25. októbra 2022 – približne dva týždne pred kolapsom tretej najväčšej kryptomenovej burzy na svete FTX – významný architekt DeFi Andre Cronje zverejnená predtušný článok s mrazivým varovaním o stave centralizovaných búrz kryptomien:
„Opravné prostriedky podľa súčasného regulačného režimu sú neúčinné. Väčšina investorov podpisuje svoje práva na svoje kryptomeny v rozsiahlych podmienkach kryptoburz a mnohí sa budú (v najlepšom prípade) považovať za nezabezpečených veriteľov, ak budú tieto zmenárenské služby zlikvidované. Poskytovatelia kryptoburz a kryptoinvestičných služieb v podstate fungujú ako banky, ale bez záruk a regulácií, ktoré musia banky dodržiavať.“
To, čo sa stalo potom, je už história. S náhlym pádom FTX zákazníci zrazu zistili, že napriek všetkým predchádzajúcim zárukám boli ich aktíva uzamknuté, pretože zaniknutá burza vyhlásila bankrot uprostred výpadok 8 miliardy dolárov — dôsledok toho, že vedúci pracovníci odčerpávajú aktíva zákazníkov na obchodovanie v súvisiacom hedžovom fonde Alameda Research. Aj keď nový manažment tvrdí, že získal späť časť majetku zákazníkov, finančné prostriedky klientov sú stále zmrazené v konkurznom konaní, koniec je v nedohľadne a budú nasledovať vysoké právne poplatky.
V dôsledku toho krypto komunita vyjadrila vážne obavy týkajúce sa stavu CEX. Požiadavky, ako je preukázanie aktív a pasív, segregácia finančných prostriedkov zákazníkov a dobrovoľná registrácia ako makléri-dealerovia, sa v tomto odvetví odzrkadľujú. To znamená, nedošli CEX tak ďaleko, keď sa snažili legitimizovať svoje operácie? Tu je dôvod, prečo je problém zložitejší, ako sa zdá.
Prečo sa jednoducho neregulovať?
Jack Graves, profesor na Syracuse University, pre Magazine hovorí: „Pokiaľ je mi známe, v USA nepôsobí nikto ako burza kryptomien a digitálnych aktív, ktorá by bola registrovaná v SEC. Namiesto toho jednoducho uviedli, že s cennými papiermi neobchodujú. A to je zásadný rozdiel."
Graves vysvetľuje, že zatiaľ čo burzy ako Coinbase sú licencované peňažné prevodníky, nie sú maklérmi. "Akonáhle hovoríte o makléroch-obchodníkov s cennými papiermi, spúšťa to množstvo požiadaviek na zverejnenie a úschovu," hovorí Graves. „Náhodou používam Fidelity ako svoju maklérsku spoločnosť a ak Fidelity skrachuje, nie som nezaistený veriteľ v konkurze. Takže mám nárok na svoj majetok pred všetkými nezabezpečenými veriteľmi.“
Prinajmenšom v USA sa kryptoburzy nemôžu stať maklérmi-dealermi, pretože digitálne aktíva, ktoré umožňujú, nie sú klasifikované SEC ako cenné papiere. V tejto veci je však tiež veľký zmätok.
„Gary Gensler v podstate povedal, že všetko okrem bitcoinu a možno aj éteru je pravdepodobne cenný papier,“ hovorí Graves. „Burzy teda zastávajú názor, že kým SEC nepovie, že ide o cenný papier, budú s ním obchodovať. A hneď ako SEC povie, že krypto aktíva sú cenné papiere, skončia.“
Problém sa netýka len Spojených štátov. Lennix Lai, výkonný riaditeľ singapurskej kryptoburzy OKX, vysvetľuje Magazine, že kryptoburzy nemôžu byť odteraz registrované ako brokeri-dealeri kvôli zásadnému rozdielu v ich obchodnom modeli:
„Podľa definície je kryptoburza v skutočnosti nástroj na párovanie, ktorý priraďuje objednávky od kupujúcich a predajcov. Licencia brokera-dealer upravuje iba vzťahy, ktoré vy ako firma máte možnosť spracovávať objednávky klientov a smerovať ich na burzu. V kryptosvete však väčšina obchodných modelov nie je model broker-dealer, ale v skutočnosti model „burzy“. To spôsobuje vláde regulačné ťažkosti, pretože nemáme devízovú licenciu, o ktorú by sme mohli požiadať.“
Kanada je jednou z mála jurisdikcií, ktoré ponúkajú jasnú regulačnú cestu pre burzy, aby sa stali registrovanými maklérmi-dealermi – možno kvôli náhlemu kolapsu veľkej kanadskej kryptoburzy QuadrigaCX v roku 2019.
V Kanade sa všetky potenciálne burzy s kryptomenami musia zaregistrovať v kanadskej organizácii Investment Industry Regulatory Organization a príslušnými provinčnými regulátormi, aby mohli podnikať. Dňa 22. júna 2022 Komisia pre cenné papiere v Ontáriu oznámila, že áno vydal exekučnú žalobu proti Bybit a KuCoin s tvrdením, že tieto dve platformy na obchodovanie s neregistrovanými kryptografickými aktívami v krajine prevádzkujú.
Po registrácii sa kryptoburzy v Kanade stávajú maklérmi, rovnako ako ich náprotivky obchodujúce s akciami, aj keď regulátori rozhodli, že aktíva, ktoré burzy umožňujú, nie sú cenné papiere. Ako pre Magazine vysvetľuje Katrina Prokopy, hlavná právna riaditeľka kanadskej burzy Coinsquare:
„Coinsquare je prvá platforma na obchodovanie s kryptografickými aktívami, ktorá sa zaregistrovala ako investičný díler a člen IIROC [Investment Industry Regulatory Organization of Canada]. Trvalo to dva roky intenzívnej spolupráce s regulátormi. Investori sa môžu utešiť vedomím, že predajcovia IIROC musia mať dostatočný regulačný kapitál a musia mať prevádzkové kontroly, finančné kontroly, súlad, požiadavky na odbornosť, riadenie rizík, požiadavky na poistenie a požiadavky na úschovu pri využívaní protistrán, ktoré sú prijateľné pre IIROC a môžu mať určitú sumu. kapitálu. Bez podvodu, do očí bijúceho podvodu, by bolo veľmi ťažké, aby sa rovnaká situácia ako FTX stala s platformou regulovanou IIROC.“
Okrem toho si offshore CEX môžu vybrať riadiace jurisdikcie ďaleko od bydliska používateľov, čo sťažuje riešenie sporov. Napríklad podľa podmienok používania Binance má Hongkonské medzinárodné arbitrážne centrum právomoc regulovať spory medzi burzou a jej klientmi. Hoci Binance v minulosti súhlasila s vypočutím sporov vznesených na uvedenom súde, používatelia áno sťažoval, že proces je dosť drahý. Medzitým Prokopy vysvetľuje, že riadiacou jurisdikciou Coinsquare je Ontario v Kanade. Používatelia teda nemusia cestovať do zahraničia alebo si najímať zahraničných medzinárodných právnikov, aby vyriešili spor medzi nimi a burzou:
„Zákazníci majú prístup k našim regulačným orgánom, majú prístup k nášmu právnemu oddeleniu a oddeleniu dodržiavania predpisov, ktoré im pomôže vyriešiť záležitosti, a ak chcú dosiahnuť toto, môžu sa obrátiť na kanadský súdny systém. A viete, ako spoločnosť registrovaná v Ontáriu máme registrovanú adresu na doručovanie.
Prečítajte si tiež
Sú prostriedky používateľov chránené zákonom?
Graves sumarizuje predpisy, podľa ktorých offshore výmeny kryptomeny prevádzkovať: Je to ako povedať: „Pozri, sme v dobrej kondícii; ale ak zbankrotujeme, ste neistým všeobecným veriteľom.“
Podľa Gravesa nezabezpečení veritelia zvyčajne získajú späť 10 centov za dolár v Spojených štátoch. "Myslím, že máme veľa práce s alternatívou, ktorá je zmysluplná, okrem porušenia zmluvy," hovorí Graves. "A porušenie zmluvy nestojí za veľa, keď skončíte v bankrote."
"Za predpokladu, že všetci robia to najlepšie, snažia sa zarobiť peniaze, a to jednoducho nefunguje a burza skrachuje, stále nemáte žiadnu ochranu ako zákazník."
V podmienkach používania Coinbase sa napríklad uvádza, že firma má poistenie proti zločinu, ktoré chráni digitálny majetok pred krádežou a narušením kybernetickej bezpečnosti. Zásady sa však nevzťahujú na „neoprávnený prístup“ k účtom Coinbase z dôvodu porušenia prihlasovacích údajov. Okrem toho, zatiaľ čo vklady amerických zákazníkov sú kryté až do výšky 250,000 XNUMX USD od Federal Deposit Insurance Corporation v prípade zlyhania v depozitnej banke, rovnaká ochrana sa nevzťahuje na ich držbu digitálnych aktív.
Ďalšia výmena, OKX, výslovne uvádza vo svojich podmienkach služby, že „Digitálne aktíva používateľov nie sú chránené ochranou vkladov ani systémom poistenia vkladov. V prípade neprekonateľného schodku nemusíte dostať niektoré alebo žiadne z vašich vložených aktív alebo finančných prostriedkov.“
Lai z OKX vysvetľuje, že je to preto, že poisťovací priemysel nemá plnú schopnosť upísať riziká v oblasti kryptomien:
„Väčšina poistiek v súčasnosti pokrýva len relatívne obmedzenú sumu, pretože chcú obmedziť svoju chuť riskovať a tiež pokrývajú špecifickú oblasť rizika – napríklad pracovné miesta zasvätených osôb.“
Prokopy od Coinsquare potvrdzuje obmedzenia poistných zmlúv pokrývajúcich kryptofirmy. Klienti Coinsquare majú v súčasnosti poistky pokrývajúce 1 milión dolárov z ich fiat kanadských dolárových vkladov, ale Prokopy tvrdí, že pokrytie sa nevzťahuje na digitálne aktíva. Upresňuje, že firma obhajuje rozšírenie krytia, keďže v súčasnosti platí za poistenie majetku rovnaké poplatky ako ostatní členovia IIROC:
„Existuje Kanadský fond na ochranu investorov, čo je poistné krytie, ktoré majú členské firmy IIROC na aktíva zákazníkov v krypto priestore. Je k dispozícii pre peňažnú zložku na obchodných účtoch. Ale CIPF v tomto bode nepokrýva kryptomeny. Takže v prípade, že by díler IIROC skrachoval, mala by poistná ochrana hotovostnú zložku, nie krypto zložku.“
Sú dôkazy o rezervách legitímne?
Ako povedal Lai, jedným zo spôsobov, ako môžu zákazníci získať istotu, že ich prostriedky sú v bezpečí, je audit overenia rezerv.
„Dôkaz o rezervách, ktorý zverejňujeme, zahŕňa dôkaz o zodpovednosti,“ hovorí Lai. „Každému zákazníkovi OKX, ktorý vlastní svoj vklad, zaznamená OKX voči nemu záväzok.“
Výkonný riaditeľ vysvetľuje, že tým, že používatelia môžu sami overiť zverejnenia burzy pomocou metód s otvoreným zdrojovým kódom, OKX svojim zákazníkom demonštruje, že jej pokrytie aktív a záväzkov „je väčšie ako jedna k jednej“. Burza aktualizuje svoj doklad o rezervách mesačne.
Iné zainteresované strany, ako napríklad bývalý generálny riaditeľ spoločnosti Kraken Jesse Powell, nesúhlasia. Pre Powella je dôkaz o rezervách s verifikáciou Merkleho stromu „hovadinou ruky“ a nemožno ho použiť namiesto úplného tradičného účtu. „Výkaz majetku je bez záväzkov zbytočný,“ napísal na Twitteri v novembri 2022.
Graves tiež poznamenal, že v prvom rade je ťažké nájsť audítorov. „Momentálnym problémom, ako to chápem, je, že audítori nevedia, ako vykonávať audit,“ hovorí.
Odoslať
Najpútavejšie čítanie v blockchaine. Doručené raz a
týždeň.
„Netušia, ako sa s týmito vecami vyrovnať. Môžete skontrolovať, koľko aktív má kryptoburza v reťazci, ale koľko z nich je prisľúbených ako kolaterál? To je oveľa ťažšie zistiť, pokiaľ nemáte prístup k ich finančným službám, knihám a záznamom. […] Videli sme to s FTX. Áno, FTX má nejaké peniaze, ale veľa z nich bolo prevedených na Alamedu a Alameda investuje do pákových swapov. A tak si to môžete overiť len pri pohľade na aktíva v reťazci, ale v skutočnosti vám to nehovorí nič o záväzkoch a páke.“
V súčasnosti je Coinbase jednou z mála krypto búrz, ktoré majú audítora – Deloitte – hoci veľa z toho možno pripísať skutočnosti, že ide o verejne obchodovanú spoločnosť. predtým Tvrdí to juhoafrický audítor Mazars že bitcoiny používateľov Binance boli na platforme „plne zaistené“, ale potom približne o týždeň neskôr zo svojej webovej stránky odstránili overenie dôkazu o rezervácii pre Binance spolu s ďalšími kryptoburzami. Binance tvrdí, že oslovila viacero veľkých audítorských firiem, ale tie „v súčasnosti nie sú ochotné vykonať PoR pre súkromnú krypto spoločnosť“.
Môžeme stále dôverovať CEX?
Zatiaľ čo používatelia kryptomien sa do značnej miery zhodli na potrebe regulácie CEX po páde FTX, v súčasnosti to nemusí byť možné z dôvodu nedostatok regulačných ciest. Prokopy od Coinsquare určite ilustrovali dôveru prinesenú do CEX, keď existuje jasná cesta vpred. Lai aj Graves však nastolili otázku chaotických regulačných rámcov v USA, Singapure a iných častiach sveta, čo znemožňuje získanie licencie makléra a obchodníka.
Regulačné orgány však zintenzívňujú úsilie v tejto novej oblasti. Na brífingu v Bielom dome 27. januára zákonodarcovia uviedli, že pracujú na „zárukách“ na doplnenie vývoja nových technológií digitálnych aktív a na odhalenie priorít pre výskum blockchainu. V súčasnosti čelia CEX náročnému boju o preukázanie legitímnosti svojim používateľom. Ako však hovorí Graves, okrem zmluvných záväzkov voči zákazníkom zostávajú v platnosti niektoré základné podnikové záruky.
„Nemyslím si, že súčasná štruktúra s offshore burzami je problém. Ak burzy ako Binance.US a Binance International neudržia svoju nezávislosť, americké regulačné úrady pôjdu po Binance International a povedia, že máme jurisdikciu, pretože konáte prostredníctvom amerického subjektu. Ak by zmiešali prostriedky, miestni veritelia by tiež mohli ísť po Binance International, aby splatili všetky tieto dlhy.
Prečítajte si tiež
Zdroj: https://cointelegraph.com/magazine/can-you-trust-crypto-exchanges-after-the-collapse-of-ftx/