný ekonóm o Itochu Ekonomický výskumný ústav v Tokiu, minulý týždeň.
Ak by sa tak stalo, znamenalo by to prvý zásah japonskej vlády na menových trhoch za viac ako desaťročie. Guvernér BoJ Haruhiko Kuroda má zajtra oznámiť svoje plány.
"Napätie sa zvyšuje v súvislosti s piatkovým rozhodnutím BoJ," Katsutoshi Inadome, stratég spoločnosti Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities v Tokiu, povedal Bloomberg v stredu.
Zlyhanie dôvery v jednu z popredných svetových centrálnych bánk by dalo za pravdu krypto býkom, ktorí veria, že komunitou riadená správa – taká, akú nájdeme pri správe kryptomien – môže priniesť lepšie výsledky, než môže malý výbor nevolených a nezodpovedných politikov centrálnych bánk.
Japonské vládne dlhopisy 30YR (JGB) DNES zažívajú prerušovaný 9% pohyb sadzieb. Veľmi znepokojujúca udalosť, ktorá vedie k tomu, že investori strácajú dôveru v YCC a BOJ vo všeobecnosti. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) Júna 13, 2022
Posledný muž
V jeho jadre bol prechod k menám, ako je bitcoin, ako reakcia na to, že centrálne banky aktívne znehodnotili svoju fiat menu tým, že zaplavili trh novými peniazmi vytvorenými stlačením tlačidla.
Cieľom, nazývaného kvantitatívne uvoľňovanie (QE), bolo pôsobiť proti deflačnému efektu z Wall Street, ktorý opravoval svoju súvahu, ktorá bola počas finančnej krízy preťažená dlhom. Centrálne banky v skutočnosti levitovali ekonomiku čistou vôľou.
Odhliadnuc od špekulácií, krypto býčí beh v posledných rokoch bol preto implicitným posolstvom od investorov, že stratili vieru v existujúce sily a snažili sa úplne odpojiť od centralizovaného finančného systému. Namiesto toho by prevzali vlastníctvo svojich záležitostí presunom na aktíva, ako je bitcoin, ktorý je generálnym riaditeľom MicroStrategy Michael Sallor opakovane tvrdí, že je to najťažšia mena, akú kedy svet videl.
Vedúci tematického výskumu Deutsche Bank Jim Reid v stredu tvrdil, že udržiavanie fixácie BoJ je čoraz drahšie, pričom hodnota jenu od marca klesala o 20 %: „Stanú sa posledným človekom, ktorý stojí na QE.“
A hoci považuje kapituláciu zo strany BoJ za výsledok s nízkou pravdepodobnosťou, napriek tomu predstavuje vysoké riziko pre globálne úrokové sadzby.
„Je to prvá vec, na ktorú sa pozriem každé ráno, keď sa zobudím,“ napísal vo výskume.
Tento príbeh bol pôvodne uvedený na fortune.com
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html