Ako kryptopriemysel reaguje na kolaps FTX

Milióny obchodníkov s kryptomenami, ktorí predtým používali FTX, sa čudujú, či niekedy dostanú svoje prostriedky po kolapse a následnej burze. vyhlásil konkurz podľa kapitoly 11.

Obnovenie odvetvia digitálnych aktív môže trvať roky.

Je to teda všetko záhuba a pochmúrnosť? Alebo je za tým neporiadkom nejaký pozitívny fakt? Aby sme našli odpovede na tieto otázky, musíme vziať do úvahy centralizované vs. decentralizované riziká.

Ako peer-to-peer digitálne peniaze je Bitcoin dôvodom, prečo kryptotrh vôbec existuje. Počas svojho vývoja však bola nad digitálnymi aktívami postavená vrstva CeFi, pretože nové aktíva sa zdanlivo vytvárajú zo vzduchu. Keďže vzniká takáto pochybná hodnota, je dôležité pochopiť potenciálne dôsledky takejto centralizovanej infraštruktúry vybudovanej nad rámec toho, čo bolo pôvodne navrhnuté ako decentralizovaný systém.

Ponaučenia z FTX

Kolaps FTX bol odstránený jednou rukou $ 219 miliardy z celkovej trhovej kapitalizácie kryptomien od 7. novembra do dvoch dní. To je ekvivalent celého Elona Muska čisté imanie od októbra 2022. A pokiaľ ide o čisté imanie SBF, zdá sa, že v skutočnosti nikdy nebol miliardárom.

V najnovšom podaní konkurzných manažérov FTX daňové priznania za rok 2021 pre právnické osoby odhalili celkovú čistú prevádzkovú stratu z prenosu $ 3.7 miliardy. Napriek tomu, ak si spomínate, rok 2021 bol najbýčím kryptografickým rokom vôbec, ako to dokazuje hypervaluácia altcoinov, na čele ktorej stojí bitcoinový strop ATH vo výške 69 XNUMX dolárov.

V dôsledku toho sa zdá, že spletená sieť využívanej „hodnoty“ SBF infikovala každý kút kryptopriestoru. Genesis Lending a Greyscale Bitcoin Trust (GBTC) od DCG môžu byť ešte posledným dominom, ktoré padne, pretože sa snažia podporiť operácie s investormi likvidity, ktorí vytiahli prostriedky ako preventívne varovné opatrenie.

Časová os Genesis

8. november: „Žiadna významná čistá úverová expozícia“

9. novembra: Stratili sme 7 miliónov dolárov

10. november: Dobre, máme zamknutých 175 miliónov dolárov v FTX

16. november: Prepáčte, žiadne výbery ani nové pôžičky

17. november: Dobre, potrebujeme 1 miliardu dolárov

21. november: Bez peňazí skrachujeme

????

- Cred (@CryptoCred) Novembra 21, 2022

Videli sme podobné časové osy s Celsius a BlockFi, pričom obe boli centralizovanými úverovými platformami, ktoré ponúkajú lákavé výnosy z vkladov používateľov.

V tandeme s hacker FTX pád ceny ETH výmenou ukradnutého ETH za stablecoiny, kryptopriestor nikdy nemal taký negatívny tlak v takom krátkom období.

Po oddialení tohto chaosu sú už na obzore dôležité lekcie:

• Zdá sa, že „inteligentné peniaze VC“ neexistujú. Ani SoftBank, MultiCoin, Sequoia, ani Temasek nevykonali svoju povinnú starostlivosť predtým, ako naliali miliardy do schém SBF.
• Zmysel rýchleho zbohatnutia prevláda nad náležitou starostlivosťou. Takže SBF naplnilo túto rolu figúrky „záchranný kráľ,“ posilnený o stovky vplyvné sponzorstvá pomôcť priniesť digitálne aktíva bežnému publiku.

Nakoniec SBF ďalej zaviedla podvodnú povesť pre celý kryptopriestor, ktorý bude nasledovať v nasledujúcich rokoch. Svetlo transparentnosti je však na konci tunela nákazy.

Ako možno „krypto“ opäť vylepšiť proti súčasným a budúcim zlým aktérom?

Transparentnosť centralizovanej burzy (CEX).

Je iróniou, že primárnym problémom s vrstvou CeFi postavenou na blockchaine je nedostatok transparentnosti. Hoci to nebol prvý príklad, kolaps FTX to jasne ukázal.

Okrem toho, že nemá účtovné oddelenie, vyšlo najavo, že FTX, kedysi v hodnote približne 32 miliárd dolárov, v skutočnosti vlastnila nulové bitcoiny, keď vyhlásila bankrot. Namiesto toho sa konala zdanlivo podvodná výmena Bitcoinové záväzky v hodnote 1.4 USD. Je podhodnotením povedať, že to deformuje trh.

Celá situácia jasne ukazuje potrebu transparentnosti medzi centralizovanými burzami kryptomien.

V rekordnom čase po páde FTX sa koncept dôkaz o rezervách bol všeobecne akceptovaný ako prvý krok. Binance bola jednou z prvých, ktorá ukázala svoje studené a horúce peňaženky, čoskoro sa k nej pridali Crypto.com, OKX, Deribit, Bitfinex, Huobi Global a Kucoin. Analytika spoločnosti Nansen zasiahla, aby poskytla jednotný dôkaz o rezerve prístrojová doska pre CEX.

Pohľad na všetky burzy, ktoré v súčasnosti podporujeme:

Binancia 64.4 miliardy USD
Bitfinex 7.9 miliardy dolárov
OKX 5.9 miliardy dolárov
Huobi 3.1 miliardy dolárov
KuCoin 2.5 miliardy USD
+ ďalší

V budúcnosti budeme pridávať ďalšie burzy, takže ich sledujte tu: https://t.co/apbQFLN7HX pic.twitter.com/l5SJXkoCWw

— Nansen 🧭 (@nansen_ai) Novembra 21, 2022

Okrem dôkazu o rezervách pravdepodobne uvidíme aj ďalšiu vrstvu transparentnosti – dôkaz o solventnosti alebo dôkaz o zodpovednosti. Koniec koncov, burza mohla urobiť iba snímku stavu svojej blockchainovej peňaženky, aby potom tieto prostriedky previedla inam.

Spoluzakladateľ Etherea Vitalik Buterin vydal a koncept dôkazu platobnej schopnosti pomocou stromov Merkle:

„Ak preukážete, že vklady zákazníkov sa rovnajú X („doklad o záväzkoch“) a preukážete vlastníctvo súkromných kľúčov mincí X („doklad o majetku“), potom máte dôkaz o solventnosti: preukázali ste výmenu má prostriedky na vyplatenie všetkých svojich vkladateľov.“

Citujem Buterina v odpovedi na Twitteri, CEO Binance povedal jeho výmena už funguje vykonávacie ďalšiu éru transparentnosti CEX. Teraz, keď je dôvera v CeFi na historickom minime, všetci zostávajúci hráči sa ponáhľajú dokázať, kto je dôveryhodnejší.

Z jedného dôvodu je pravdepodobné, že centralizované burzy budú vždy hrať významnú úlohu v krypto priestore. Väčšina ľudí ako jednoduchosť a pohodlie jednej aplikácie, ktorá robí všetko za nich – úschova, sporenie a obchodovanie. Na rozdiel od toho, samospráva prostredníctvom DeFi vo svojej podstate vyžaduje vysoké zapojenie používateľov a určitú úroveň technickej kompetencie používateľa vďaka diverzifikovaným protokolom, dApps a blockchainom.

Preto, aby DeFi rástla, transparentnosť CEX CeFi musí rásť a byť dobrým stavebným kameňom pre budúcnosť kryptoekosystému. Na tejto ceste DeFi dláždi cestu svojou odolnosťou v porovnaní s iným produktom CeFi – pôžičkami.

DeFi postráda prirodzenú zraniteľnosť v CeFi

V krypto priestore sa stalo veľmi populárnym neopatrné prelínanie skutočných platforiem DeFi a hybridných platforiem DeFi-CeFi (čo sú vlastne platformy CeFi) v konverzácii. Napriek tomu je medzi nimi významný rozdiel.

Stačí sa pozrieť na to, čo sa stalo v roku 2022. Od Celzia a BlockFi až po Gemini's Earn program, všetko zlyhalo:

• Generálny riaditeľ spoločnosti Celsius Alex Mašinský ručne riadené obchody v nádeji na enormné výnosy platiacich používateľov (až ~18 %), čo si tiež vyžadovalo neustály prílev vkladov používateľov. Namiesto toho po bankrote spoločnosť Celsius stále dlhuje používateľom 4.7 miliardy dolárov.
• Nasledujúci Expozícia BlockFi na Tri šípky kapitál, jeden z najväčších krypto investičných fondov, BlockFi nasledoval do devalvačnej jamy, pričom z 5 miliárd dolárov pred rokom získal pomoc SBF Alameda v hodnote 400 miliónov dolárov. Stále však nie je jasné, či BlockFi je vyhlásiť bankrot a ak budú vrátené nezabezpečené prostriedky používateľa, pretože výbery BlockFi sú v čase písania tohto článku pozastavené.
• Nezamieňajte si so samotnou burzou, program Gemini Earn nechal Genesis Trading dodávať svojim používateľom výnosy. Problém je v tom, že spoločnosť Genesis vo vlastníctve DCG mala ako hlavných dlžníkov Three Arrows Capital a Alameda Research, ktoré sú teraz v konkurze. Ako výsledok, Genesis zastavil výber používateľov po spätnom odkúpení presiahli jej záväzky.

Tieto platformy lákali používateľov vysokými výnosmi a zároveň využívali svoje prostriedky v iných podnikoch, čo, ako sa ukázalo, nie je udržateľné. Takže hoci 100% spätné odkúpenie v každom okamihu nie je niečo, čo by nasledovali ani banky, zostáva tu veľký rozdiel.

Bankové vklady sú poistené FDIC, zatiaľ čo krypto vklady nie. Z toho vyplýva, že platformy CeFi museli zaviesť ešte prísnejšiu sebadisciplínu ako banky. Ale ako sa to dá dosiahnuť, keď ich riadia strany, ktoré majú vlastný záujem, a nie samoriadený kódex? Opäť sa teda dostávame k hlavnému rozdielu medzi DeFi a CeFi.

Bude DeFi prevládať ako jediné pôžičkové trhovisko v meste?

V porovnaní s poprednými platformami DeFi, ktoré všetky stále fungujú, sa zdá, že bude trvať nový cyklus, kým CeFi znovu získa dôveru používateľov. Hoci niektoré platformy DeFi boli vystavené FTX, ako napríklad Liquid Meta (LIQQF), väčšina z nich je mimo všeobecného klesajúceho trendu, čo má vplyv na celý krypto trh.

Toto bolo dostatočne preukázané, keď protokol o pôžičkách Aave zaznamenal prudký nárast aktivity po zastavení výberov Gemini Earn. Na krátku dobu minulú stredu mohli používatelia Aave zarobiť až 83% výťažok na stablecoine Gemini GUSD, pravdepodobne kvôli zvýšenému dopytu, keď ľudia v panike stiahli svoje prostriedky GUSD.

Predtým, ako sa opýtaš anon.

GUSD nemožno použiť ako kolaterál na Aave. Takže žiadne riziko zlého dlhu.

Osobne si myslím, že s mojimi súčasnými znalosťami to nemá žiadny problém.

Takže ak si chcete užiť takmer 3-ciferný výnos skôr, ako sa dostanete do arbu, bavte sa! pic.twitter.com/Z5ay54PYeg

— Marc Zeller 👻 💜 🦇🔊 (@lemiscate) Novembra 16, 2022

Tieto arbitrážne príležitosti sú bežne viditeľné vo svete obchodovania na forexe, dokonca aj s mnohými dôveryhodných forex brokerov v USA ktoré sú regulované National Futures Association (NFA) a Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Ale žiaľ, takéto jasné predpisy pre platformy CeFi sme ešte nevideli.

V širšom obraze, prečo mali platformy CeFi tento rok takú katastrofálnu výkonnosť? Zjednodušene povedané, protokoly DeFi nemajú schopnosť korupcie, pretože hlasovacia sila ovplyvňujúca protokol je distribuovaná medzi zainteresované strany komunity.

Niektoré platformy sa dokonca rozhodli neudeliť používateľom správu v záujme decentralizácie. Napríklad protokol o pôžičkách Liquity vidí nebezpečenstvo v tom, že veľryby hromadia tokeny s menšou kapitalizáciou, aby mali monopolné hlasovacie právo. To je dôvod, prečo ich token LQTY slúži len na užitočnosť, nie na riadenie.

Keďže centralizované platformy generujúce výnosy neustále zastavujú výbery, požičiavanie dApps ako Aave (AAVE) alebo Compound (COMP) jednoducho nečelí takýmto problémom. Používatelia buď poskytujú likviditu iným, aby si ich mohli požičať, alebo nie. V samoregulovaných inteligentných zmluvách viditeľných na verejnom blockchaine nie je možné nájsť žiadne zahmlievanie.

DEX Vezmite si CEX Slack

Keďže CEX implementujú dôkaz o rezervách a dôkaz o platobnej schopnosti, DEX môžu mať tieto funkcie zabudované. V dôsledku toho používatelia okamžite po FTX zvýšili nielen úverovú aktivitu DeFi, ale aj decentralizovanú výmenu tokenov.

Zdá sa, že DEX odoberajú časť obchodného objemu strateného FTX na čele s Uniswapom.

Kým Uniswap (UNI) sa z hľadiska Coinbase vyrovnal objem obchodovania, GMX token, pre decentralizovanú burzu derivátov, získal za posledný mesiac prevahu.

To dáva zmysel, pretože FTX US mal veľmi populárna ponuka derivátov vo forme futures, opcií a swapov. Burza GMX preberá túto úlohu tým, že ponúka až 30-násobok obchodovania s futures s pákovým efektom, pričom GMX ako nástroj/riadiaci token.

Kto je najviac exponovaným hráčom „DeFi“?

FTX bol najväčším samostatným držiteľom stSOL, as SOL pre ekosystém Solana. Bez toho, aby opustila beta fázu, SBF je úzko zapojená do Solana blockchainu od jeho spustenia v roku 2020, keď kúpila viac ako 58 miliónov SOL.

Okrem séra (SRM) od SBF, ekvivalentu Solana Uniswap, sa Solana javí ako najväčší porazený fiaska FTX – ak sa celkovo pozeráme na projekty mimo FTX. Kedysi označovaný za zabijaka Etherea, SOL klesol za mesiac o 60 %, čím sa obmedzuje jeho rastúca alternatíva DeFi.

Ako sa hovorí, tvrdé lekcie sa držia navždy. Blockchainy a platformy DeFi, ktoré zvolili hybridný prístup – VC shortcut money – teraz zdieľajú záväzky CeFi. V konečnom dôsledku je decentralizácia viac než len automatizované zmluvy.

Inak by sa to volalo Automated Finance – AuFi – nie DeFi. Jeden sleduje pôvodnú základnú líniu DeFi, zatiaľ čo druhý nesie riziko CeFi v automatizovanej forme.