25 Akcie Bývalý investičný manažér z Wall Street Peter Lynch by chcel

Tento týždeň predstavujeme stratégiu, ktorú používa manažér fondu Peter Lynch. Jeho prístup ťaží z výraznej výhody, ktorú majú individuálni investori oproti Wall Street a veľkým peňažným manažérom. Prečítajte si, ako identifikujeme akcie s kľúčovými charakteristikami, ktoré Lynch hľadá pri výbere akcií, a 25 aktuálnych nápadov na akcie z nášho Lynch obrazovka.

13 tipov od renomovaného obchodníka s cennými papiermi Petra Lyncha

Peter Lynch ponúkol investorom vo svojej knihe hlboký vhľad Jeden na Wall Street. Lynch dával pozor, aby varoval svojich čitateľov, že je nevyhnutné najprv analyzovať seba samého a až potom stráviť nejaký čas analýzou spoločností. Lynch dokonca vo svojej najpredávanejšej knihe uviedol zoznam najdôležitejších vlastností, ktoré sú potrebné na dosiahnutie úspechu:

• Trpezlivosť
• sebestačnosť
• Zdravý rozum
• Tolerancia bolesti
• slobodomyseľnosť
• odlúčenie
• Vytrvalosť
• Pokora
• flexibilita
• Ochota robiť nezávislý výskum
• Ochota priznať chyby
• Schopnosť ignorovať všeobecnú paniku
• Disciplína, aby ste odolávali svojej ľudskej prirodzenosti a vášmu vnútornému pocitu

Možno vás prekvapí, že položky ako pokora, tolerancia k bolesti a zdravý rozum sú na Lynchovom kontrolnom zozname osobnosti, ale nie inteligencia. Lynch cítil, že správanie akcií je vo všeobecnosti jednoduché a skutoční géniovia sú príliš „zamilovaní do teoretických úvah a sú navždy zradení skutočným správaním akcií“.

Lynch ďalej poznamenal, že investori musia akceptovať, že budú musieť robiť rozhodnutia bez úplných alebo dokonalých informácií. Pri investičných rozhodnutiach si človek nie je istý a ak úplne rozumie tomu, čo sa deje, už je neskoro na zisk.

Lynch sa preslávil ako portfólio manažér podielového fondu Fidelity Magellan, ktorý ovládol v roku 1977. Počas svojho 13-ročného pôsobenia vo funkcii portfólio manažéra narástol jeho aktíva z 20 miliónov na 14 miliárd dolárov a porazil S&P 500 v r. 11 z 13 rokov s priemernou ročnou mierou návratnosti 29.2 %.

Lynch je pevne presvedčený, že jednotlivci môžu uspieť v investovaní a majú výraznú výhodu oproti Wall Street a profesionálnym správcom peňazí. Podľa Lynchovho názoru môžu individuálni investori včas identifikovať trendy, investovať do toho, čo poznajú, majú flexibilitu investovať do širokého spektra spoločností a nie sú hodnotení na krátkodobom základe.

Krátkodobá bolesť pre dlhodobý úspech

Volatilita akciových trhov nám pripomína, že dlhodobý úspech na burze si vyžaduje určitý odstup a toleranciu voči krátkodobej bolesti. Ako zdôraznil Lynch, akcie budú stúpať a klesať a namiesto paniky, keď klesajú, musíte mať odstup, aby ste udržali kurz. Lynch varoval investorov, "keď predávate v zúfalstve, vždy predávate lacno."

AAII vyvinula kvantitatívny akciový filter alebo burzu na identifikáciu akcií, ktoré majú základné charakteristiky, ktoré Lynch hľadá pri výbere akcií. Nižšie uvádzame 25 Lynchom inšpirovaných vyhliadok. Náš Lynchov skríningový model preukázal pôsobivú dlhodobú výkonnosť s priemerným ročným ziskom od roku 1998 7.7 %, oproti 5.9 % pre index S&P 500 v rovnakom období.

Zásoby, ktoré prechádzajú Lynchovou obrazovkou (hodnotené podľa pomeru PEG k dividendám)

Lynch bol vyberač akcií zdola nahor, ktorý hľadal dobré spoločnosti predávajúce za atraktívne ceny. Nezameriaval sa na smerovanie trhu, ekonomiku ani úrokové sadzby. Lynch povedal: "Ak strávite viac ako 13 minút analýzou ekonomických a trhových prognóz, premárnili ste 10 minút." Nebolo to preto, že by nechápal dôležitosť týchto veľkolepých prvkov. Neveril však, že je možné ich dôsledne predpovedať nejakým bankovým spôsobom. Namiesto toho sa domnieval, že je lepšie tráviť čas hľadaním špičkových spoločností, robením základného výskumu a dôkladným sledovaním základov svojich majetkových účastí.

Analýza je ústredným prvkom Lynchovho prístupu. Pri skúmaní spoločnosti sa snaží pochopiť podnikanie a vyhliadky firmy vrátane akýchkoľvek konkurenčných výhod a zhodnotiť potenciálne úskalia, ktoré môžu zabrániť priaznivému „príbehu“. Investor tiež nemôže dosiahnuť zisk, ak nakúpi akcie za príliš vysokú cenu. Z tohto dôvodu sa tiež snaží určiť primeranú hodnotu. Tu sú niektoré z kritických čísel, ktoré Lynch navrhuje investorom preskúmať:

Trvalo udržateľný rast výnosov

tempo rastu zárobkov by mali zodpovedať „príbehu“ firmy – rýchlorastúci by mali mať vyššiu mieru rastu ako pomaly pestovatelia. Extrémne vysoké miery rastu ziskov nie sú udržateľné, ale pokračujúci vysoký rast môže byť zohľadnený v cene. Vysoká úroveň rastu spoločnosti a odvetvia pritiahne veľkú pozornosť investorov, ktorí ponúkajú cenu akcií, a konkurentov, ktorí poskytujú náročnejšie podnikateľské prostredie.

Lynch uprednostňuje investovanie do spoločností, ktorých zisky rastú mierne rýchlym tempom (20 % až 25 %) v nerastových odvetviach. Stratégia AAII inšpirovaná Lynchom vylučuje spoločnosti, ktorých priemerná ročná miera rastu zisku na akciu za posledných päť rokov je vyššia ako 50 %, aby sa vyhla spoločnostiam, ktorých rast ziskov nie je dlhodobo udržateľný.

Pomer ceny a výnosov

Potenciál zisku spoločnosti je primárnym determinantom hodnoty spoločnosti. Občas sa môže stať, že trh predbehne a dokonca precení akcie s vynikajúcimi vyhliadkami. The pomer ceny a zisku pomáha udržať vašu perspektívu pod kontrolou. Pomer porovnáva aktuálnu cenu s posledným vykázaným ziskom. Akcie s dobrými vyhliadkami by sa mali obchodovať s vyšším pomerom ceny a zisku ako akcie so zlými vyhliadkami.

Študovaním vzoru pomeru ceny a zisku počas niekoľkých rokov si môžete vytvoriť pocit normálnej úrovne pre spoločnosť. Tieto znalosti by vám mali pomôcť vyhnúť sa nákupu akcií, ak ich cena prevýši zisky, alebo vám poslať včasné varovanie, že možno je čas získať nejaké zisky z akcie, ktorú vlastníte. Naopak, ak spoločnosť robí všetko dobre, nemusíte na akciách zarobiť žiadne peniaze, ak zaplatíte príliš veľa.

Prístup AAII Lynch špecifikuje, že aktuálny pomer ceny a zisku spoločnosti je nižší ako jej vlastný päťročný priemerný pomer ceny a zisku. Z tohto filtra vyplýva, že spoločnosť musí mať päť rokov kladných ziskov a päť rokov cenových údajov.

Porovnanie pomeru ceny a zisku spoločnosti k odvetviu môže pomôcť odhaliť, či je spoločnosť výhodná. Prinajmenšom to vedie k otázkam, prečo trh stanovuje ceny spoločnosti inak. Lynchovou ideálnou investíciou je zanedbaná špecializovaná spoločnosť, ktorá ovláda segment trhu v neočarujúcom odvetví, v ktorom by bolo pre inú spoločnosť ťažké a časovo náročné konkurovať. Preto obrazovka AAII Lynch vyžaduje, aby spoločnosť mala pomer ceny a zisku nižší, ako je medián pre príslušné odvetvie.

Rast za rozumnú cenu

Spoločnosti s lepšími vyhliadkami by mali predávať s vyšším pomerom ceny a zisku. Užitočná oceňovacia technika porovnáva pomer ceny a zisku k rastu zisku nazývaný pomer PEG. Pomer cien a výnosov na úrovni polovice úrovne historického rastu výnosov sa považuje za atraktívny, zatiaľ čo pomery nad 2.0 sa považujú za neatraktívne.

Lynch spresňuje toto opatrenie pridaním dividendový výnos k rastu zárobkov. Táto úprava potvrdzuje príspevok dividend k výnosu investora. Analytici vypočítavajú pomer vydelením pomeru ceny a zisku súčtom miery rastu zisku a dividendového výnosu. Pri tejto modifikovanej technike sa pomery nad 1.0 považujú za zlé, zatiaľ čo pomery pod 0.5 sa považujú za atraktívne. Obrazovka AAII Lynch používa tento pomer PEG upravený podľa dividendy s pomerom menším alebo rovným 0.5 špecifikovaným ako hranica.

Silná súvaha

Silná súvaha poskytuje manévrovací priestor, keď sa spoločnosť rozrastá alebo má problémy. Lynch je obozretný najmä v prípade bankových dlhov, ktoré banka zvyčajne môže splatiť na požiadanie. Akcie s malou kapitalizáciou majú ťažší čas získať kapitál prostredníctvom trhu s dlhopismi ako väčšie akcie a často sa obracajú na banky so žiadosťou o kapitál. Dôkladné preskúmanie účtovnej závierky, najmä v poznámkach k účtovnej závierke, by malo pomôcť odhaliť použitie bankového dlhu.

Prístup AAII Lynch zaisťuje, že pomer celkových pasív k aktívam spoločnosti je pod priemyselnou normou. Obrazovka používa celkové záväzky, pretože zohľadňuje všetky formy dlhu. Porovnáva pomer spoločnosti s úrovňami odvetvia, pretože prijateľné úrovne sa v jednotlivých odvetviach líšia. Napríklad normálne úrovne dlhu sú vyššie v odvetviach s vysokými kapitálovými požiadavkami a relatívne stabilnými ziskami, ako sú napríklad verejné služby.

Obrazovka AAII Lynch tiež vylučuje firmy vo finančnom sektore, pretože ich finančné výkazy nemožno priamo porovnávať s nefinančnými firmami.

Inštitucionálne vlastníctvo

Lynch sa domnieva, že dohody sa nachádzajú medzi zásobami zanedbávanými Wall Street. Čím nižšie je percento akcií inštitúcií a tým nižší počet analytikov sledujúcich akcie, tým lepšie. Stratégia AAII Lynch vyžaduje nižšie percento akcií držaných inštitúciami ako medián všetkých akcií kótovaných na burze v USA.

Budovanie a monitorovanie portfólia

Lynch hovorí, že investori by si mali kúpiť toľko „vzrušujúcich vyhliadok“, koľko dokážu odhaliť a ktoré prejdú všetkými výskumnými testami. Diverzifikovať sa však len kvôli spestreniu nemá zmysel. Lynch navrhuje investovať do niekoľkých kategórií akcií, aby sa rozložilo riziko poklesu.

Hoci Lynch obhajuje zachovanie dlhodobého záväzku voči akciovému trhu, hovorí, že investori by mali každých pár mesiacov prehodnotiť svoje držby a prekontrolovať „príbeh“ spoločnosti, aby zistili, či sa niečo zmenilo buď s vývojom príbehu, alebo s cenou akcií. Kľúčom k tomu, aby ste vedeli, kedy predať, je vedieť, „prečo ste to vôbec kúpili“. Lynch hovorí, že investori by mali predať, ak sa príbeh odohral podľa očakávania, a cena to odráža – napríklad cena oddaného stúpla tak, ako sa dalo očakávať. Ďalším dôvodom na predaj je, ak sa niečo v príbehu nevyvinie podľa očakávania, príbeh sa zmení alebo sa zhoršia základy. Napríklad cyklické zásoby sa začnú budovať alebo menšia firma vstúpi do novej fázy rastu.

Pre Lyncha je pokles ceny príležitosťou na kúpu väčšieho množstva dobrej perspektívy za nižšie ceny. Je oveľa ťažšie, hovorí, držať sa víťaznej akcie, keď cena stúpne, najmä u rýchlo rastúcich, kde je tendencia predávať skôr príliš skoro ako príliš neskoro. S týmito firmami navrhuje vydržať, kým firma nevstúpi do inej fázy rastu.

Namiesto jednoduchého predaja akcií Lynch navrhuje „rotáciu“ – predaj spoločnosti a jej nahradenie inou spoločnosťou s podobným príbehom, ale lepšími vyhliadkami. Rotačný prístup zachováva dlhodobý záväzok investora voči akciovému trhu a zameriava sa na fundamentálnu hodnotu.

___

Zásoby, ktoré spĺňajú kritériá tohto prístupu, nepredstavujú zoznam „odporúčaných“ alebo „nákupov“. Je dôležité vykonať náležitú starostlivosť.

Ak chcete mať výhodu v tejto volatilite trhu, stať sa členom AAII.