75 alebo 100 základných bodov? Strata v diskusii na trhu o ďalšom zvýšení sadzieb Fedu je, „ako dlho zostane inflácia na týchto úrovniach“

Diskutovalo sa o tom, či tvorcovia politiky Federálneho rezervného systému zvýšia sadzbu federálnych rezerv o trištvrte percentuálneho bodu neskôr v tomto mesiaci, ako to urobili v júni, alebo zintenzívnia kampaň na boj proti inflácii o plný bod –-- niečo, čo sme za posledných 40 rokov nevideli.

Piatkové ekonomické údaje, ktoré zahŕňali mierne sa zlepšujúce alebo stabilné inflačné očakávania z University of Michigan spotrebiteľský prieskum, prinútil obchodníkov znížiť svoje očakávania zvýšenia o 100 bázických bodov za menej ako dva týždne. Veľkosť ďalšieho zvýšenia sadzieb Fedu však môže byť v tomto bode rozštiepená, vzhľadom na väčší, zdrvujúci problém, ktorému čelia úradníci a finančné trhy: A miera inflácie 9.1 %. za jún, ktorý ešte nevyvrcholil.

Všeobecne povedané, investori si predstavovali scenár, v ktorom inflácia dosiahne vrchol a centrálna banka bude nakoniec schopná ustúpiť od agresívneho zvyšovania sadzieb a vyhnúť sa utopeniu americkej ekonomiky do hlbokej recesie. Finančné trhy sú svojou povahou optimistické a majú problémy s cenou v pesimistickejšom scenári, v ktorom inflácia nepoľavuje a politici sú nútení zvyšovať sadzby napriek dôsledkom pre najväčšiu svetovú ekonomiku.

Je to veľký dôvod, prečo finančné trhy sa zmenil na krehký pred mesiacom, pred a zvýšenie sadzby o 75 bázických bodov zo strany Fedu, čo bol najväčší nárast od roku 1994 – pričom všetky štátne pokladnice, akcie, úvery a meny vykazovali trecie sily alebo napätie vpred rozhodnutia z 15. júna. Rýchly posun vpred do súčasnosti: Údaje o inflácii majú len sú horúce, s 9.1 % ročným celkovým CPI za jún, než sa očakávalo. Od piatku obchodníci počítali s 31-percentnou šancou, že sa 100. júla posunie o 27 bázických bodov, čo je výrazne menej ako v stredu, a 69 % pravdepodobnosť, že sa zvýši o 75 bázických bodov. Nástroj CME FedWatch.

„Problém teraz nesúvisí so 100 alebo 75 základnými bodmi: Ide o to, ako dlho zostane inflácia na týchto úrovniach, kým sa zníži,“ povedal Jim Vogel, stratég úrokových sadzieb z FHN Financial v Memphise. „Čím dlhšie to trvá, tým ťažšie je realizovať akékoľvek zvýšenie rizikových aktív. Je tu jednoducho menej výhod, čo znamená, že akékoľvek kolo predaja je ťažšie odraziť.“

Absencia kupujúcich a množstvo predávajúcich vedie k medzerám v ponukových a dopytových cenách a „bude ťažké zlepšiť likviditu vzhľadom na niektoré chybné nápady na trhu, ako je predstava, že inflácia môže dosiahnuť vrchol alebo nasledovať ekonomické cykly, keď v Európe prebieha pozemná vojna,“ povedal Vogel do telefónu s odkazom na ruskú inváziu na Ukrajinu.

Finančné trhy sú rýchlo sa pohybujúce, orientované na budúcnosť a zvyčajne efektívne pri vyhodnocovaní informácií. Zaujímavé však je, že mali problém zbaviť sa sangvinického názoru, že inflácia by mala ustúpiť. júna údaje CPI preukázali, že inflácia bola na širokom základe, pričom prakticky každá zložka bola silnejšia, ako obchodníci s infláciou očakávali. A zatiaľ čo mnohí investori počítajú s poklesom cien plynu od polovice júna, aby znížili júlovú infláciu, benzín je len jednou časťou rovnice: Zisky v iných kategóriách by mohli stačiť na to, aby to kompenzovali a vytvorili ďalšiu vysokú tlač. Obchodníci s derivátmi inflácie očakávali, že uvidia tri ďalšie 8 % plus CPI údaje za júl, august a september – aj po zohľadnení poklesu cien plynu a zvyšovania sadzieb Fedu.

Pred rozhodnutím Fedu „dôjde k dislokáciám medzi aktívami, nedá sa to inak povedať,“ povedal John Silvia, bývalý hlavný ekonóm Wells Fargo Securities. Akciový trh je prvým miestom, kde sa tieto dislokácie objavili, pretože bol predražený viac ako iné triedy aktív a „nie je dostatok kupujúcich za existujúce ceny v porovnaní s predávajúcimi“. Úverové trhy tiež pociťujú určitú bolesť, zatiaľ čo štátne pokladnice – najlikvidnejší trh na Zemi – budú pravdepodobne posledným miestom, kde budú zasiahnuté, povedal telefonicky.

"Máte nedostatok likvidity na trhu a medzery v ponukových a dopytových cenách a nie je prekvapujúce, prečo," povedala Silvia, teraz zakladateľka a výkonná riaditeľka Dynamic Economic Strategy na Captiva Island na Floride. „Dostávame infláciu, ktorá je taká odlišná od toho, čo trh očakával, že pozície hráčov na trhu sú výrazne nemiestne. Trh sa nedokáže tak rýchlo prispôsobiť týmto informáciám.“

Ak sa Fed 100. júla rozhodne zvýšiť o 27 bázických bodov – pričom cieľovú sadzbu Fed-fondov posunie na 2.5 % až 2.75 % zo súčasnej úrovne medzi 1.5 % a 1.75 % – „bude veľa stratových pozícií a ľudí. na nesprávnej strane tohto obchodu,“ povedal. Na druhej strane, zvýšenie o 75 bázických bodov by „sklamalo“ zo strachu, že Fed to s infláciou nemyslí vážne.

Všetky tri hlavné americké akciové indexy zaznamenávajú od začiatku roka dvojciferné straty, keďže inflácia stúpa vyššie. V piatok, Dow industrials
DJIA,
+ 2.15%,
S&P 500
SPX,
+ 1.92%
a Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.79%
zaznamenali týždenné straty 0.2 %, 0.9 % a 1.6 %, aj keď každý deň skončil výrazne vyššie.

Posledný mesiac dlhopisoví investori kolísali medzi predajom štátnych dlhopisov v očakávaní vyšších sadzieb a ich nákupom z obáv z recesie. Desať a 30-ročné Výnosy štátnej pokladnice každý poklesol o tri z posledných štyroch týždňov v dôsledku obnoveného záujmu o bezpečnosť vládneho dlhu.

Dlhodobé štátne pokladnice sú jednou časťou finančného trhu, kde došlo k „pravdepodobne menšiemu finančnému premiestneniu“, povedal ekonóm Chris Low, Vogelov kolega z FHN Financial v New Yorku, aj keď hlboko prevrátená krivka štátnej pokladnice podporuje predstavu zhoršujúcej sa ekonomiky. výhľad a trhy môžu uviaznuť v turbulentnom prostredí, ktoré bude trvať tak dlho ako finančná kríza a recesia v rokoch 2007-2009.

Investori, ktorí sa zaujímajú o smerovanie akciových trhov, pričom sa snažia vyhnúť alebo znížiť alokáciu hotovosti a/alebo dlhopisov, „stále môžu participovať na rastovom potenciáli výnosov akciového trhu a znížiť vopred definované množstvo rizika poklesu prostredníctvom opčných stratégií“. povedal Johan Grahn, viceprezident a vedúci stratégie ETF v Allianz Investment Management v Minneapolise, ktorá má na starosti 19.5 miliardy dolárov. "Môžu to urobiť sami alebo investovať do ETF, ktoré to urobia za nich."

Medzitým jednou z obranných hier, ktoré môžu investori do dlhopisov urobiť, je to, čo David Petrosinelli, senior obchodník v InspereX v New Yorku, opisuje ako „barbelling“ alebo vlastnenie sekuritizovaných a vládnych dlhov v kratších a dlhších častiach krivky Treasury – a "Osvedčená a pravdivá stratégia v prostredí rastúcej sadzby," povedal MarketWatch.

Ekonomický kalendár na budúci týždeň je relatívne ľahký, keďže tvorcovia politík Fedu pred ďalším zasadnutím smerujú do obdobia výpadku.

Pondelok prináša index staviteľov domov NAHB za júl, po ktorom v utorok nasledujú júnové údaje o stavebných povoleniach a začatí bývania.

Nasledujúci deň má byť zverejnená správa o predajoch existujúcich domov v júni. Štvrtkové údaje pozostávajú z týždenných žiadostí o podporu v nezamestnanosti, júlového výrobného indexu Philadelphia Fed a hlavných ekonomických ukazovateľov za jún. A v piatok sú zverejnené indexy manažérov nákupu v USA pre výrobu a služby S&P Global.