Diskusia o fondoch obchodovaných na burze Ethereum (ETF) sa stala ústredným bodom, najmä s očakávaním spotových Ethereum ETF, ktoré by sa v USA mohli spustiť v priebehu roka.
Analytici v BitMEX nedávno zvážili túto záležitosť a zdôraznili kritický aspekt, ktorý by mohol ovplyvniť atraktívnosť týchto ETF pre investorov: poskytovanie výnosov zo stávok.
Podľa analytika ponúka ETH odmeny za stávky ako príležitosť, tak aj výzvu na formulovanie ETF okolo digitálneho aktíva.
Odmeny za stávky sa týkajú najmä zárobkov, ktoré účastníci dostávajú za uloženie svojich digitálnych aktív na podporu prevádzky a bezpečnosti blockchainovej siete. Tieto odmeny sú zvyčajne súčasťou transakčných poplatkov, nových mincí vytvorených prostredníctvom blokových odmien alebo ich kombináciou.
Dilema výnosu stávok Etherea
Príťažlivosť spotových ETF ETH pre inštitucionálnych investorov a kupujúcich ETF značne závisí od „výnosu zo stakingu“, ako poznamenali analytici BitMEX Research. Predpokladajú, že bez zahrnutia výnosov zo stávok by pôvab spotových ETH ETF mohol klesnúť, vzhľadom na dôležitosť týchto odmien pri zvyšovaní výnosov.
Analytici naznačujú, že cena ETH môže z dlhodobého hľadiska dokonca zaostávať za Bitcoinom, ak ETF nezahŕňajú výnosy zo stávok, a to aj napriek potenciálu, že stávkujúci môžu prostredníctvom odmien dosahovať vyššie výnosy. Analytici poznamenali:
Systém stávok však môže spôsobiť, že Ethereum bude menej atraktívne alebo nevhodné pre niektorých investorov do ETF, kde by ETF pravdepodobne nemohli vsádzať. […] Zároveň sa nové peniaze môžu zdráhať investovať do Ethereum ETF, keď vedia, že dostávajú horšiu ponuku ako stávkujúci, a preto by mohli získať nižšie výnosy, možno by si títo investori namiesto toho vybrali Bitcoin ETF.
Analytici tiež poukázali na to, že systém stávok spoločnosti Ethereum predstavuje jedinečné výzvy na zriadenie spotových ETH ETF, predovšetkým kvôli zložitosti správy spätných odkupov ETF spolu so systémom výstupných stávok ETH.
Systém vyžaduje, aby stávkujúci prešli cez dva fronty na výstup, vrátane štandardného výstupného frontu, ktorý obmedzuje denné výbery, a oneskorenia pri zametaní validátora, ktorý pridáva čas čakania.
Pre ETF predstavuje riadenie denných odlivov v súlade s týmito obmedzeniami podľa analytikov prevádzkové prekážky, ktoré potenciálne ovplyvňujú likviditu a atraktivitu fondu pre investorov.
Analytici v BitMEX zdôrazňujú, že v obdobiach volatility trhu by sa čakacia doba na ukončenie stávkovania mohla výrazne predĺžiť, čo predstavuje výzvu pre potenciálne ETH stakingové ETF.
Navigácia cez výzvy
Napriek prekážkam existujú cesty, ktoré analytici skúmali, ako obísť problém s stávkovým výnosom v ETH ETF.
Jedna zo stratégií, na ktorú analytik upozornil, ako ju využívajú niektoré ETH stakingové produkty obchodované na burze (ETP) v Európe, zahŕňa stávkovanie iba časti držieb. To zachováva likviditu pre spätné odkupy a zároveň využíva odmeny za stávky. Tento prístup však vo svojej podstate znižuje potenciálne výnosy.
Analytik poznamenal:
Ďalšou myšlienkou, ktorá sa nám páči, je úplne sa vyhnúť Ethereum Staking ETF a namiesto toho vydať stETH ETF. Týmto je problém vykúpenia úplne vyriešený alebo prenesený na Lido.
Analytici poukázali na to, že inštitúcie ako Ark Invest/21Shares a CoinShares sa už pustili do ponúkania ETP v Európe s podporou Etherea, pričom služby ako Figment Europe a Apex Group sú pripravené spustiť podobné produkty na švajčiarskej burze SIX.
Diskurz o ETH ETF a zahrnutí výnosov zo stávok sa rozvíja najmä na pozadí regulačnej kontroly, pričom Komisia pre cenné papiere a burzu USA (SEC) zaujíma opatrný prístup k schvaľovaniu takýchto produktov.
Analytici tvrdia, že prípadné schválenie Ethereum ETF je nevyhnutné, ale zostáva otázkou načasovania, berúc do úvahy regulačné výzvy a odlišnú povahu Ethereum stakingu. Uviedli analytici
Rovnako ako v prípade bitcoinu, súdy môžu nakoniec prinútiť SEC ruky a opäť ako v prípade bitcoinu môže byť SEC obvinená z pokrytectva za to, že povolila ETF Ethereum Futures.
Tiež dodali:
Niektorí tvrdia, že keďže stávkovanie Ethereum generuje výnos alebo pretože stávkujúci navrhujú bloky, robí to z Etherea „cenný papier“, a preto to poskytuje SEC dôvod na odmietnutie Ethereum ETF.
Odporúčaný obrázok z Unsplash, graf z TradingView
Zdroj: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-staking-yields-bitmex/