Ethereum nie je ani decentralizované, ani deflačné

Ethereum je základom decentralizovaného finančného ekosystému a je automaticky kategorizovaná ako decentralizovaná sieť. Na papieri je Ethereum decentralizovaná a demokratická sieť založená na deflačnej mene.

V skutočnosti to nie je ani decentralizované, ani deflačné.

Vzdorovať deflácii

V septembri 2021 predstavil londýnsky hard fork Ethereum EIP-1559, upgrade nastavený na drastickú zmenu fungovania siete. Modernizácia by umožnila sieti spáliť časť poplatkov za plyn, ktoré platia používatelia, čím by sa trvalo znížila dodávka ETH. Očakávalo sa, že neustále sa znižujúca ponuka ETH prevýši denné odmeny vyplácané baníkom, čím sa ETH stane deflačnou menou.

Rýchlosť spaľovania ETH však nikdy neprekonala rýchlosť ťažby ETH, ako je uvedené v grafe nižšie.

Klesajúce množstvo aktivity na Ethereu je najväčším faktorom, ktorý zabránil rýchlosti spaľovania predbehnúť rýchlosť mincovne. Aby sa Ethereum stalo deflačnou menou, množstvo ETH spáleného v poplatkoch za plyn by muselo prevýšiť množstvo vyťaženého ETH, ktoré sa má distribuovať ako blokové odmeny.

V minulom roku an priemerný 13,000 13,000 ETH bolo denne distribuovaných ako blokové odmeny. Na spálenie viac ako XNUMX XNUMX ETH na poplatkoch za plyn by sieť Ethereum potrebovať vidieť priemernú základnú cenu plynu okolo 130 gwei.

Od začiatku roka však priemerná cena plynu na Ethereu len zriedka prekonala 130 gwei. Podľa údajov z YCharts, mimo dvoch vrcholov zaznamenaných v máji, zostali ceny plynu od apríla pod 60 gwei. Od začiatku júla sa priemerná cena udržala pod 20 gwei.

Rastúca cena Etherea, ktorá neustále popiera všeobecný trhový trend, môže byť jedným z faktorov znižujúcich aktivitu v sieti. Rastúce ceny sú zase priamym výsledkom zvýšených špekulácií okolo nadchádzajúceho zlúčenia Etherea. Ako predtým pokrýval CryptoSlate, zvýšené množstvo špekulácií je evidentné na trhu s derivátmi, kde otvorený záujem o ETH opčné kontrakty po prvý raz prekonal otvorený záujem o BTC.

Odolávanie decentralizácii

Pokiaľ ide o decentralizáciu, Ethereum má ešte väčšie problémy.

Podľa údajov z Glassnode je viac ako 85 % ponuky Etherea v držbe subjektov so 100 a viac ETH. Približne 30 % jeho dodávok je v rukách subjektov s viac ako 100,000 XNUMX ETH.

Nadchádzajúci prechod Etherea na sieť proof-of-stake (PoS) vyvoláva ešte ďalšie otázky. Keďže budúca sieť PoS bude od overovateľov vyžadovať, aby vsadili minimálne 32 ETH, účinne odstránila malých hráčov zo zabezpečenia siete. Beacon Chain Ethereum už má sadu validátorov, ktoré ilustrujú, ako bude sieť vyzerať po zlúčení.

Väčšina validátorov v Beacon Chain sú veľké entity, od etablovaných búrz až po novozaložených poskytovateľov stakingov s veľkými podielmi ETH. Veľká časť overovateľov Etherea sú právnické osoby registrované v USA a EÚ a ako také podliehajú predpisom každého regiónu.

Len necelých 69 % z celkovej sumy vkladanej do Beacon Chain vsadilo iba 11 poskytovateľov. Spolu 60 % vkladanej dodávky tvoria štyria poskytovatelia, pričom jediný poskytovateľ – Lido – predstavuje 31 % vkladovej ponuky.

Na nezaťaženom býčom trhu má táto miera centralizácie tendenciu zostať nepovšimnutá. Avšak turbulentný trh ďalej otrasený makro neistotou odhaľuje všetky tieto nedostatky.

Kontroverzia okolo sankcionovaní Tornado Cash a ďalších decentralizovaných služieb na ochranu osobných údajov spôsobil, že mnohí sa domnievajú, že vlády by mohli tlačiť na overovateľov Etherea, aby sa stali sankcionárov samotných.