3 Oil & Gas Royalty trusty s výnimočne vysokými výnosmi

Ropné a plynárenské trusty patria medzi najvýnosnejšie akcie na akciovom trhu, čo z nich robí atraktívnych kandidátov pre investorov s príjmom. Na druhej strane, na rozdiel od známych ropných spoločností, ako je Exxon Mobil (XOM) a Chevron (CVX), ponúkajú každý mesiac inú distribúciu, ktorá je veľmi volatilná v dôsledku kolísania cien ropy a plynu.

Investori by preto pred nákupom týchto akcií mali preskúmať, či sú súčasné veľkorysé rozdelenia týchto trustov dlhodobo udržateľné.

Nižšie budeme diskutovať o troch fondoch licenčných poplatkov za ropu a plyn, ktoré ponúkajú mimoriadne vysoké distribučné výnosy. 

Kráľovský olej

Sabine Royalty Trust (SBR) je ropný a plynárenský trust, ktorý bol založený v roku 1983. Trust pozostáva z licenčných poplatkov a podielov na nerastných surovinách v ropných a plynárenských nehnuteľnostiach na Floride, Louisiane, Mississippi, Novom Mexiku, Oklahome a Texase. Približne dve tretiny svojich tržieb generuje z ropy a zvyšnú jednu tretinu z plynu.

Sabine Royalty Trust je jedným z najkvalitnejších ropných a plynárenských trustov. Na začiatku mala predpokladanú rezervnú životnosť iba 9 – 10 rokov, ale trvala štyri desaťročia a pravdepodobne zostane v prevádzke ešte niekoľko rokov; Trust má statický majetok, to znamená, že nemôže pridávať nové nehnuteľnosti do svojho portfólia. To je hlavný rozdiel od známych ropných spoločností, ktoré môžu expandovať do nových oblastí. Ďalším rozdielom je čisto protiprúdová povaha trustu, vďaka ktorej je trust citlivejší na cykly cien ropy a plynu ako integrované ropné spoločnosti.

Rovnako ako všetky ropné spoločnosti, aj Sabine Royalty Trust bol zranený prepadom cien ropy spôsobeným pandémiou v roku 2020. Dôvera sa však ukázala oveľa odolnejšia, ako sa očakávalo. Jeho distribuovateľný peňažný tok (DCF) na jednotku sa v roku 25 znížil iba o 2020 %. Ide o obdivuhodný výkon uprostred jedného z najprudších poklesov v histórii energetického sektora. Samozrejme, väčšina ropných spoločností a všetky rafinérie utrpeli v tom roku nadmerné straty.

Ešte lepšie je, že Sabine Royalty Trust práve teraz prosperuje vďaka sankciám uvaleným Európou a USA na Rusko za jeho inváziu na Ukrajinu. Pred sankciami Rusko produkovalo asi 10 % svetovej produkcie ropy a jednu tretinu zemného plynu spotrebovaného v Európe. V dôsledku sankcií sa globálne trhy s ropou a plynom stali mimoriadne napätými. V dôsledku toho sa ceny ropy a plynu tento rok vyšplhali na 13-ročné maximá.

Sabine Royalty Trust výrazne profitovala z vyššie uvedeného zadného vetra. Trust ponúkol celkové rozdelenie na jednotku vo výške 8.65 USD v roku 2022. To je 10-ročné maximum pre trust. Celkové distribúcie v roku 2022 sú viac ako dvojnásobkom predchádzajúcich 10-ročných vysokých ročných distribúcií 4.03 USD, ktoré boli dosiahnuté v rokoch 2013 a 2014. Celkové distribúcie v roku 2022 zodpovedajú výnosu 10.1 %, čo je takmer 10-ročné maximum pre zásoby. Celkovo je súčasné obchodné prostredie pre Sabine Royalty Trust ideálne.

Na druhej strane vzhľadom na vysokú cyklickosť cien ropy a plynu je rozumné očakávať v najbližších rokoch defláciu týchto cien. Je tiež dôležité poznamenať, že spomínaný nárast cien ropy a plynu spôsobil globálnu energetickú krízu, ktorá dostala mnohé domácnosti pod extrémny tlak. To viedlo väčšinu krajín k iniciovaniu rekordného počtu projektov obnoviteľnej energie v snahe odkloniť sa od fosílnych palív. Keď budú všetky tieto projekty online, pravdepodobne si vyberú svoju daň na cenách ropy a plynu. Je preto rozumné očakávať, že ceny ropy a zemného plynu sa v nasledujúcich rokoch zmiernia.

Je pozoruhodné, že už zaznamenali ostrú korekciu svojich nedávnych vrcholov, a preto sa teraz obchodujú pod úrovňou tesne pred vypuknutím vojny na Ukrajine. Ide o silný medvedí signál, pretože naznačuje, že vplyv vojny už pohltil globálny energetický trh. Aby som to zhrnul, Sabine Royalty Trust je jedným z najkvalitnejších a najodolnejších ropných a plynárenských trustov, no napriek tomu je vzhľadom na cyklickosť cien ropy a plynu riskantný na svojom historickom maxime.

Medzitým späť na ranči

Permian Basin Royalty Trust (PBT) je ropný a plynárenský trust (približne 70 % ropy a 30 % plynu), ktorý sídli v Dallase a bol založený v roku 1980. Jeho podielnici majú 75 % čistý prevažujúci licenčný podiel vo Waddell Ranch Properties v Texase a 95 % čistý prevažujúci úrok z licenčných poplatkov v Texas Royalty Properties.

Permian Basin Royalty Trust má podobné charakteristiky ako Sabine Royalty Trust, ale vykazuje kolísavejší a menej spoľahlivý výkon. V roku 2020 zaznamenala pokles DCF na jednotku o 43 %. Ešte horšie je, že napriek silnému zotaveniu energetického trhu z pandémie v roku 2021, Permian Basin Royalty Trust nedokázal z tohto zotavenia profitovať v dôsledku vysokých prevádzkových nákladov na nehnuteľnostiach Waddell Ranch, a preto jeho DCF na jednotku v tom roku klesla o ďalšie 4 %. .

Na druhej strane, Permian Basin Royalty Trust konečne začal ťažiť z mimoriadne priaznivého podnikateľského prostredia, ktoré práve teraz prevláda. V roku 2022 trust ponúkal takmer 10-ročnú vysokú distribúciu za jednotku 1.15 USD, čo bol päťnásobok distribúcie v roku 2021. Distribúcia 1.15 USD zodpovedá výnosu 4.7 %. Aj keď je tento výnos oveľa vyšší ako 1.7% výnos S&P 500, pre trust je nevýrazný. Ropné a plynárenské trusty čelia z dlhodobého hľadiska silnému protivetru, konkrétne prirodzenému poklesu ich ťažobných vrtov. V dôsledku toho investori potrebujú vysoký distribučný výnos, aby boli za toto riziko primerane kompenzované.

Permian Basin Royalty Trust ponúkol za posledné desaťročie priemerný distribučný výnos 6.5 %. Budúce distribúcie sú však nepredvídateľné kvôli neznámej ceste cien ropy a plynu. Okrem toho, ako už bolo spomenuté vyššie, ceny ropy a zemného plynu sa v nadchádzajúcich rokoch pravdepodobne zmiernia v dôsledku doznievania sankcií. Preto bude Permian Basin Royalty Trust pravdepodobne v nadchádzajúcich rokoch čeliť dvom protivetrom, a to nižším cenám komodít a nižšej úrovni produkcie.

Dôvera licenčného poplatku s kľúčovým rozdielom

Hugoton Royalty Trust (HGTXU) bola vytvorená koncom roka 1998, keď XTO Energy odovzdala 80 % podielu čistého zisku v niektorých prevažne plynárenských nehnuteľnostiach v Kansase, Oklahome a Wyomingu do trustu. Čistý zisk v každej oblasti sa vypočítava odpočítaním výrobných nákladov, nákladov na vývoj a mzdových nákladov od výnosov.

Hugoton Royalty Trust má zásadný rozdiel od vyššie uvedených ropných a plynárenských trustov – je zameraný predovšetkým na zemný plyn. V roku 2021 vyprodukovala 88 % zemného plynu a 12 % ropy. V dôsledku toho je oveľa citlivejšia na cykly cien zemného plynu ako väčšina ropných a plynárenských trustov. Jej podielnici si túto citlivosť dobre uvedomujú.

Medzi aprílom 2018 a októbrom 2020 náklady spoločnosti Hugoton Royalty Trust výrazne prekročili jej výnosy, najmä v dôsledku znížených cien plynu. V dôsledku toho trust počas tohto obdobia neponúkal žiadne distribúcie. Ešte horšie je, že keď sa ceny plynu koncom roka 2020 začali zotavovať, trust musel počkať, kým jeho výnosy vykompenzujú minulé straty. 2. júla 2021 dráma eskalovala, keď Hugoton Royalty Trust oznámil, že súhlasil s predajom spoločnosti XTO Energy za 0.165 USD za jednotku v hotovosti. Táto cena bola približne o 90 % nižšia ako cena akcií koncom roka 2017.

Našťastie pre podielnikov, na mimoriadnom stretnutí, ktoré sa konalo v decembri 2021, podielnici dohodu odmietli. Ešte lepšie je, že vďaka spomínanému nárastu cien plynu po vypuknutí vojny na Ukrajine Hugoton Royalty Trust obnovil vyplácanie mesačných distribúcií v auguste 2022. Napriek tomu pozastavenie distribúcie na viac ako štyri roky a neúspešný pokus Hugoton Royalty Trust rozpustiť sú prísne pripomienky nadmerného rizika dôvery.

Hugoton Royalty Trust ponúkol celkovú distribúciu za jednotku vo výške 0.35 USD v roku 2022. Ide o osemročnú najvyššiu úroveň, ktorá je výsledkom sankcií uvalených na Rusko. Keďže Rusko pred vojnou poskytovalo približne jednu tretinu zemného plynu spotrebovaného v Európe, sankcie výrazne sprísnili globálny trh s plynom. Výsledkom je, že Európa teraz dováža rekordný počet nákladov LNG z USA, a preto sa americký trh so zemným plynom stal mimoriadne napätým. To pomáha vysvetliť nárast cien zemného plynu v USA na 13-ročné maximum začiatkom tohto roka, hoci ceny plynu nedávno korigovali o viac ako 50 % zo svojho maxima.

Hugoton ponúkol za posledné desaťročie priemerný DCF na jednotku 0.30 USD za rok, aj keď s výrazným poklesom za posledných osem rokov. Trust v súčasnosti ponúka mimoriadne vysoký distribučný výnos 15.0 %. Tento výnos je oveľa vyšší ako výnosy Sabine Royalty Trust a Permian Basin Royalty Trust. Investori by si však mali uvedomiť, že vysoký výnos pravdepodobne vyplynul z nadmerného rizika trustu, ktorý sa v roku 2021 dostal na pokraj zániku.

Navyše, vzhľadom na prirodzený pokles ťažby ropných a plynových vrtov by sa mal očakávať dlhodobý klesajúci trend peňažných tokov Hugoton Royalty Trust. Počas posledných troch rokov celková produkcia trustu klesala priemerným ročným tempom 5 %. Vzhľadom na mimoriadne vysokú porovnávaciu základňu vytvorenú v tomto roku a prirodzený úbytok ropných a plynových vrtov je rozumné očakávať v nasledujúcich rokoch výrazný pokles DCF na jednotku.

Záverečné myšlienky

Vďaka svojim výnimočne vysokým distribučným výnosom sú ropné a plynárenské trusty atraktívnymi kandidátmi pre portfóliá investorov orientovaných na príjem. Investori by však mali byť obzvlášť opatrní vzhľadom na dramatickú cyklickosť cien ropy a plynu.

Ideálny čas na nákup týchto trustov je v období poklesu energetického sektora, kedy sa tieto akcie stávajú z dlhodobého hľadiska podhodnotené. Vzhľadom na niekoľkoročné vysoké distribúcie a ceny akcií týchto trustov práve teraz by investori mali pravdepodobne čakať na príhodnejší vstupný bod.

(Upozorňujeme, že v dôsledku faktorov vrátane nízkej trhovej kapitalizácie a/alebo nedostatočného verejného obchodovania považujeme HGTXU za akcie s malou kapitalizáciou. Mali by ste si uvedomiť, že takéto akcie sú vystavené väčšiemu riziku ako akcie väčších spoločností, vrátane väčšej volatility , nižšia likvidita a menej verejne dostupných informácií a že takéto zaúčtovania môžu mať vplyv na ceny akcií.)