V reakcii na nestále udalosti posledných týždňov sa akciové aj kryptomenové trhy hlboko prepadli. Hoci tento pokles mnohých znepokojuje, povzbudil progresívnych politikov a aktivistov, ktorých mottom je „nikdy nenechajte krízu prísť nazmar“.
Kritici kryptomien zdvojnásobili svoje výzvy na tvrdou reguláciu. Chytili sa bojov so stablecoinmi TerraUSD
Pred tým, ako sa vrhneme na reguláciu vyvolanú panikou, je potrebné mať na pamäti niekoľko dôležitých faktov. Jedným z nich je, že TerraUSD sa javí ako odľahlá hodnota medzi stablecoinmi – kryptomenami naviazanými na tvrdé aktíva, ako je dolár – a takmer všetky popredné stablecoiny si doteraz držali svoju hodnotu.
As uvedené na CoinMarketCap v čase písania tohto článku, najlepšie stablecoiny podľa objemu a trhovej kapitalizácie – vrátane USD Coin
Okrem toho regulácia, ktorá je svojvoľná a príliš zaťažujúca, v skutočnosti pridáva volatilitu na trhoch s kryptomenami a stablecoinmi. Ako som písal v roku 2019 papier o kryptomene, „Ochrana podnikateľov pred nadmerným dosahom vlády je dôležitá nielen na zabezpečenie toho, aby spoločnosť profitovala z prospešných inovácií, ale aj na zmiernenie druhu volatility, ktorá vzniká z vládnych zásahov.“
Napríklad, keď Čína v roku 2018 zakázala určité burzy kryptomien, cena bitcoinu
Svojvoľné regulačné zásahy v USA mali podobné negatívne účinky na trh s kryptomenami. Keď americká Komisia pre cenné papiere a burzu (SEC) v januári a februári 2018 pohrozila rôznymi represívnymi akciami proti kryptomenám ako triede aktív, cena bitcoinu klesla o 36 percent.
V súčasnosti svojvoľný „regulácia presadzovaním“, v ktorom SEC považuje kryptomeny za „cenné papiere“ bez autority Kongresu alebo dokonca formálnej tvorby pravidiel, tiež vytvára neistotu, ktorá zaťažuje trhy. Rovnako ako dusno regulačný rámec pre stablecoiny navrhnutý vlani na jeseň v správy prezidentovej pracovnej skupiny pre finančné trhy (PWG), ktorá by účinne obmedzila emisiu stablecoinov pre veľké banky.
Volatilita na trhoch s kryptomenami a stabilnými coinmi by skutočne mala posunúť povestnú guľu vpred v regulačnej politike, ale so zameraním na správny typ regulácie. Tvorcovia politík by mali začať s navrhovaním regulačného rámca, ktorý sa zameriava na zverejňovanie a prevenciu a trestanie podvodov, ale inak ponecháva spotrebiteľom, podnikateľom a investorom slobodu, aby sa sami rozhodovali a niesli svoje riziká. Mali by tiež využívať koncepty „konkurenčného federalizmu“ a „konkurenčnej regulácie“, aby dali kupujúcim a emitentom stablecoinov možnosť výberu primárneho regulátora.
Výčap legislatíva od predsedu bankového výboru Senátu Pata Toomeyho (R-PA) je veľkým krokom správnym smerom. Zákon Toomeyho Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions (Stablecoin TRUST) vytvára regulačný rámec, ktorý sa zameriava na zverejňovanie a predchádzanie podvodom, no zároveň zachováva a posilňuje konkurenciu a výber na stabilnom trhu.
Podľa Toomeyho zákona by väčšina emitentov stablecoinov bola povinná zverejniť presné aktíva, ktoré kryjú stablecoiny a ako fungujú spätné odkupy. Na oplátku by emitenti mohli pôsobiť podľa vlastného výberu primárneho regulátora a s obmedzeniami právomocí iných regulačných agentúr nad ich podnikaním.
Návrh zákona umožňuje emitentom stablecoinov vybrať si buď federálnu licenciu od Úradu kontrolóra meny, alebo licenciu na prevod peňazí či inú licenciu na vydávanie stablecoinov od štátu. Návrh zákona tiež umožňuje bankám vydávať stablecoiny, ktoré spĺňajú požiadavky na zverejnenie, ak vytvoria právnické osoby pre stablecoiny oddelené od prostriedkov vkladateľov.
Emitenti, ktorí spĺňajú tieto požiadavky, budú chránení pred svojvoľnými krokmi zo strany SEC, keďže zákon výslovne bráni SEC regulovať tieto stablecoiny ako cenné papiere. To by výrazne znížilo regulačnú neistotu, keďže SEC zaujala stanovisko, že prakticky akúkoľvek kryptomenu v obehu možno považovať za cenný papier a podliehať mnohým regulácií, ktoré vyhnali spoločnosti z akciového trhu.
Návrh zákona, ktorý dáva emitentom stablecoinov na výber, či dostanú svoje licencie alebo charty od federálnej vlády alebo štátov, je v súlade so systémom „konkurenčného federalizmu“, ktorý si predstavovali tvorcovia ústavy. Ako píše profesor práva George Mason University a člen predstavenstva CEI Michael Greve vo svojom kniha Skutočný federalizmus„Skutočný federalizmus má za cieľ poskytnúť občanom možnosť voľby medzi rôznymi suverénnymi [a] regulačnými režimami.
Moji kolegovia zo SEI sme vyzvali na posilnenie voliteľnej federálnej charty, ktorá existuje pre bankovníctvo, a jej využitie na požičiavanie malých dolárov a poistenie. Takýto systém by bol tiež najlepším prístupom k regulácii hraničného odvetvia stablecoinov.
Je obzvlášť dôležité, aby federálna vláda nebola jediným poskytovateľom licencií na stablecoiny vzhľadom na nedostatok schválenia nových – alebo „de novo“ – bankových chart od Obamovej administratívy. Tak ako ja písomný, federálna vláda od roku 2010 do roku 2015 schválila iba jednu novú banku a odvtedy len hŕstku. Tento typ byrokratických nevybavených vecí vytvára riziko stagnácie v už aj tak problémovej ekonomike.
V neistých a nestabilných časoch, ktoré sú z veľkej časti spôsobené vládnymi výdavkami a zatváraním a blokovaním podnikov, je dôležitejšie ako kedykoľvek predtým nepridávať do kryptomeny ani do akéhokoľvek iného sektora väčší chaos s rozsiahlou a nesústredenou reguláciou. Namiesto toho musia tvorcovia politík vytvárať regulačné rámce, ktoré sú stabilnými aplikáciami právneho štátu.
John Berlau je vedúcim pracovníkom inštitútu Competitive Enterprise Institute a autorom knihy George Washington, podnikateľ: Ako súkromné podnikanie nášho zakladateľa zmenilo Ameriku a slovo
Do tejto rubriky prispel bývalý výskumný partner inštitútu Competitive Enterprise Research Christian Johannessen.
Zdroj: https://www.forbes.com/sites/johnberlau/2022/05/20/panic-driven-crypto–stablecoin-regulation-would-create-further-instability/