Čo očakávať od kryptomeny rok po FTX

Kryptomena mala svoj Lehman moment s FTX – alebo možno, ďalšie Lehmanov moment. Makroekonomický pokles neušetril ani kryptomeny a ako sa november valil, nikto nevedel, že nás čaká kolaps impéria v hodnote miliárd dolárov.

Keď sa začali šíriť klebety o bankrote, bankový run bol nevyhnutný. Sam „SBF“ Bankman-Fried, kedysi efektívny altruista teraz v domácom väzení, naďalej tvrdil, že aktíva sú „v poriadku“. Samozrejme, že neboli. Od Genesis po Gemini bola väčšina veľkých kryptoorganizácií ovplyvnená následkom nákazy.

Problém s burzami ako Binance, Coinbase a FTX

Znovu a znovu bola slabá vrstva stability rozbitá kladivom makroekonomického stresu v atmosfére centralizácie. Dá sa tvrdiť, že centralizované systémy rýchlo rastú z rovnakého dôvodu: oceňujú efektívnosť pred toleranciou stresu. Zatiaľ čo tradičné financie realizujú ekonomické cykly v rozpätí desaťročí, rýchly charakter Web3 nám pomohol oceniť – alebo skôr pohŕdať – nebezpečenstvom, ktoré predstavujú centralizované burzy.

Problémy, ktoré predstavujú, sú jednoduché, ale ďalekosiahle: chytajú skeptických a inteligentných investorov do falošného pocitu bezpečia. Pokiaľ sme na „býkom“ trhu, či už organickom alebo zmanipulovanom, uverejňujeme oveľa menej správ o zlyhávajúcich súvahách a tienistom pozadí. Nevýhoda spokojnosti spočíva práve v momente, keď to tak nie je.

Súvisiace: Ekonomická krehkosť by mohla čoskoro dať Bitcoinu novú úlohu v globálnom obchode

Cestou vpred pre väčšinu ľudí, ktorí boli zranení kolapsom FTX, by bolo začať používať vlastné peňaženky. Keď sa drobní investori snažia dostať svoje kryptomeny z centralizovaných búrz, väčšina z nich musí pochopiť rozsah problému centralizácie. Nekončí len tým, že drobní investori uložia svoje aktíva do horúcich alebo studených peňaženiek; skôr sa to jednoducho premení na ďalšiu otázku: Pod akým aktívom parkujete svoje bohatstvo?

Často je oslavovaný ako chrbtica kryptoekosystému Tether (USDT) sa mnohokrát dostal pod paľbu, pretože údajne nemal aktíva na krytie vkladov svojich používateľov. To znamená, že v prípade bankrotu by Tether nebol schopný splatiť tieto vklady a systém by skolaboval. Hoci to prešlo skúškou času – a medvedími trhmi – niektorí ľudia, ktorí majú odpor k riziku, nemusia presadiť svoje šťastie proti potenciálnej depeg udalosti. Vašou ďalšou možnosťou je, samozrejme, USD Coin (USDC), ktorý je poháňaný Circle. Bola to spoľahlivá možnosť pre kryptoveteránov, kým USDC spojený s protokolom Tornado Cash nezmrazil samotný Circle, čo nám ešte raz pripomenulo nebezpečenstvo centralizácie. Zatiaľ čo Binance USD (BUSD) je doslova podporovaná Binance, centralizovanou burzou, Dai (DAI) sa razí po prekolateralizovanom étere (ETH) je uložený do protokolu Maker, vďaka čomu sa stabilný systém spolieha na cenu rizikových aktív.

S tým je spojené aj riziko protistrany, pretože musíte dať na slovo audítorom, ktorí tvrdia, že konkrétny protokol má prostriedky na vrátenie vašich vkladov. Dokonca aj pri býkovom behu sa vyskytli prípady, keď sa tieto hodnotenia považovali za nespoľahlivé, takže nemá zmysel im za takýchto náročných okolností úplne veriť. Zdá sa, že pre ekosystém, ktorý sa tak veľmi spolieha na nezávislosť a overovanie, kryptomeny predvádzajú pomerne veľký výkon opakovaných prosieb „verte mi“.

Kde nás to teraz opúšťa? Regulátori sledujú kryptopriemysel s hnevom spravodlivosti, zatiaľ čo nadšenci ukazujú prstom na viacerých aktérov, ktorí viedli k tomuto momentu. Niektorí hovoria, že hlavným vinníkom je SBF, zatiaľ čo iní majú hypotézu, že generálny riaditeľ Binance Changpeng Zhao je zodpovedný za zničenie dôvery v ekosystém. Zdá sa, že v tejto „zime“ sú regulátori presvedčení, že ľudské bytosti a protokoly, s ktorými prichádzajú, si vyžadujú legislatívu a reguláciu.

Používatelia opúšťajúci FTX, Binance, Coinbase a ďalšie burzy sú dôvodom na nádej

Už nejde o to, či by mal priemysel opustiť centralizované burzy. Ide skôr o to, ako to dokážeme vyrobiť decentralizované financovanie (DeFi) lepšie spôsobom, ktorý nenarúša súkromie a zároveň redukuje súčasné predstavy o tom, že ide o „divoký západ“. Regulačné orgány – spolu s investormi – sa prebúdzajú k renovovanej myšlienke kolapsu centralizovaných organizácií pod tlakom. Nesprávny záver by bol, že centralizované burzy musia byť prísnejšie regulované. Optimistický a úprimný je, že ich treba opustiť v prospech DeFi oveľa vyšším tempom.

DeFi bol vyvinutý tak, aby sa týmto rizikám úplne vyhol. Jednou z takýchto metód je vývoj simulátorov založených na agentoch, ktoré modelujú riziko akéhokoľvek výpožičného protokolu. Pomocou údajov z reťazca, techník hodnotenia rizík overených bojom a kompozovateľnosti DeFi testujeme ekosystém požičiavania. DeFi ponúka transparentnosť potrebnú pre takéto aktivity, na rozdiel od svojich centralizovaných náprotivkov, ktoré umožňujú zahmlievať finančné prostriedky a súkromne rehypotekovať až do bodu kolapsu.

Takéto monitorovanie je možné vykonávať v reálnom čase v DeFi, čo používateľom umožňuje mať neustály prehľad o stave výpožičného protokolu. Bez takéhoto monitorovania sú možné prípady platobnej neschopnosti, ktoré sa vyskytli v centralizovanom finančnom sektore, a potom môžu spustiť kaskádu likvidácie, pretože reťazec vystavenia sa rúcaniu.

Predstavte si, že by boli všetky aktíva FTX monitorované v reálnom čase a zobrazované vo verejne dostupnom zdroji. Takýto systém by od začiatku zabránil spoločnosti FTX konať v zlej viere voči svojim zákazníkom, ale aj keby existovalo príliš veľa nezabezpečených pákových efektov, ktoré by viedli ku kolapsu, bolo by to vidieť a nákaza by bola zmiernená.

Súvisiace: Snaha Federálneho rezervného systému o „reverzný efekt bohatstva“ podkopáva krypto

Stabilita systému pôžičiek závisí od hodnoty kolaterálu, ktorú poskytujú dlžníci. V každom okamihu musí mať systém dostatočný kapitál, aby sa stal solventným. Protokoly požičiavania to presadzujú tým, že od používateľov vyžadujú, aby nadmerne zabezpečili svoje pôžičky. Aj keď je to prípad protokolov požičiavania DeFi, nie je to tak, keď niekto používa centralizovanú burzu a využíva obrovské množstvo pákového efektu s malým alebo žiadnym kolaterálom.

To znamená, že protokoly požičiavania DeFi sú konkrétne chránené pred tromi hlavnými vektormi zlyhania: centralizáciou (tj ľudskou chybou a ľudskou chamtivosťou v dôsledku konfliktu záujmov), nedostatkom transparentnosti a nedostatočným zabezpečením.

Ako posledná poznámka pre regulátorov, odklon od centralizovaných systémov ich nezbavuje zodpovednosti – ani neodstráni nevyhnutnosť – regulovať aj decentralizované priestory. Vzhľadom na to, že takéto systémy je možné regulovať len do určitej miery, sú oveľa spoľahlivejšie pre rozhodovanie a predvídateľnosť. Kód bude znovu predstavovať svoj obsah, pokiaľ sa v ňom nenájde systémové riziko, a preto je jednoduchšie zúžiť sa na konkrétne kódy a prísť s predpismi okolo nich, než veriť, že každá ľudská strana bude konať v záujme celej skupiny. . Na začiatok môžu regulátori začať so záťažovým testovaním aplikácií DeFi, pokiaľ ide o ich veľkosť transakcií a transparentnosť.

Tento článok slúži na všeobecné informačné účely a nie je určený a nemal by byť braný ako právne alebo investičné poradenstvo. Názory, myšlienky a názory vyjadrené tu patria výlučne autorovi a nemusia nevyhnutne odrážať alebo reprezentovať názory a názory Cointelegraphu.