Zatiaľ čo zlyhanie trhu spoločnosti Terra a kolaps jej stablecoinov UST negatívne ovplyvnili dôveru investorov v stablecoiny, niektoré projekty sa javili ako udržateľnejšie pri efektívnom riešení takýchto výziev a dokonca pri posilňovaní ich pozície na trhu.
Kvantitatívne sprísnenie v krypto priemysle
Neschopnosť UST udržať naviazanosť na americký dolár spôsobila, že mnohí obchodníci a investori pochybovali o primeranosti a dostatku rezerv držaných inými veľkými stablecoinmi. Podľa analytikov Morgan Stanley možno súčasnú situáciu v kryptopriemysle porovnať s politikou sprísňovania menovej politiky, ktorú implementuje Federálny rezervný systém. Dôvodom je, že konanie investorov a držiteľov stablecoinov bráni kryptotrhu v neospravedlniteľnom rozširovaní ponuky tokenov, čím vznikajú riziká neschopnosti udržať deklarovanú paritu 1:1 s americkým dolárom.
Podobné tendencie možno pozorovať aj v segmente DeFi. Najmä situácia v Binance, FTX a Bitfinex naznačuje, že mnohí držitelia majú tendenciu vymieňať svoje USDT za iné stablecoiny, ktoré vnímajú ako udržateľnejšie. Dôvodom je, že USDT tiež zaznamenal určité krátkodobé problémy s udržaním naviazania na americký dolár po kolapse UST. Hoci nezávislý audit potvrdil dostatočnosť likvidných rezerv USDT na udržanie prevádzky, niektorí aktéri na trhu uprednostňujú prerozdelenie svojich prostriedkov, aby minimalizovali potenciálne riziká. K výraznému zníženiu pákového efektu v segmente DeFi dochádza v dôsledku vyšších úrovní rizík, ktoré si uvedomujú investori.
Segment Stablecoin po kolapse UST
Celkový segment stablecoinov zaznamenal značný pokles po kolapse UST z nasledujúcich dvoch hlavných dôvodov. Po prvé, UST predstavovalo tretí najväčší stablecoin na začiatku mája a jeho uvoľnenie nevyhnutne viedlo k znižovaniu kapitalizácie stablecoinov. Po druhé, panika spôsobená touto krízou vyvolala rýchle prerozdelenie prostriedkov zo stablecoinov do alternatívnych aktív. V súčasnosti je celková trhová kapitalizácia všetkých stablecoinov približne 157.4 miliardy USD, zatiaľ čo začiatkom mája pred krachom UST to bolo 179.85 miliardy USD.
Obrázok 1. Celková ponuka stabilných mincí (3 mesiace); Zdroj údajov – blok
V súčasnosti týchto päť hlavných stablecoinov ovláda viac ako 95 % segmentu stablecoinov: USDT, USDC, BUSD, DAI a MIM. USDT zostáva lídrom segmentu s trhovým podielom 49.89 %. USDC zažíva hlavný relatívny rast medzi stabilnými coinmi krytými fiatmi kvôli vysokej likvidite držaných rezerv. Jej trhový podiel sa za posledný mesiac zvýšil z 24 % na 29.5 %. BUSD sa stal tretím najväčším stablecoinom na trhu, pričom jeho trh vzrástol z 8.8 % na 11.8 % najmä v dôsledku kolapsu jeho hlavného konkurenta.
Zmeny medzi Fiat-Backed a Algorithmic Stablecoins
Celková ponuka stabilných coinov krytých fiatmi sa po kríze spoločnosti Terra mierne znížila: zo 146.3 miliardy dolárov na 143.3 miliardy dolárov, keďže najpopulárnejšie stabilné coiny kryté fiatmi dokázali úspešne potvrdiť svoju stabilitu. Navyše, hlavné zmeny boli spôsobené poklesom ponuky USDT, pričom mnohí obchodníci sa preorientovali na USDC a BUSD. Najmä ponuka USDT klesla z 84.2 miliardy USD na 77.2 miliardy USD počas minulého mesiaca. Na rozdiel od toho sa ponuka USDC zvýšila zo 43 miliárd USD na 45.6 miliardy USD a ponuka BUSD vzrástla z 16.9 miliardy USD na 18.05 miliardy USD. Hlavnou tendenciou medzi stabilnými coinmi krytými fiatmi je teda oslabovanie pozícií USDT a posilňovanie pozícií USDC a BUSD, pričom ostatné projekty v súčasnosti nehrajú žiadnu významnú úlohu.
Obrázok 2. Celková ponuka stabilných coinov krytých Fiat (3 mesiace); Zdroj údajov – blok
Iná situácia je v prípade algoritmických stablecoinov. Jeho celková ponuka drasticky klesla z 19.3 miliardy USD na 11.35 miliardy USD, keďže UST bol najväčší algoritmický stablecoin pred jeho kolapsom. DAI sa stal vedúcim algoritmickým stablecoinom v segmente. Zatiaľ čo jeho absolútne pozície sa trochu oslabili, keďže jeho kapitalizácia klesla z 8.5 miliardy dolárov na 6.84 miliardy dolárov, stále dokázala potvrdiť svoju udržateľnosť a efektívnosť pri udržiavaní nadmerných rezerv, aby sa zohľadnili potenciálne výkyvy kryptomien.
Obrázok 3. Celková ponuka algoritmických stabilných mincí (3 mesiace); Zdroj údajov – blok
Podobný trend sa pozoruje v súvislosti s MIM, ktorý zaznamenal mierny pokles trhovej kapitalizácie z 2.8 miliardy USD na 1.9 miliardy USD, ale upevnil svoju prítomnosť ako jedného z hlavných algoritmických stablecoinov na trhu. Ostatné projekty ako FRAX, FEI a LUSD zostávajú pomerne nevýznamné.
Zdroj: https://crypto.news/how-the-stablecoin-segment-transforms-following-the-ust-collapse/