Crypto VC tvrdia, že polovica ich tokenových stávok je odsunutá na vedľajšiu koľaj bez dátumu spustenia

Sledovanie výkonnosti by malo byť pre investorov rizikového kapitálu v oblasti kryptomien jednoduché. Väčšina ich stávok, ak nie všetky, sú denominované v tekutých žetónoch, ktoré môžu byť kedykoľvek označené na trh.

Je tu len jeden problém: Rastúci počet VC hlási, že najmenej polovica ich portfóliových projektov brzdí spustenie ich tokenov, ako dôvod uvádzajú obavy z ceny, výmenných poplatkov a čoraz agresívnejšej regulácie.

Vezmite si Spartan Group, jedného z najaktívnejších investorov v oblasti decentralizovaných financií.

Zo 108 projektov, ktoré Spartan podporil prostredníctvom svojho fondu DeFi vo výške 110 miliónov dolárov, je menej ako 40 % kótovaných na burzách, podľa investičnej správy za tretí štvrťrok 2022, ktorú získal The Block. Kelvin Koh, riadiaci partner v Spartan Labs, uviedol, že predmetný fond investuje do podnikov v počiatočnej fáze a že časť jeho výnosov – dokonca aj v prípade projektov, ktoré spustili tokeny – nie je realizovaná.

Ukazuje sa, že veľa krypto VC je na rovnakej lodi.

„Približne 60 % ešte nie je spustených a kvôli expozícii FTX sú asi 3 % na podpore života,“ uviedol Oliver Blakey, partner a spoluzakladateľ Ascensive Assets. Jeho firma uskutočnila 89 investícií v dvoch rôznych fondoch.

Sedenie na okraji

Uvedenie tokenu môže byť udalosťou likvidity pre zakladajúci tím a prvých investorov, čo im umožní vyplatiť časť svojho podielu alebo aktualizovať ocenenia vo svojich portfóliách, uviedol zdroj so skúsenosťami v oblasti rizikového investovania a tvorby trhu. Pčo je možno ešte dôležitejšie, tiež umožňuje projektu zabudovať do svojho produktu tokenovú ekonomiku.

"Povedal by som, že veľa tokenov bolo spustených skoro (predprodukt) na býčím trhu, pretože to bol [] marketingový a adopčný nástroj, zatiaľ čo teraz je to skôr rušivý prvok," povedal Blakey. „Projekty počkajú, kým sa token stane neoddeliteľnou súčasťou projektu, a až potom ich spustia teraz.“ 

White Star Capital je v podobnej pozícii. Asi polovica spoločností z portfólia DeFi je stále v prevádzke, povedal Sep Alavi, generálny partner. A Rich Rosenblum, spoluzakladateľ a prezident spoločnosti tvorca trhu a podnik ťažkej váhy GSR odhaduje, že väčšina investícií do DeFi a infraštruktúry, ktoré uskutočnil v roku 2022 ešte vzniesť svoje žetóny. 

Pozastavujú sa dokonca aj ponuky z projektov v rámci tokenového vzostupného programu Outlier Ventures, ktorý sa venuje startupom v poslednom úseku uvedenia tokenov. 

„Väčšina z nich je stále v tomto režime, pretože nepotrebujú spustiť sieť; bolo by to užitočné z produktového a technického hľadiska,“ povedal Jamie Burke, zakladateľ a generálny riaditeľ Outlier Ventures. "Nemôžu to odkladať donekonečna, ale môžu počkať o niečo dlhšie." 

Asi 10 projektov z tokenu Outlier poradenský program plánujú spustiť tento rok, ale v prípade potreby si môžu dovoliť počkať, dodal. Aktuálne má v programe 25 projektov. 

Tvárou v tvár víchrici

Chuť na spustenie tokenov medzi zakladateľmi a investormi klesala po väčšinu roka 2022, roku poznamenaného májovým zlyhaním ekosystému stablecoinov Terra/luna. Potom somPo kolapse kryptoburzy FTX a jej sesterskej obchodnej spoločnosti Alameda Research sa to zastavilo.

Ústup spôsobila kombinácia faktorov, od zhoršujúceho sa makroprostredia, ktoré prerušilo likviditu trhu, až po zvýšenú regulačnú kontrolu tém, ako je to, či možno tokeny považovať za cenné papiere. 

Počiatočný tokenový fond spoločnosti Pantera Capital klesol v septembri 71 medziročne o približne 2022 %. The Wall Street Journal hlásené že vlajková loď kryptofondu Andreessena Horowitza v prvom polroku klesla o 40 %. V treťom štvrťroku mal fond Spartan DeFi podľa investorských dokumentov medziročne návratnosť len 4.5 %. 

Pád FTX v novembri len prehĺbil existujúce problémy. Od krízy sa mnohé kryptoburzy presunuli do defenzívnej pozície a chránia existujúcu likviditu pred kótovaním nových tokenov, povedal Michal Benedykcinski, senior viceprezident rizikovej spoločnosti Arca. 

„Mnohé z týchto miest, úprimne povedané, zatiaľ neprijmú nové kótovanie, najmä onshore centralizované burzy,“ povedal Benedykcinski. 

David Chreng-Messembourg, zakladajúci partner spoločnosti LeadBlock Partners, uviedol, že burzy sa v súčasnosti po strastiplnom roku zameriavajú na „zachovanie hotovosti a udržanie zákazníkov“.

"Všetky hotovostne náročné iniciatívy vrátane strategických alebo marketingových kampaní boli pozastavené. Nový zoznam tokenov nie je výnimkou – väčšina búrz zatiaľ pozastavila/odložila všetky zoznamy tokenov, ktoré mali v pláne,“ dodal. 

Zánik FTX tiež sťažil startupom, ktoré chcú spustiť token, aby našli tvorcu trhu. 

„Alameda bola hlavným tvorcom trhu pre väčšinu projektov, takže zakladatelia sa teraz musia rozhodnúť, komu budú dôverovať, pretože mnohí z nich ešte len musia oznámiť, že boli alebo sú takmer vymazaní,“ Blakey povedal. 

Pod tlakom 

Dokonca aj v takýchto ponurých podmienkach na trhu môžu byť niektoré startupy nútené uviesť zoznam, či chcú alebo nie. 

„Ako zakladateľ v týchto dňoch máte do činenia s rôznymi perspektívami investorov. Niektorí, ktorí sú len tokenovými investormi, tlačia svoje projekty predčasne na spustenie,“ povedal Paul Hsu, zakladateľ a generálny riaditeľ spoločnosti Decasonic, ktorý vidí, že niektorí zakladatelia sú tlačení k spusteniu.

Rosenblum zo spoločnosti GSR medzitým predpokladá pozornosť na projekty, ktoré predali investorom myšlienku, že kľúčovým komponentom budú tokeny. 

"Nemyslím si, že v druhom polčase bol veľký tlak vzhľadom na údery luna a FTX jeden-dva, a ani nebude, ak sa bude zdať, že trh je v likvidácii," povedal. „Ak sa však trh javí ako zdravý, tí, ktorí sa priblížia k jednoročnej hranici, pravdepodobne dostanú tlak, pretože väčšina z nich predala svojich investorov s myšlienkou, že token je rozhodujúci pre optimálnu prevádzku, takže prirodzene musia sa ospravedlniť, ak nemajú časovú os, keď budú podmienky priaznivé.“ 

BEZPEČNÁ stávka

Jednou z najväčších lekcií pre Outlier Ventures z tohto cyklu je, o koľko úspešnejšie spoločnosti hybridná štruktúra V porovnaní s projektmi, ktoré sa zamerali iba na tokenovú stránku podnikania, boli akcie aj tokeny zamerané na získavanie peňazí. 

Navýšenie vlastného imania so štruktúrou tokenových záruk znamená, že startupy sa môžu v krátkodobom horizonte zamerať na rozvoj prispôsobenia ich produktovému trhu a zaparkovať tokenovú ekonomiku na neskôr, povedal Burke z Outlier.

„Sto percent pri obchodoch len s tokenmi našej spoločnosti má iné rizikové parametre,“ súhlasil Hsu z Decasonic. „Spoločnosti výlučne s akciami majú rôzne rizikové parametre. Najnebezpečnejšie spoločnosti sú tie, ktoré majú SAFE [jednoduchá dohoda o budúcej akcii] plus symbolické záruky.“ 

Rozsiahle oneskorenia spustenia tokenov sa môžu dokonca ukázať ako prospešné pre rizikové firmy, ktoré len práve začali fušovať do kryptomien, povedal Benedykcinski. 

„Veľa rizikového kapitálu, ktorý vstúpil do hry s potenciálnym likvidným tokenom, ktorý je v prevádzke, mnohé z týchto fondov nie sú úplne nastavené na to, aby zvládli a nemali interné riadenie rizika aktívne obchodovaného tokenu vonku vo voľnej prírode,“ povedal Benedykcinski. . 

Mnohí uvítajú meškanie, pretože zavedú správnu infraštruktúru, dodal. 

Zrieknutie sa zodpovednosti: Od roku 2021 si Michael McCaffrey, bývalý generálny riaditeľ a väčšinový vlastník spoločnosti The Block, zobral sériu pôžičiek od zakladateľa a bývalého generálneho riaditeľa FTX a Alamedy Sama Bankmana-Frieda. McCaffrey odstúpil zo spoločnosti v decembri 2022 po tom, čo tieto transakcie nezverejnil.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Všetky práva vyhradené. Tento článok sa poskytuje iba na informačné účely. Neponúka sa ani sa nemá používať ako právne, daňové, investičné, finančné alebo iné poradenstvo.