8 akcií, ktoré zodpovedajú stratégii otca Momentum investovania

Driehaus: Priekopník hybného investovania

Predstavte si snehovú guľu kotúľajúcu sa dolu kopcom: Ako sa valí, naberá viac snehu, čo spôsobuje, že sa pohybuje rýchlejšie, čo spôsobuje, že naberá ešte viac snehu a pohybuje sa ešte rýchlejšie.

To je základná stratégia hybného investovania – nákup akcií, ktorých cena rýchlo rastie vo viere, že rastúca cena pritiahne ďalších investorov, ktorí cenu ešte viac vyženú.

Richard Driehaus bol jedným zo zástancov hybného investovania, pričom uprednostňoval spoločnosti, ktoré vykazujú silný rast ziskov a cien akcií. Nie je to bežné meno, ale firma, ktorú založil, Driehaus Capital Management v Chicagu, je považovaná za jedného z najlepších peňažných manažérov s malou a strednou kapitalizáciou. Jeho úspech ho v roku 2000 priviedol do Barron's All-Century Team – skupiny 25 správcov fondov, ktorá zahŕňa takých investičných osobností ako Peter Lynch a John Templeton.

Tento článok sa zameriava na Driehausovu hybnú stratégiu, o ktorej sa hovorí v knihe „Investment Gurus“ od Petra J. Tanousa (New York Institute of Finance, 1997), a slúži ako základ pre tento článok.

Prístup Momentum

Driehaus zdôraznil disciplinovaný prístup, ktorý sa zameriava na spoločnosti s malou a strednou kapitalizáciou so silným, udržateľným rastom ziskov, ktoré zažili „významné“ ziskové prekvapenia. Ak zisk spoločnosti klesá, je eliminovaný. V ideálnom prípade by ste chceli vidieť zlepšenie miery rastu zárobkov.

Driehaus použil ako „katalyzátor“ prekvapenia s pozitívnymi zárobkami. Prekvapenie v oblasti zisku nastane, keď spoločnosť oznámi zisky odlišné od toho, čo odhadli analytici za dané obdobie. Keď sú skutočné zárobky vyššie ako konsenzus odhady, ide o pozitívne výnosové prekvapenie; negatívne ziskové prekvapenie nastáva, keď sú ohlásené zisky pod konsenzusovými odhadmi. Ďalším faktorom je rozsah odhadov ziskov – prekvapenie pre spoločnosť s užším rozsahom odhadov má zvyčajne väčší vplyv ako prekvapenie pre spoločnosť, ktorej odhady majú väčší rozptyl. Vo všeobecnosti majú prekvapenia pozitívnych výnosov pozitívny vplyv na ceny akcií.

Ďalším kľúčom k hybnému investovaniu je rozpoznať, kedy dynamika začína slabnúť, keď predajcovia začínajú prevyšovať počet kupujúcich. Investori teda musia pozorne sledovať samotnú spoločnosť, ako aj trh, a preto je to stratégia, ktorá má zmysel len pre tých, ktorí sú ochotní neustále držať prsty na tepe akcií.

Driehaus varoval investorov, aby si pamätali na udalosti, ako je oznamovanie ziskov alebo varovania a revízie odhadov ziskov – čokoľvek, čo by mohlo signalizovať spomalenie vzostupného trendu alebo poháňať cenu ešte vyššie. Okrem toho by investori mali zmerať smerovanie odvetvia, v ktorom spoločnosť pôsobí, ako aj širšieho trhového prostredia, čo by mohlo ovplyvniť jednotlivé podiely.

Obrazovky rastu zárobkov

Srdcom metódy Driehaus je identifikovať tie spoločnosti, ktoré zlepšujú mieru rastu ziskov. Ak chcete nájsť akcie, ktoré vykazujú trvalé alebo rastúce miery rastu zisku na akciu, obrazovka najprv filtruje akcie, ktorých medziročné tempo rastu výnosov sa zvyšuje. Obrazovka skúma miery rastu ziskov z pokračujúcich operácií od roku 4 do roku 3, roku 3 do roku 2, roku 2 do roku 1 a od roku 1 do posledných 12 mesiacov a tiež vyžaduje zvýšenie miery rastu zisku v každom období počas sadzba, ktorá tomu predchádzala.

Pri porovnaní medziročného rastu výnosov existuje vyváženie. Chcete využiť dostatočné obdobie na to, aby ste zachytili trend, ale nechcete ich použiť príliš veľa, keď si zvyšok trhu tento trend uvedomil a ponúkol cenu akcií.

Ďalší filter stanovuje, že minimálne spoločnosť zaznamenala kladné zisky za posledných 12 mesiacov. Mnohé zo spoločností, ktoré prešli testom miery rastu ziskov, ešte nie sú ziskové – nemusia mať nevyhnutne kladné zisky.

Posledný bod, ktorý treba mať na pamäti pri raste ziskov, sa týka základnej úrovne zárobku používanej na výpočet rastu zisku. Napríklad dve spoločnosti so 100 % rastom zisku od 2. do 1. roku by sa na prvý pohľad považovali za rovnocenné. Pri bližšom skúmaní sa však ukazuje, že zárobky spoločnosti A sa zvýšili z 0.01 dolára na 0.02 dolára, kým zárobok spoločnosti B vzrástol z 0.50 dolára na 1.00 dolára, čo hovorí úplne iný príbeh. Preto, keď vidíte extrémne vysokú mieru rastu spoločnosti, možno budete chcieť skontrolovať, kde spoločnosť začala. Miery rastu sú veľmi užitočné pri identifikácii zaujímavých akcií, ale mali by ste sa pozrieť na základné údaje, aby ste zmerali skutočný význam týchto zmien.

Príjmové prekvapenia

Po identifikácii spoločností so zrýchľujúcim sa ročným a štvrťročným rastom ziskov je ďalším krokom v revidovanej hybnej stratégii AAII Driehaus hľadanie spoločností, ktoré budú s najväčšou pravdepodobnosťou pokračovať v tomto trende rastu ziskov. Jednou z udalostí, ktoré Driehaus navrhol, je „významné“ pozitívne prekvapenie v oblasti zisku, kde vykazované zisky spoločnosti presahujú konsenzus.

Odhady príjmov sú založené na očakávaniach budúcej výkonnosti spoločnosti; prekvapenia signalizujú, že trh vo svojej prognóze mohol podceniť budúce vyhliadky spoločnosti.

Driehaus nevyčíslil to, čo považoval za „významné“ prekvapenie zárobkov. Štúdie však ukazujú, že analytici majú tendenciu byť pesimistickí, pokiaľ ide o ich štvrťročné odhady výnosov. Preto je pravdepodobnejšie, že spoločnosť vykáže pozitívne prekvapenie výnosov, ako nedosiahne konsenzusné odhady.

Stratégia AAII Driehaus Revised vyžaduje, aby posledné nahlásené príjmy spoločnosti museli prekročiť konsenzusný odhad najmenej o 5%.

Cenový moment

Ako väčšina investorov, Driehaus zostáva investovaný do akcií, kým neuvidí zmenu na celkovom trhu, v sektore alebo v jednotlivej spoločnosti. Ak verí, že trend bude pokračovať, nebude mať zábrany kúpiť si akciu, ktorá už zaznamenala rýchly rast ceny.

Okrem silného a trvalého rastu ziskov a pozitívnych prekvapení v oblasti ziskov existuje niekoľko ďalších charakteristík, ktoré Driehaus hľadá pri identifikácii akcií, ktoré budú pokračovať vo svojom vzostupnom trende. Tieto charakteristiky sa týkajú predovšetkým hybnosti.

Prvá hybná obrazovka hľadá tie spoločnosti, ktorých cena akcií zaznamenala pozitívny nárast za posledné štyri týždne; čím väčšie je požadované zvýšenie ceny, tým prísnejšia je obrazovka hybnosti.

Druhá obrazovka hybnosti sa zameriava na relatívnu silu. Relatívna sila vyjadruje, ako dobre sa akcie darilo v porovnaní s nejakým benchmarkom – zvyčajne trhovým alebo odvetvovým indexom – za dané obdobie. Pozitívna relatívna sila znamená, že akcie alebo odvetvie prekonali index S&P 500 za dané obdobie, zatiaľ čo negatívna relatívna sila znamená, že za dané obdobie prekonali index S&P 500.

Obrazovky relatívnej sily tu poskytujú dve merania – firmu vo vzťahu k indexu S&P 500 a odvetvie spoločnosti vo vzťahu k indexu S&P 500.

Prvý prehľad relatívnej sily hľadá spoločnosti, ktoré mali za posledných 26 týždňov výkonnosť akcií lepšiu ako index S&P 500. 26-týždňové časové obdobie umožňuje vývoj modelov pre odvetvie aj spoločnosť. Kratšie časové obdobia majú tendenciu vytvárať falošné signály, zatiaľ čo dlhšie časové obdobia môžu signalizovať trend, ktorý sa už skončil. Obdobie 26 týždňov poskytuje pevnú strednú cestu.

Malý a stredný vesmír

Jeden problém, ktorý môže nastať pri pokuse o investovanie do akcií s malou kapitalizáciou, je, že im môže chýbať likvidita, čo znamená, že majú relatívne nízky denný objem obchodovania. To nemusí byť prvoradým záujmom investora typu buy-and-hold, ale rýchlo sa rozvíjajúci investori potrebujú dostatočný objem a float (počet akcií voľne obchodovateľných), aby mohli akcie ľahko nakupovať a, čo je dôležitejšie, ľahko predávať.

Opäť platí, že pravidlá sú subjektívne. Kľúčovým faktorom je, koľko akcií sa kúpi a predá počas každého obchodu; čím viac akcií budete kupovať a predávať, tým vyšší denný objem by ste mali vyžadovať. Kúpa 1,000 10,000 akcií spoločnosti, ktorá zvyčajne obchoduje s objemom 100 XNUMX akcií denne, bude s najväčšou pravdepodobnosťou zložitejšia ako nákup XNUMX akcií tej istej spoločnosti.

Naša obrazovka používa funkciu percentuálneho hodnotenia v AAII Akciový investor Pro, ktorý rozdeľuje celú databázu v percentiloch pre dané dátové pole. Od spoločností sme požadovali, aby mali denný objem obchodov, ktorý patrí do hornej 50 % databázy.

Výsledky akéhokoľvek typu hybnej obrazovky budú odzrkadľovať súčasný sentiment trhu – spoločnosti v „horúcich“ odvetviach budú uprednostňované pred menej populárnymi odvetviami.

Zhrnutie to

Momentálny prístup k výberu akcií, ktorý používa Richard Driehaus, identifikuje spoločnosti, ktoré majú silný trvalý rast ziskov sprevádzaný oznámeniami o zisku, ktoré presahujú odhady analytikov, a cenami stúpajúcimi nahor. Tento prístup hľadá „home run“, ktorý poskytne nadnormálne výnosy. Kľúčom je mať zavedený systém, ktorý vás dostane z obchodu len s minimálnou stratou a zároveň umožní víťazom bežať, kým nezmizne hybnosť.

Implementáciou stratégie postavenej na disciplíne a dôkladnom preskúmaní spoločnosti, jej odvetvia a trhu môže byť impulz na vašej strane. Pamätajte však, že skríning je len prvým krokom. Je potrebné preskúmať kvalitatívne prvky, ktoré nemožno zachytiť počítačom vytvoreným zoznamom. Pre úspešné investovanie je potrebná ďalšia fundamentálna analýza.

Obrazovka AAII Driehaus Revised zaznamenala úspech a od svojho vzniku v roku 18.7 sa každoročne vrátila o 1997 %, zatiaľ čo index S&P 500 sa za rovnaké obdobie vrátil o 6.3 % ročne.

Zásoby prechádzajúce revidovanou obrazovkou Driehaus (zoradené podľa zmeny ceny za 4 týždne)

___ 

Zásoby, ktoré spĺňajú kritériá tohto prístupu, nepredstavujú zoznam „odporúčaných“ alebo „nákupov“. Je dôležité vykonať náležitú starostlivosť.

Ak chcete mať výhodu v tejto volatilite trhu, stať sa členom AAII.