(Bloomberg) – Zdá sa, že špekulácie, že kolaps jedného z najväčších experimentov v decentralizovanom financovaní by mohol spôsobiť smrť kryptomien, boli prehnané. Ak by k implózii Terra došlo po niekoľkých ďalších mesiacoch rastu, výsledný vplyv na trh mohol vytvoriť verziu DeFi z roku 2008 – namiesto toho môžu byť hlavnou obeťou vysokoprofilové algoritmické stablecoiny.
Najčítanejšie z Bloombergu
V páde, ktorý sa začal 9. mája, Terraform Labs TerraUSD – token, ktorý primárne využíva algoritmy, a nie kolaterál, na úpravu svojej ponuky a udržiavanie naviazania 1:1 s americkým dolárom – a jeho digitálna minca Luna stratila takmer celú ich hodnotu, zatiaľ čo aktivita na základnom blockchaine Terra bola dvakrát pozastavená. Mesiac po dosiahnutí rekordu 119 USD sa cena Luny teraz obchoduje takmer na nule, zatiaľ čo UST sa drží okolo 20 centov.
Rozpad vyvolal všeobecný pokles cien kryptomien; neskôr sa trochu stabilizovali a zotavili, ale nie bez toho, aby z celkovej trhovej hodnoty sektora v biliónoch dolárov odklepli približne 300 miliárd dolárov. Najvýraznejšie to spôsobilo zakolísanie dokonca aj v tých najväčších kolateralizovaných stablecoinoch, ktoré kryjú svoje naviazanie aktívami v dolároch a ekvivalentoch dolára – aj keď aj oni sa do konca týždňa vrátili do normálneho chodu.
Stablecoiny sú dôležitou súčasťou kryptomien, pretože ich obchodníci používajú ako prostriedok na udržanie hodnoty bez toho, aby opustili ekosystém digitálnych aktív. Investori sa na ne obracajú ako na bezpečné útočisko v obdobiach volatility alebo dokonca jednoducho ako na prostriedok digitálnych platieb. Teraz zostáva otázka, či jedinečný mechanizmus za TerraUSD môže odísť do dôchodku, aspoň na použitie v projektoch, ktoré sú príliš veľké na to, aby zlyhali.
„Neprekvapilo by ma, keby toto bol koniec algoritmických stablecoinov,“ povedala Hilary Allen, profesorka práva na Americkej univerzite. “DeFi nemôže fungovať bez stablecoinov, naozaj. Nedostatok dôvery v stablecoiny by bol pre ekosystém DeFi katastrofou.“
Pred stratou fixácie 8. mája mala spoločnosť TerraUSD celkovú trhovú hodnotu okolo 18.6 miliardy dolárov – podľa údajov z CoinMarketCap prevýšila veľkosť jeho kolaterálovaní rivali Tether a USDC na 83.2 miliardy dolárov a 48.7 miliardy dolárov. To zabránilo tomu, aby jeho kolaps spôsobil trvalú rozšírenú nákazu, ale kedykoľvek neskôr a mohol by to byť iný príbeh.
Cena za zlyhanie
S rastúcou popularitou ekosystému Terra jeho spoluzakladateľ Do Kwon povedal, že chce vybudovať rezerváciu, ktorá by mohla podporiť UST v časoch extrémneho stresu. Založil Luna Foundation Guard, organizáciu zameranú na udržanie stability UST, ktorá by sa starala o hromadu bitcoínov, ktoré pomaly hromadil, aby slúžil ako kolaterál pre UST. Medzitým vývojári pokračovali v budovaní aplikácií na jeho blockchaine, investori vsádzali na jeho budúcnosť a niektorí krypto svetári sa neodvolateľne pripojili k projektu.
Prečítajte si viac: Najsledovanejšia veľryba bitcoinu je kráľom „bláznov“
Podľa blockchainovej forenznej firmy Elliptic kúpila LFG medzi januárom a marcom bitcoiny za 3.5 miliardy dolárov. V rozhovoroch pre médiá v marci Kwon povedal, že plánuje zvýšiť hromadu na 10 miliárd dolárov do tretieho štvrťroka tohto roka. Teória spočívala v tom, že ak sa TerraUSD uvoľní, firma by mohla nasadiť svoju existujúcu ponuku bitcoínov, aby sa pokúsila stabilizovať výpredaj – aj keď si to možno vyžiadalo oveľa viac kapitálu na jeho záchranu.
Prečítajte si viac: Miesto pobytu bitcoínov je po prevode záhadou
Ak by poklad LFG už dosiahol hodnotu 10 miliárd USD, de-peg by nemusel byť pre trhy taký brutálny – ale to množstvo bitcoinov, ktoré zasiahli burzy v rýchlom slede za sebou, by vyvolalo šokové vlny v celom sektore. V pokojnejších obdobiach, ako je pár dní predtým, ako Terra prelomila svoju pevnú latku, zaznamenal Bitcoin v priemere okolo 30 miliárd dolárov v dennom obchodnom objeme – čo robilo Kwonove zásoby asi tretinu celého trhu, ak by sa vyhodil naraz.
„Dôvod, prečo sa chcem dostať k 10 miliardám dolárov, je ten, že okrem Satoshi budeme najväčším samostatným držiteľom bitcoinu na svete,“ povedal Kwon v marcovom rozhovore pre krypto YouTube kanál Fungible Times s odkazom na bohatstvo bitcoinov. pseudonymný tvorca, ktorý nebol nikdy presunutý ani s ním neobchodované. Video z rozhovoru, ktoré videl Bloomberg, bolo neskôr odstránené v piatok po kolapse Terra.
„Potom v takom prípade v rámci kryptopriemyslu je zlyhanie UST ekvivalentné zlyhaniu samotného kryptomeny,“ dodal Kwon.
(Ne)Stabilné
Dokonca aj s určitými rezervami pridanými ako poistka, algoritmický model, ktorým sa riadi UST, závisí od kombinácie softvérových programov, stimulov pre obchodníkov a swapov so spoločnosťou Luna, aby si udržal svoju hodnotu. To je v porovnaní s kolateralizovanými stablecoinmi, ako sú Tether, USDC a Binance USD od Binance, ktoré sa spoliehajú na to, že sú schopné vykúpiť tokeny z rezervy fiat meny. V prípade Tetheru bola kvalita týchto aktív už predtým spochybnená – ale počas nestability spôsobenej Terra pomohla tokenu vyhnúť sa rovnakému osudu.
Prečítajte si viac: „Všetko sa zlomilo“: Terra prechádza z DeFi Darling do špirály smrti
"Naozaj by sme pre všetky tieto veci nemali používať rovnaké slovo," povedal vo štvrtok Sam Bankman-Fried, výkonný riaditeľ kryptoburzy FTX, vo svojom tweete. „To, čo nazývame 'algoritmické stablecoiny', nie je v skutočnosti stabilné tak, ako sú stabilné coiny kryté fiatmi. Sú skôr ako štruktúrované produkty a ak chcú ospravedlniť riziko, potrebujú výhodu.“
Ako sa prach usadzuje, širšie dôsledky pádu Terra zahŕňajú zvýšenú kontrolu celého stablecoinového sektora zo strany regulátorov, ktorí už považovali tokeny ako Tether za potenciálne systémové riziko. Ministerka financií Janet Yellenová vo štvrtok uviedla, že incident poukazuje na nebezpečenstvo súkromných stablecoinov, ktoré, hoci nie sú regulované, môžu predstavovať rovnaký druh rizík ako výbery bánk.
„Stablecoin by mal byť schopný splniť svoje meno,“ povedala Denelle Dixon, výkonná riaditeľka Stellar Development Foundation, ktorá podporuje krypto sieť Stellar a USDC. "To, čo sme videli tento týždeň, dokázalo, prečo je nevyhnutné rozlišovať a definovať, čo je skutočný stablecoin od toho, čo ním nie je."
Reeve Collins, spoluzakladateľ a bývalý generálny riaditeľ spoločnosti Tether, ktorá prevádzkuje svoj vlastný stablecoin krytý aktívami, uviedol, že kolaps spoločnosti Terra bol súčasťou prirodzeného poriadku kryptomien, pričom penu odstránil pomocou korekcií trhu.
"Krása býčieho trhu je v tom, že priťahuje šialencov, priťahuje všetky peniaze a priťahuje na trh šikovných ľudí," povedal Collins. ktorý teraz pôsobí ako spoluzakladateľ NFT platformy BlockV, v rozhovore. „Bez býčieho trhu by sme nezískali pozornosť a mozgy do vesmíru. A bez medvedieho trhu by sme naozaj, viete, nevyčistili dav.“
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/terra-hasn-t-killed-crypto-121502067.html