Ako prémiový obchod GBTC zničil Barryho Silberta, jeho impérium DCG a vzal so sebou platformy na požičiavanie kryptomien

Skupinu Digital Currency Group založil Barry Silbert v roku 2015, ktorý následne vytvoril impérium DCG investovaním do stoviek projektov a spoločností.

Najdôležitejšou spoločnosťou v portfóliu DCG je však Grayscale Investments, najväčší držiteľ Bitcoinu na svete, okrem Satoshi Nakomoto.

GBTC má ekvivalent 633 3 BTC, čo je niečo cez 10.5 % cirkulujúcej ponuky bitcoínov. Čistá hodnota aktív trustu (NAV) je v čase písania správy približne XNUMX miliardy USD.

Úschovu BTC vykonáva Coinbase Custody. Coinbase však áno ešte overiť ak majú kontrolu nad BTC. Napriek tomu, keďže sa Coinbase v USA obchoduje ako verejná spoločnosť, a preto podlieha auditom, je pravdepodobné, že BTC sú uložené podľa štandardných postupov.

DCG si účtuje 2% poplatok za správu za podkladový bitcoin držaný v truste.

Podľa podaní SEC v 3. štvrťroku 2022 spoločnosť DCG zarobila z tohto poplatku 68 miliónov dolárov, pričom ročne priniesla príjmy približne 230 miliónov dolárov. Príjem predstavuje veľké percento z 800 miliónov dolárov, ktoré ročne generuje. Barry Silbert potvrdil tieto čísla v a písmeno akcionárom 22. novembra.

GBTC bol istý čas jediným spôsobom, ako mohli americkí investori získať expozíciu na svoje IRA alebo 401 40 účty, čo je jeden z dôvodov, prečo sa obchodovalo s prémiou po toľko rokov, až XNUMX %.

Aj keď sa GBTC považovalo za cenný papier, nemá žiadne riziká spojené s držbou kľúčov pre BTC. S rastúcim dopytom rástli aj spravované aktíva, ktoré v roku 40 dosiahli viac ako 2021 miliárd dolárov.

GBTC sa obchoduje s prirážkou, keď akcie menia majiteľa za vyššiu cenu ako podkladový BTC. Naopak, ak sa akcie VOP obchodujú pod NAV, VOP sa považujú za diskontné.

Dňa 24. februára 2021 sa VOP preklopili z prémie na diskont na hodnotu svojich čistých aktív (NAV.) Bohužiaľ sa už nikdy nevrátili k prémii a diskont sa len prehĺbil.

Dôvod zľavy možno vidieť vo zvýšenej konkurencii zo strany Bitcoin futures ETF. Budúci ETF s bitcoinovou stratégiou Valkyrie (BTF) spustený počas býčieho zápasu v novembri 2021 a držby Purpose Bitcoin ETF v Kanade sú dvaja z hlavných konkurentov. Purpose Bitcoin ETF držal v júni 50 2022 24 BTC, ale teraz má len okolo XNUMX XNUMX BTC. Okrem toho tieto fondy a iné majú tendenciu ponúkať menší poplatok za správu, čo odstraňuje dopyt z VOP.

Zľava pre VOP je v súčasnosti neuveriteľných 48 %, po poklese až o 50 %, čo bola najvýraznejšia zľava v histórii. Problém s držbou VOP je povinné 6-mesačné zablokovanie akcií VOP, čím sa stáva vysoko nelikvidným. Ďalej, keď diskont rastie, investori nemôžu akcie spätne odkúpiť. Navyše, držitelia nevlastnia skutočné BTC, keďže ide o papierový derivát BTC.

Od marca 2021 do júna 2022 kúpila skupina Digital Currency Group takmer $ 800 miliónov v hodnote akcií GBTC po tom, čo sa začali obchodovať so zľavou voči NAV. Výsledkom bolo, že firma vlastnila zhruba 10 % nesplatených akcií trustu.

Nákupy VOP zmiernili inštitucionálny tlak na predaj a umelo podporili NAV fondu. DCG vydala VOP a pokúsila sa obhájiť cenu VOP získaním VOP pomocou pákového efektu.

Možno si položiť otázku, či sa to líši od vydávania FTX tokenov a pokusu o obranu tokenu pomocou pákového efektu. FTT a GBTC boli veľkou časťou súvah FTX a DCG.

Grayscale ponúka ďalšie podobné trusty pre alternatívne krypto aktíva. Napríklad Grayscale Ethereum Trust (ETHE) sa v súčasnosti obchoduje s výrazným diskontom a od 3. januára sa diskont fondu voči NAV prepadol na rekordných 60 %.

Niekoľko neúspešných krypto spoločností, ako napríklad 3AC a BlockFi, malo významnú expozíciu voči akciám GBTC.

Počas služby 2021, 3AC mala najvýznamnejšiu pozíciu akcií GBTC s takmer 40 miliónmi v hodnote 1.3 miliardy USD. Aby som to uviedol na správnu mieru, Ark Investment je teraz najväčším akcionárom mimo DCG s takmer 1 % ponuky, čo zodpovedá 6.5 miliónom akcií.

Keďže prémia GBTC vzrástla až o 40 %, spoločnosti ako 3AC a BlockFi využili výnosy na špekulácie na trhu. Takto bolo spoločnosti BlockFi umožnené ponúkať klientom také vysoké výnosy. Keďže blokovanie vypršalo každých šesť mesiacov, umožnilo týmto spoločnostiam pokračovať v zvyšovaní ziskov, zatiaľ čo Genesis s radosťou naďalej požičiaval peniaze spoločnostiam ako 3AC.

3AC vzal a $ 2.36 miliardy pôžička od Genesis, ďalšej spoločnosti DCG, ktorá tvorila takmer 50 % z celej pôžičkovej knihy Genesis. Pôžičku tvorili nelikvidné kryptomeny a papierové deriváty Bitcoinu a Etheru.

Celkovo bola pôžička Genesis pre 3AC krytá 17 miliónmi akcií od GBTC. Grayscale je dcérska spoločnosť DCG s 446,000 2 podielmi v Grayscale Ethereum Trust, 13 miliónmi natívnych tokenov Avalanche (AVAX) a XNUMX miliónmi tokenov NEAR.

Barry Silbert a DCG už mnoho rokov prosili SEC o premenu GBTC na ETF. ETF by sledovalo podkladový produkt a neexistovali by žiadne prémie ani zľavy, keďže akcie by boli odkúpené do NAV, plus poplatky za správu by boli podstatne nižšie.

SEC pokračovala v poklese spotového ETF, ktorý by ochránil investorov. Pri konverzii na spotové ETF by každý investor, ktorý nakúpil so zľavou, dosiahol zisk, pretože by sa obchodoval s NAV.

ETF sú bezpečnejšie ako uzavretý fond a sú transparentnejšie, bez prémií alebo zliav a nižších poplatkov. SEC však schválila futures ETF a krátku bitcoinovú stratégiu ETF (BITI).

Grayscale teraz žaluje SEC, ale SEC odmietla Grayscale, NYDIG, Strom múdrosti a ďalšie inštitúcie. Výsledkom je, že mnohé krajiny na celom svete videli spotové ETF schválené v Európe, Kanade a Afrike.

Prebiehajúci súdny spor spoločnosti Grayscale s SEC týkajúci sa ETF má konečný krátky termín Februára 3 predtým, než dôjde k rozsudku.

Keď prémia za GBTC skončila, kryptoekosystém videl výbuch za výbuchom platforiem na požičiavanie kryptomien, pretože tieto fondy a veritelia museli ísť ďalej na rizikovú krivku, aby dosiahli zisk a urobili svojich spotrebiteľov celistvými.

SEC opakovane neschválila spotové ETF pre GBTC, čo by tomu v konečnom dôsledku zabránilo od prvého dňa a mohlo by sa vyhnúť vymazaniu takejto páky. V dôsledku toho by prémia GBTC neexistovala a tieto firmy by sa nezväčšili a nezískali by taký vplyv ako oni.

Grayscale robil všetko, čo mohol urobiť, aby bol spotový ETF schválený.

SEC odmietla spotové ETF kvôli možnosti spotovej manipulácie s bitcoinmi. Schválenie CME Bitcoin futures ETF, ktoré nesleduje základnú spotovú cenu, však môže byť pravdepodobne rovnako rýchlo predmetom manipulácie a podvodu.

Ako je uvedené vyššie, na celom svete existuje viacero spotových ETF, napríklad v Európe a Afrike. To nepochybne zaznamenalo tok kapitálu z Ameriky do týchto jurisdikcií.

Ak by DCG vstúpila do konkurzu, spoločnosť by mohla byť nútená likvidovať svoje aktíva a vidieť značné predaje v GBTC a ETHC. To by vyvolalo značný predajný tlak na Bitcoin a Ethereum.

Podľa Ryana Selkisa, generálneho riaditeľa blockchainovej výskumnej firmy Messari, však akcionári, ktorí ovládajú spoločnosť Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Genesis Global a Digital Currency Group, nemôžu jednoducho „Skládka“ ich držby, aby získali viac kapitálu.

„Obmedzenia sú spôsobené pravidlom 144A amerického zákona o cenných papieroch z roku 1933, ktorý núti emitentov mimoburzových alebo mimoburzových subjektov, aby vopred informovali o navrhovaných predajoch, ako aj štvrťročné obmedzenie predaja vo výške 1 %. nesplatených akcií alebo týždenného zobchodovaného objemu“

Jednou pozoruhodnou možnosťou, ktorú by DCG mohla prijať, je iniciovať reguláciu M, ktorá by investorom umožnila spätné odkúpenie akcií za NAV, čím by sa zmenšila súčasná diskontná medzera. 

2. januára Cameron Winklevoss zverejnil otvorený list generálnemu riaditeľovi DCG Barrymu Silbertovi, ktorý sa Barryho pýtal na jeho taktiku zdržania, keďže Genesis dlhuje používateľom Gemini Earn 900 miliónov dolárov. Cameron navyše obviňuje Barryho z používania obchodnej taktiky NAV, z ktorej Barry osobne ťaží. List skončil tým, že Cameron Winklevoss povedal Barrymu Silbertovi, aby našiel riešenie do 8. januára.

List však neprezradil, či DCG a Barry odpovedali; scenár, ktorý by mohol prevládať, by bol, keby DCG podala kapitolu 11.

Dňa 28. decembra investičná poradkyňa Valkyrie predstavila návrh stať sa novým sponzorom a manažérom GBTC a zároveň spustila fond na využitie zľavnených kryptomien.

Keďže klebety stále kolujú, DCG/Genesis je predmetom aktívneho vyšetrovania SEC. Zdroje potvrdili, že sa prihlásilo viacero informátorov.

Aktuálna situácia DCG 

• Genesis momentálne uvažuje bankrot
• DCG vypne dcérska spoločnosť správy majetku
• DCG dlhuje 2.025 miliardy dolárov
• Genesis môže požiadať o pôžičku vo výške 1.675 miliardy dolárov
• Genesis dlhuje Blížencom 900 miliónov dolárov

Bitcoin je nenosné digitálne aktívum bez rizika protistrany; ak sú správne spravované, nedochádza k žiadnemu pákovému efektu ani výnosu. Investori však majú osobnú zodpovednosť za spravovanie svojich financií.

Problémom číslo jeden u ľudí je často chamtivosť, ktorá, ako nám hovorí história, zvyčajne vedie k podvodom, manipulácii a centralizácii. Správnou úschovou vašich bitcoínov držíte bitcoiny, nie IOU alebo papierový derivát.

Ako sme videli v roku 2022, s rizikom protistrany, ku ktorému dochádza v dôsledku finančných prostriedkov naháňajúcich sa za vysokými výnosmi a používania bitcoínov na naháňanie výnosov, tieto spoločnosti využijú prístup „akýkoľvek prostriedok“.

Z toho si vezmeme ponaučenie, ale je veľmi dôležité, aby ste vždy vykonali náležitú starostlivosť, a preto je fráza „Nie vaše kľúče, nie vaše mince“ prvoradá v ekosystéme bitcoínov.