Krypto dlhopisy sú vzrušujúce, no vždy je potrebná náležitá starostlivosť

Bitcoinové dlhopisy a infraštruktúra sopiek sa dostávajú na titulky novín, no vždy je potrebná náležitá starostlivosť.

Keď sa objavila správa, že národ El Salvador je pripravený vydať štátny dlhopis v hodnote 1 miliardy dolárov, pričom približne polovica výnosov bude reinvestovaná do nákupu ďalších bitcoinov a druhá polovica bude pridelená na infraštruktúru, reakcia bola významná. Toto bolo – a stále je – vnímané ako ďalší míľnik v nevyhnutnom prijatí bitcoinov a kryptoaktív národmi, organizáciami a jednotlivcami na celom svete.

Keď sa však globálny ekonomický výhľad v roku 2022 zakalil, objavili sa správy, že táto emisia dlhopisov sa oneskorí, pričom prognózy presúvajú túto emisiu z marca 2022 na odhadovaný septembrový dátum. Keďže trh s kryptoaktívami sa naďalej vyvíja, dozrieva a rozširuje, nevyhnutnou súčasťou tohto vývoja je vydávanie krypto-kolateralizovaných finančných nástrojov, ako sú dlhopisy. To znamená, že je dôležité, aby si investori aj tvorcovia politík uvedomili, že spolu s týmito trendmi je potrebná aj zvýšená náležitá starostlivosť. Popri rastúcom akceptovaní kryptoaktív sa vedú diskusie o tom, ako by sa trh s nezameniteľnými tokenmi (NFT) mohol ochladzovať, a zvýšená kontrola toho, ako kryptomeny zapadajú do sveta sankcií a geopolitickej neistoty.

Investovanie je vždy komplikované a kryptomeny nie sú výnimkou z tohto pravidla. Poďme sa pozrieť na niekoľko faktorov, ktoré by investori mali zvážiť v súvislosti s krypto dlhopismi bez ohľadu na to, kto je ich emitentom.

Kto vydáva dlhopis? Môže sa to zdať ako príliš zjednodušená otázka, ale dá sa ľahko prehliadnuť. Zatiaľ čo postupy náležitej starostlivosti a osvedčené postupy sú dobre zdokumentované pre tradičné investície do akcií a dlhov, blockchain a kryptoaktíva môžu zatemniť úsudok aj tých najšikovnejších investorov. Príkladov je veľa, od bubliny počiatočnej ponuky mincí (ICO), počtu NFT, ktoré sa ukázali ako podvody, a všeobecnej penivosti, ktorá koluje v určitých sektoroch kryptotrhu.

Napríklad počas due diligence ponuky dlhopisov zabezpečených kryptomenami si treba položiť niekoľko otázok. Po prvé, ktorý subjekt v skutočnosti vydáva dlhopis oproti jednoduchému poskytovaniu záruky za platby? Po druhé, sú podmienky zmluvy o dlhopise (čo je zmluva) rovnaké ako podmienky, o ktorých sa hovorilo počas roadshow? To neznamená, že ide o nejakú neetickú aktivitu, ale úplné odhalenie a strhujúce zvuky nejdú často ruka v ruke. A nakoniec, je spôsob platby jasný? Vzhľadom na neistotu týkajúcu sa sankcií a potenciálnych menových substitúcií to nie je zbytočná obava.

Sú stanovené platobné podmienky? Problémy týkajúce sa špecifík platieb sa presunuli z technického alebo špecializovaného problému na problém, ktorý prináša správy na titulnej strane v dôsledku finančných sankcií, ktoré boli zavedené proti ruskej ekonomike. Nie je to priamo spojené s témou krypto nástrojov, stojí za zmienku, že mnohé krypto nástroje sú regulované buď 1) radom regulátorov s protichodnými pravidlami, alebo 2) existujúcimi pravidlami, ktoré sa na túto rýchlo rastúcu triedu aktív veľmi nevzťahujú. Táto neistota môže ďalej skomplikovať podmienky platobnej konverzácie.

Jedna otázka, ktorá musí byť úplne krištáľovo jasná tak vo verejnom diskurze, ako aj v právnych špecifikách, je len to, ako budú denominované platby z tohto dlhopisu. Ak je napríklad nástroj inzerovaný ako kolateralizovaný určitým kryptoaktívom, čo to znamená? Budú sa platby uskutočňovať aj v tejto kryptomenke alebo fiat mene? Ak investori prispejú dolármi na túto kampaň, ako sa splatí istina – v danej fiat mene, kryptomene zakúpenej za tieto investičné doláre alebo inou možnosťou? Nakoniec, ak sú platby vyjadrené vo forme percenta, aké postupy sú zavedené na zaručenie (nezabudnite, že platby za dlhopisy sú zmluvnými záväzkami), že sa tieto platby vykonajú?

Poistenie a ochrana poistky? Posledná oblasť, na ktorú by sa mali investori, najmä inštitucionálni investori, ktorí chcú do portfólia pridať nejakú diverzifikáciu prostredníctvom kryptomien, pozrieť, je krytie a iné ochranné nástroje dostupné pre tieto investície? Zjednodušene povedané, väčšina poistiek – dokonca ani kybernetických – nie je vytvorená na poistenie aktivít spojených s blockchainom alebo kryptoaktívami; ochrana investorov nie je výnimkou z tejto skutočnosti.

Vzhľadom na to, že ocenenie tejto triedy aktív presahuje bilióny, inštitúcie aktívne investujú do tejto triedy aktív a retailoví investori sú čoraz viac vystavení krypto-nástrojom, je nevyhnutné vytvoriť a rozšíriť vhodnú ochranu. Najmä s krypto dlhopismi a finančnými nástrojmi, ktoré sa stávajú životaschopnými metódami pre korporácie a národy na získavanie kapitálu, je mať jasno v tom, ako budú tieto investície zabezpečené, logickým ďalším krokom.

Krypto dlhopisy a krypto finančné nástroje sa vo všeobecnosti rýchlo posunuli od nápadu a konceptu, ktorý sa mohol zdať pritažený za vlasy, k trhovej realite, ktorá naďalej nanovo definuje fungovanie trhov na celom svete. Vzhľadom na uvedené a plné uznanie príležitostí, ktoré uvedené nástroje poskytujú, je tiež dôležité uvedomiť si, že existujú určité položky, ktoré investori musia počas procesu investovania posúdiť. Inými slovami, aj keď kryptomeny môžu byť vzrušujúce a menia spôsob fungovania odvetví, stále sú to finančné nástroje a vždy je potrebné vykonávať náležitú starostlivosť.