(Bloomberg) – Potrubie dlhov spoločností z rozvíjajúcich sa trhov vyschne, pretože hlavné centrálne banky pokračujú vo zvyšovaní nákladov na pôžičky a investori sú čoraz ostražitejší po sérii prepadnutí veľkých spoločností.
Najčítanejšie z Bloombergu
Spoločnosti z rozvojových ekonomík predali tento rok celosvetové dlhopisy zatiaľ len za 60 miliárd dolárov, čo je podľa údajov zhromaždených agentúrou Bloomberg pokles o približne 18 %, čiže 13 miliárd dolárov v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka. To je najmenšia suma, ktorá sa môže začať každý rok od roku 2016, hneď po tom, čo sa Federálny rezervný systém pustil do posledného cyklu zvyšovania sadzieb.
Tentoraz znie najvplyvnejšia menová autorita sveta ešte agresívnejšie, keď sa snaží skrotiť utekajúcu infláciu. To a slabnúce presvedčenie Wall Street na rozvíjajúcich sa trhoch po krachu korporácií v indickej Adani Group a brazílskej Americanas SA prinútili analytikov upozorňovať na riziko obmedzeného prístupu na kapitálové trhy v druhom roku po sebe – a na problém, ktorý by mohol spôsobiť vysoko zadlženým firmám. .
„Trh nie je otvorený pre väčšinu našich emitentov,“ povedala Siby Thomas, portfóliová manažérka špecializujúca sa na korporátne dlhy rozvíjajúcich sa trhov v T. Rowe Price. "Vidíte toto rozdvojenie trhu, kde spoločnosti, ktoré chcú emitovať, nemôžu, pretože je to príliš drahé, a tie s vyšším ratingom, ktoré môžu emitovať, nechcú, pretože si môžu dovoliť čakať."
Emisie od firiem z rozvíjajúcich sa trhov a amerických spoločností s vysokými výnosmi v prvých rokoch pandémie prudko vzrástli, keď tvorcovia politík znížili náklady na pôžičky, aby podporili svoje ekonomiky. Tento trend sa však skončil, keď sa Fed a ďalšie hlavné centrálne banky minulý rok pustili do boja proti pretrvávajúcim cenovým tlakom.
„Firmy majú tendenciu proaktívne riadiť svoje nadchádzajúce splatnosti niekoľko rokov vopred a využili nízke výnosy počas rokov 2020 a 2021,“ povedala Sara Grut, analytička Goldman Sachs Group Inc. prostredie je len odvrátenou stranou tohto vydania.“
Zatiaľ čo americké firmy s podradným hodnotením si dokázali zachovať určitý prístup na trh s dlhopismi, pričom celková emisia v tomto roku vzrástla približne o 5 % v porovnaní s rovnakým obdobím roku 2022, spoločnosti s podobným hodnotením z rozvojových krajín také šťastie nemali.
To spôsobilo, že niektoré spoločnosti sa ocitli v zložitej situácii. Zatiaľ čo dlžníci s investičným ratingom môžu často pokračovať bez pomoci zahraničných držiteľov dlhopisov, existuje menej možností pre firmy s podradným ratingom s vyššími pomermi pákového efektu a všeobecne rizikovejšími výhľadmi.
Podľa Lisandra Miguensa, vedúceho dlhových kapitálových trhov pre Latinskú Ameriku v JPMorgan Chase & Co, sa spoločnosti, ktoré potrebujú hotovosť, možno budú musieť obrátiť na domáce dlhové trhy, súkromné investície alebo multilaterálne zdroje financovania.
"Finančné trhy sú veľmi volatilné v dôsledku neistoty v sadzbách Fedu a spoločnosti EM nie sú výnimkou," povedal. Firmy „musia prispôsobiť svoju finančnú stratégiu tejto realite a byť pripravené podľa toho konať“.
Wall Street už začala zaujímať opatrnejší prístup k aktívam rozvojových trhov, keďže počiatočná rally slabne a globálna ekonomika prichádza k mäkkému pristátiu. Nálada sa zhoršila aj na rozvinutých trhoch po tom, čo sa Silicon Valley Bank stala najväčším americkým veriteľom, ktorý zlyhal za viac ako desať rokov.
Podľa údajov zostavených agentúrou Bloomberg sa dolárové dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov vo februári prepadli o 2.2 %, čím sa ich medziročná návratnosť znížila len na 0.6 %. Na porovnanie, miera amerického dlhu s vysokým výnosom tento rok vzrástla o 2.2 %.
So šťavnatými výnosmi dostupnými na vyspelejších trhoch je podľa Akbara Causera, portfóliového manažéra spoločnosti Eaton Vance Management zameranej na dlhy rozvíjajúcich sa trhov, pre investorov nižšia motivácia podstupovať mimoriadne riziko.
"Latka pre všetko ostatné je vysoká", keď americké štátne dlhopisy ponúkajú atraktívne výnosy, povedal.
A hoci prepad aktív spojených s rozľahlým obchodným impériom Adani po správe o predaji nakrátko a účtovnom škandále v brazílskom maloobchode Americanas celkovo neindikujú triedu aktív, určite zdvihli obočie medzi niektorými peňažnými manažérmi v oblasti korporátneho dlhu na rozvíjajúcich sa trhoch. .
Podľa údajov zhromaždených agentúrou Bloomberg neuveriteľných 77 % nových obchodov s podnikovými dlhopismi z rozvojového sveta v tomto roku pochádza od emitentov investičného stupňa. Na globálnych dlhových trhoch sú najaktívnejšie spoločnosti z Číny, za nimi nasledujú spoločnosti v Saudskej Arábii a Južnej Kórei, ukazujú údaje.
Odtiaľ je otázkou, kedy sa znovu otvorí čapy pre korporátne dlhy rozvíjajúcich sa trhov. Prípadné ukončenie úsilia Fedu sprísniť si požičiavanie uľahčí, povedal Omotunde Lawal, portfólio manažér v Barings Ltd. Načasovanie je, samozrejme, stále neisté.
Medzičasom budú môcť predať dlh v krátkych obdobiach trhového oddychu len najlepšie pripravení emitenti, povedal Andres Copete, riaditeľ pre Latinskú Ameriku v oblasti dlhových kapitálových trhov v Deutsche Bank AG.
"Nie sme príliš optimistickí, pokiaľ ide o celkové objemy za rok," povedal. "Po zvyšok roka to bude veľmi robustné, veľmi nerovnomerné a veľmi koncentrované v konkrétnych oknách."
Čo sa pozerať
Očakáva sa, že indická inflácia zostane nad cieľom, čo podporí ďalšie sprísnenie centrálnej banky v apríli.
Bloomberg Intelligence očakáva, že Čínska ľudová banka si v marci ponechá stabilnú jednoročnú úrokovú sadzbu, aj keď sa v priebehu roka 2023 pravdepodobne rozhodne pre ďalšie znižovanie.
Podľa Bloomberg Intelligence môže februárová inflácia v Argentíne konečne dosiahnuť 100 %.
Údaje o hrubom domácom produkte Srí Lanky môžu v poslednom období roku 2022 ukázať hlbší medziročný pokles.
Indonézska banka pravdepodobne ponechá svoje kľúčové sadzby nezmenené, podľa ekonómov prieskumu agentúry Bloomberg.
Politickí činitelia v Rusku udržiavajú úrokovú sadzbu stabilnú na úrovni 7.5 %, hoci Bloomberg Intelligence tvrdí, že môžu signalizovať zámer zvýšiť ju v apríli.
Brazília oznámi údaje o zamestnanosti za január, čo ponúkne jedno z prvých veľkých údajov od tretej inaugurácie prezidenta Luiza Inacia Lulu da Silvu.
– S pomocou Estebana Duarteho.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html