Rastúce ekonomické zisky za 1Q22 nie sú udržateľné

Ekonomické výnosy sa medziročne zvýšili (medziročne) vo všetkých sektoroch okrem dvoch počas posledných dvanástich mesiacov (TTM) skončených 1. štvrťrokom 22 pre NC 2000, All Cap Index mojej firmy. NC 2000 pozostáva z najväčších 2000 amerických spoločností podľa trhovej kapitalizácie v rámci pokrytia mojej firmy. Zložky sa aktualizujú na štvrťročnej báze (31. marca, 30. júna, 30. septembra a 31. decembra). Vylučujem spoločnosti, ktoré vykazujú podľa IFRS, a spoločnosti mimo ADR.

Táto správa je skrátenou verziou All Cap Index & Sectors: Soaring Economic Earnings are not Sustainable 1Q22's Soaring Economic Earnings Are not Sustainable, jedna z mojich štvrťročných správ o základných trhových a sektorových trendoch. Táto správa je založená na najnovších dostupných auditovaných finančných údajoch, ktoré sú vo väčšine prípadov za 1Q22 10-Q. Cenové údaje k 5.

Ekonomické zisky poskytujú presnejší obraz o skutočných základných peňažných tokoch podniku ako zisky podľa GAAP.

Ekonomické zisky sa v 1Q22 takmer zdvojnásobili

Ekonomické zisky pre NC 2000 vzrástli z 563.4 miliardy USD v 1Q21 na 1.0 bilióna USD v 1Q22, zatiaľ čo zisky podľa GAAP vzrástli za rovnaké obdobie z 1.3 bilióna USD na 2.1 bilióna USD. Ekonomické a GAAP zisky sú len mierne pod úrovňami kalendárneho roku 2021 – najvyššie od roku 1998, čo je najskoršia dostupná analýza.

Rastúce ekonomické výnosy NC 2000 však pravdepodobne čoskoro zvrátia trend.

Hlavným protivietorom, ktorému čelia ekonomické výnosy, je rastúci WACC, ktorý v TTM končiacom 1. štvrťroku 22 pridal 104.1 miliardy USD k nákladom na kapitál. Začiatok rýchlej inflácie umelo zvyšuje zisky podľa GAAP, pretože zisky zo súčasných predajov sa počítajú pomocou historických nákladov na zásoby. Keď inflácia ochladne, proces sa obráti a zisky podľa GAAP sa umelo znížia. Investori sa však môžu pred takýmito falošnými signálmi chrániť využitím ekonomických výnosov, ktoré zodpovedajú očakávanej inflácii, ako sa odráža vo firemnom WACC.

Kľúčové podrobnosti o vybraných sektoroch NC 2000

Zatiaľ čo všetky sektory zaznamenali medziročný nárast ziskov GAAP, ekonomické zisky v sektoroch nehnuteľností a základných materiálov v 1Q22 klesli.

Energetický sektor zaznamenal najväčšie medziročné zlepšenie, 158.0 miliardy USD, v ekonomických ziskoch, ktoré vzrástli z -112.1 miliardy USD v 1Q21 na 45.8 miliardy USD v 1Q22.

Technologický sektor generuje najvyššie ekonomické výnosy zo všetkých sektorov a ekonomické výnosy vzrástli v 30Q1 medziročne o 22 %. Na druhej strane, sektor nehnuteľností má najnižšie ekonomické príjmy a zaznamenal medziročný pokles ekonomických ziskov o 1.3 miliardy USD v 1Q22.

Nižšie zdôrazňujem priemyselný sektor, ktorý zaznamenal medziročný nárast ekonomických ziskov o 54.9 miliardy USD v 1Q22.

Ukážková sektorová analýza: Priemysel

Obrázok 1 ukazuje, že ekonomické zisky pre priemyselný sektor vzrástli z -5.5 miliardy USD v 1Q21 na 49.4 miliardy USD v 1Q22, zatiaľ čo zisky podľa GAAP vzrástli za rovnaký čas zo 67.7 miliardy USD na 162.8 miliardy USD.

Obrázok 1: Ekonomické zisky priemyselných odvetví vs. GAAP: 1998 – 1Q22

Analýza ekonomických ziskov je založená na agregovaných údajoch TTM pre zložky sektora v každom období merania.

Obdobie 16. mája 2022 zahŕňa finančné údaje z kalendára 1Q22 10-Q, pretože toto je najskorší dátum, kedy boli k dispozícii všetky kalendáre 1Q22 10-Q pre zložky NC 2000.

Zverejňovanie: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.

Príloha: Metodika výpočtu

Ekonomické výnosy a metriky výnosov GAAP odvodím vyššie zo súčtu individuálnych hodnôt jednotlivých zložiek NC 2000 za posledných dvanásť mesiacov pre ekonomické výnosy a výnosy podľa GAAP v každom sektore za každé meracie obdobie. Tento prístup nazývam „súhrnná“ metodológia.

Metodológia Aggregate poskytuje priamy pohľad na celý sektor bez ohľadu na trhovú kapitalizáciu alebo váhu indexu a zodpovedá tomu, ako S&P Global (SPGI) vypočítava metriky pre S&P 500.