Deep Dive – Ako kryptomeny ovplyvňujú globálne ceny akcií

Príspevok pre hostí HodlX  Odošlite svoj príspevok

Bitcoin a Ethereum sú teraz zaradené medzi 20 najlepšie obchodovaných aktív na svete. A ich trhové kapitalizácie prevyšujú niektoré z jej najväčších spoločností. Ich rast počas pandémie odráža výrazný nárast popularity a účasti v kryptoekosystéme. Ale pri všetkej kryptománii, ako tieto decentralizované trhy ovplyvňujú tie tradičné? Kľúč je v koreláciách, podľa nového pracovného dokumentu MMF.

• Nový pracovný dokument MMF skúma prepojenie medzi krypto a akciovými trhmi po dvadsaťnásobnom zvýšení trhovej kapitalizácie decentralizovaných aktív počas pandémie.
• Zistili kolísanie denných výnosov bitcoínov a Tether môže vysvetliť šestinu variácií v denných výnosoch S&P500, a to v porovnaní s iba jedným percentom pred pandémiou.
• Spolu, volatilita týchto dvoch krypto aktív môže tiež vysvetliť pätinu denných cenových akcií na akciových trhoch EM.

Minimálne do prvej polovice pandémie si mnohí mysleli, že nedostatok bitcoinu mu pomôže stať sa aktívom zabezpečujúcim infláciu. Názory sa však zmenili, keď inflácia začala v máji 2021 stúpať. Ukázalo sa, že bitcoin je ďalšou hrou na rizikových trhoch - najviac to korelovalo s americkými a čínskymi akciami. Dokument MMF uvažuje o tomto spojení s akciovými trhmi, pretože práve tam bude mať kryptotrh v hodnote 3 biliónov dolárov pravdepodobne najväčší vplyv. V papieri sa nachádza nasledovné.

• Korelácia medzi volatilitou ceny bitcoinu a volatilitou v indexe S&P500 vzrástla od obdobia pred pandémiou po pandémiu štvornásobne.
• Bitcoin je teraz zodpovedný za 17 % dennej volatility cien akcií v USA.
• Krypto aktíva sú čoraz viac prepojené aj s akciami EM.
• Bitcoin a Tether dokážu vysvetliť takmer 20 % výkyvov denných cien MSCI na rozvíjajúcich sa trhoch (EM). Pre porovnanie, S&P500 vysvetľuje 30 %.

Jednoduché korelácie

Od začiatku pandémie vzrástli korelácie medzi kryptomenami a akciami raketovo. Vnútorná denná volatilita cien dvoch hlavných kryptoaktív - Bitcoin a Ethereum - je teraz asi štyrikrát až osemkrát viac korelovaný s volatilitou hlavných indexov akciového trhu v USA (S&P 500, Nasdaq a Russell 2000) v porovnaní s rokmi 2017-19 (graf XNUMX). Podobný vzorec platí pre koreláciu s akciovými trhmi v ekonomikách rozvíjajúcich sa trhov, zachytenú indexom MSCI EM.

Vnútrodenné výnosy tiež viac korelovali - aj keď nárast bol obzvlášť výrazný pre bitcoiny (graf XNUMX). Zatiaľ čo sa korelácia medzi Tetherom a akciami tiež posilnila, počas pandémie sa zmenila na negatívnu - čo znamená, že ho ľudia v tom období používali ako aktívum na diverzifikáciu rizika.

Nárast korelácií medzi kryptoaktívami a akciami bol oveľa väčší ako v prípade iných kľúčových tried aktív, ako je 10-ročný US Treasury ETF, zlato a vybrané meny (euro, renminbi a americký dolár).

Avšak korelácia medzi výnosmi bitcoínov a dlhopismi s vysokým výnosom (HY CDX) a dlhopismi investičného stupňa (IG CDX) sa výrazne posilnila. - ako to býva v prípade rizikových tried aktív. Medzitým platí opak pre Tether, čo opäť znamená diverzifikáciu rizika (graf tri).

Zložitejšie korelácie

Na formálne meranie prepojenia kryptomien s trhmi aktív autori spustili model VAR na zachytenie obojsmerných korelácií. Tieto korelácie nazývajú „prelievanie“. Opäť analyzujú denné výnosy a volatilitu, aby zmerali rozsah stratégií prepojenia portfólia a diverzifikácie medzi triedami aktív v priebehu času.

Rovnako ako jednoduché korelácie, aj prelievanie sa počas pandémie zvýšilo - teda od krypto po ceny akcií a naopak. Napríklad volatilita cien bitcoínov teraz vysvetľuje 17 % volatility indexu S&P500 (graf štyri). Ale volatilita cien S&P500 teraz tiež vysvetľuje 15% volatility cien bitcoínov. To ukazuje silnejúcu obojsmernú koreláciu - takže zvýšené prelievanie.

Od začiatku pandémie sa tiež zvýšilo spojenie medzi Bitcoinom a Tetherom. Volatilita cien bitcoínov vysvetľuje viac ako štvrtinu volatility cien Tetheru. V opačnom smere má Tether len obmedzený vplyv na volatilitu Bitcoinu (12%). Môže to tiež vysvetliť len šesť percent volatility indexu S&P500.

Počas pandémie sa zvýšili aj spätné úniky. Vzory sú vo všeobecnosti podobné presahom volatility, ale sú menšie. Najvýraznejším výsledkom je, že denné výnosy v bitcoinoch a Tetheri vysvetľujú šestinu variácií v denných výnosoch S&P500. Vysvetľujú tiež 15 % variácií vo výnosoch Russell 2000. To je pozoruhodné, keďže ich príspevky pred pandémiou takmer neexistovali a ukazuje to, do akej miery krypto aktíva ovplyvňujú akciové trhy.

Rastúce prepojenie medzi kryptomenami a akciami presahuje hranice USA. Bitcoin vysvetľuje 14 % volatility indexu MSCI EM počas rokov 2020-21 a osem percent kolísania jeho výnosov. V porovnaní s obdobím pred pandémiou ide o nárast o 12 a 7.5 percentuálneho bodu. V kombinácii s Tetherom tieto dve krypto aktíva vysvetľujú takmer 20 % dennej cenovej akcie v indexe MSCI EM (graf 500). V porovnaní s tým S&P30 vysvetľuje XNUMX % dennej volatility cien MSCI EM.

Na záver autori skúmajú tieto presahy v obdobiach napätia na trhu. Vo všeobecnosti sú presahy väčšie, keď je volatilita trhu vysoká. Napríklad kolaps trhu v marci 2020 viedol k výraznému a relatívne rozsiahlemu nárastu obojsmerných presahov volatility medzi krypto a akciovými trhmi.

Sčítané a podčiarknuté

Makroekonomické dôsledky pandémie boli obrovské. Zmenili desaťročné trendy na trhoch práce, tovaroch a službách, spotrebiteľských návykoch, inflácii a ďalších.

Ako ukazuje tento dokument, zdá sa, že pandémia tiež urýchlila integráciu decentralizovaných trhov na centralizované. Investori, regulačné orgány a tvorcovia politík už preto nemôžu bagatelizovať dôležitosť kryptomien v rámci globálneho makro prostredia. Udalosti v kryptomenách sú teraz aj udalosťami na akciových trhoch a naopak - rýchlosť, akou sa to zmenilo, je ohromujúca.

Vylúčenie zodpovednosti

Komentár obsiahnutý vo vyššie uvedenom článku nepredstavuje ponuku alebo výzvu alebo odporúčanie na realizáciu alebo likvidáciu investície alebo na uskutočnenie akejkoľvek inej transakcie. Nemalo by sa používať ako základ pre žiadne investičné rozhodnutie alebo iné rozhodnutie. Akékoľvek investičné rozhodnutie by malo vychádzať z vhodného odborného poradenstva špecifického pre vaše potreby.

Sam van de Schootbrugge je analytikom makro výskumu v Macro Hive, v súčasnosti dokončuje doktorát z medzinárodných financií. Má magisterský titul z ekonomického výskumu na univerzite v Cambridge a viac ako tri roky pracoval vo výskumných funkciách vo verejnom aj súkromnom sektore.

Skontrolujte najnovšie titulky na HodlX

Sledujte nás na Twitter Telegram na Facebooku

Pozrite si najnovšie priemyselné oznámenia  

Zrieknutie sa zodpovednosti: Názory vyjadrené v dennom liste nie sú investičné poradenstvo. Investori by mali vykonať náležitú starostlivosť pred uskutočnením akýchkoľvek vysoko rizikových investícií do bitcoínov, kryptomeny alebo digitálnych aktív. Upozorňujeme, že vaše prevody a obchody sú na vaše vlastné riziko a všetky straty, ktoré by vám mohli vzniknúť, sú na vás. Denný Hodl neodporúča nákup ani predaj kryptomeny alebo digitálneho majetku, ani Denný Hodl nie je investičným poradcom. Vezmite prosím na vedomie, že The Daily Hodl sa podieľa na affiliate marketingu.

Odporúčaný obrázok: Shutterstock/solarseven/Andy Chipus