Opačný prístup k investovaniu s vysokým výnosom

Tento týždeň sa zaoberáme stratégiou, ktorá sa zameriava výlučne na spoločnosti s blue chips a ich nákup, keď sa stanú voči sebe podhodnotené. Dogs of the Dow je disciplinovaný prístup pre jednotlivcov, ktorí hľadajú hodnotovo orientované akcie s veľkou kapitalizáciou a stabilný zdroj príjmu z dividend. Čítajte ďalej a dozviete sa, ako používať AAII Obrazovka Dogs of the Dow a pozrite si zoznamy spoločností, ktoré spĺňajú kritériá.

Tento prístup bol v knihe popularizovaný Porazil Dow (brožovaná verzia publikovaná v roku 1992 Harper Perennial, divízia HarperCollins) od Michaela O'Higginsa a Johna Downesa. Kniha poskytuje základný náčrt prístupu spolu s popisom každej z akcií Dow. Táto obrazovka je založená predovšetkým na knihe.

Dogs of the Dow: Kontrariánsky prístup s vysokým výnosom

The Dogs of the Dow je jednoduchý a čisto mechanický prístup, ktorý vyžaduje, aby investor na začiatku každého kalendárneho roka kúpil desať akcií s najvyšším výnosom v priemyselnom priemere Dow Jones. Ku každej z týchto desiatich akcií je pridelená rovnaká suma v dolároch a portfólio je držané 12 mesiacov. V prvý obchodný deň nasledujúceho kalendárneho roka sa proces opakuje a portfólio sa rekonštruuje s novými najvyššími výnosmi.

Tabuľka 1 uvádza desať spoločností, ktoré prešli testom Dogs of the Dow k 31. decembru 2021. Na vykonanie koncoročnej kontroly sa AAII pozrelo na týchto desať spoločností, ktoré prešli testom na konci roka 2022, a aktualizovalo finančné informácie a výkonnosť. do 31. decembra 2022.

Tabuľka 1. Spoločnosti odovzdávajúce Dow of the Dow dňa 12: 31 obrazov s najvyššími výnosmi a nízkou cenou (zoradené podľa ceny akcií, od najnižšej po najvyššiu)

Teória Dogs of the Dow spočíva v tom, že vysoký výnos znamená, že akcia je v porovnaní s ostatnými akciami Dow podhodnotená. Investori sa často snažia kúpiť údajne nevýhodné, vysoko výnosné akcie, ktorých relatívne výnosy naznačujú, že ich ocenenie je podhodnotené. Nie je to vždy tak, pretože akcie by mohli mať vysoký výnos a obchodovať s vysokými násobkami zisku aj účtovnej hodnoty.

Podľa prístupu Dogs of the Dow je identifikácia podhodnotených akcií Dow najefektívnejšie vykonaná skúmaním dividendového výnosu – celkových dividend spoločnosti, ktorých výplata sa očakáva v priebehu nasledujúcich 12 mesiacov, vydelených aktuálnou cenou akcií.

Ak cena akcie rastie rýchlejšie ako jej dividenda, výnos môže byť nízky, čo naznačuje, že cena mohla byť príliš vysoká a môže byť pripravená na pokles. Naopak, ak je dividendový výnos príliš vysoký, akcia môže byť pripravená na zvýšenie ceny, ak sa dividenda udrží. Dividendový výnos sa môže zvýšiť, ak buď cena akcií klesne, alebo spoločnosť zvýši výplatu dividend. Je zrejmé, že to druhé je vždy vhodnejšie.

Zatiaľ čo akcie prechádzajú obrazovkou Dogs of the Dow kvôli ich vysokému súčasnému dividendovému výnosu v porovnaní s inými akciami Dow, štúdia historického dividendového výnosu spoločnosti môže byť rovnako odhaľujúca. Aktuálny dividendový výnos, ktorý je vyšší ako jeho historický priemer, by bol znakom, že akcia je potenciálne podhodnotená.

ChevronCVX
—americká nadnárodná spoločnosť zaoberajúca sa prieskumom a ťažbou ropy a zemného plynu, ktorá spravuje svoje investície do dcérskych spoločností a pridružených spoločností a poskytuje administratívnu, finančnú, riadiacu a technologickú podporu v integrovaných energetických a chemických operáciách — bola najvýkonnejšia zo zoznamu Dogs of the Dow za rok 2022 nárast o 53.0 %.

Chevron profitoval zo zvýšených cien ropy, keďže inflácia a geopolitický konflikt zvýšili náklady spoločnosti. Chevron dokázal preniesť zvýšené náklady na spotrebiteľa a v roku 64.7 zaznamenal rast predaja o 381.9 % a rast čistého príjmu o 2022 %. Energetický sektor vynikal v roku 2022, čo je trend, ktorý pravdepodobne nebude pokračovať v roku 2023, keď sa inflácia zníži a ceny sa vrátia na „normálne“ úrovne. Okrem toho snahy o zníženie uhlíkovej stopy zo strany spoločností aj spotrebiteľov vystavujú Chevron potenciálnej strate podielu na trhu pre spoločnosti, ktoré sústreďujú viac investícií do projektov obnoviteľnej energie.

Najhoršie sa darilo zo zoznamu Dogs of the Dow za rok 2022 IntelINTC
pokles o 48.7 %. Intel je podľa tržieb najväčším verejným výrobcom polovodičov v USA a len druhý na svete za Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). Polovodičový priemysel a väčšina technologických spoločností mali v roku 2022 problémy, pričom index S&P 500 Information Technology klesol o 28.2 % na základe celkovej návratnosti. Intel výrazne premeškal svoj odhad príjmov za druhý štvrťrok 2022 o 58.0 %, čo vyvolalo obavy, že spoločnosť mala väčšie problémy ako iní pri zmierňovaní účinkov inflácie a obmedzení dodávateľského reťazca.

Kým Intel mal rok 2022, spoločnosť je stále druhým najväčším výrobcom mikročipov na svete podľa tržieb a má atraktívne ocenenie. Spoločnosť má v súčasnosti dividendový výnos 5.5 %, čo je výrazne nad svojím päťročným priemerným maximom 3.3 %. V januári 2022 spoločnosť zvýšila svoju výplatu dividend o 5.0 % už ôsmy rok po sebe. Intel má tiež pomer ceny a zisku (P/E) 8.2, čo je pod päťročným priemerom 12.0.

V auguste 2022 prezident Biden podpísal zákon o CHIPS, dvojstranný návrh zákona vo výške 280 miliárd dolárov, ktorého cieľom je podporiť domácu technologickú výrobu. Zákon o CHIPS zahŕňa 54 miliárd USD priamych dotácií a 24 miliárd USD daňových úľav pre výrobcov. Dotácie pomôžu financovať nové domáce továrne na výrobu čipov.

Filozofia Dogs of the Dow je opačný prístup. Rovnako ako všetky základné hodnotovo orientované techniky, aj stratégia dividendového výnosu sa pokúša identifikovať investície, ktoré sú v neprospech. Protichodné techniky, ako je táto, sú založené na predpoklade, že trhy majú tendenciu prehnane reagovať na správy – dobré aj zlé – a posúvať cenu cenného papiera od jeho vnútornej hodnoty.

Najväčšou výzvou stratégie Dogs of the Dow je to, že obmedzuje svoj vesmír na vysoko reštriktívnu skupinu akcií – 30 akcií zahŕňajúcich Dow. Ide o veľké, dobre známe spoločnosti s dlhou históriou ziskovosti. Investori, ktorí sa pozerajú na akcie s vysokým výnosom, by mali vždy zabezpečiť, aby spoločnosť mohla naďalej vyplácať dividendy.

Zásoby prechádzajúce cez obrazovku Dogs of the Dow sú zoradené podľa ceny od najnižšej po najvyššiu. To uľahčuje identifikáciu tých, ktorí tiež prechádzajú Dogs of the Dow Low Price 5 screen, ktorá vyberá päť komponentov s najnižšou cenou z 10 akcií Dow s najvyššími dividendovými výnosmi. Druhý prístup je ešte koncentrovanejší a je náchylnejší na veľké neúspechy v jednej konkrétnej populácii.

Ako bolo uvedené vyššie, prístup Dogs of the Dow vyžaduje, aby investor na začiatku každého kalendárneho roka kúpil 10 akcií s najvyšším výnosom v indexe Dow. K 31. decembru 2022 tvoria spoločnosti zvýraznené v tabuľke 2 nový zoznam Dogs of the Dow. V súčasnosti prejde obrazovkou 10 spoločností. Existuje len niekoľko rozdielov medzi spoločnosťami, ktoré prešli obrazovkou Dogs of the Dow na konci roka 2021 a na konci roka 2022.

V zozname spoločností, ktoré v súčasnosti prešli obrazovkou Dogs of the Dow v porovnaní s koncom roka 2021, sú dve vymazania a dva pridané položky. Merck MRK
V roku 2022 už neprejde obrazovkou a bol nahradený JPMorgan ChaseJPM
, najväčšia americká banka podľa aktív. Okrem toho Coca-ColaKO
už neprechádza a bol nahradený spoločnosťou Cisco SystemsCSCO
.

Veľké americké banky majú tento týždeň vykázať zisky za štvrtý štvrťrok 2022. Metrikou, na ktorú sa bude najviac pozerať, je čistý úrokový príjem (NII), kľúčová miera ziskovosti bánk, ktorá ukazuje rozdiel medzi výnosmi z úročenia. účtov a náklady zaplatené za tieto aktíva. V podstate ide o rozdiel v tom, koľko si banky účtujú za pôžičky v porovnaní so sadzbou, za ktorú si samy môžu požičať peniaze. V prostredí rastúcich úrokových sadzieb sú banky schopné účtovať nad cieľovú sadzbu federálnych fondov, čím vytvárajú viac čistých úrokových sadzieb. JPMorgan Chase je jednou z finančných inštitúcií, ktoré investori sledujú kvôli aktualizácii toho, ako sa bankám celkovo darilo v roku 2022, ako aj ich výhľadu na rok 2023, keďže mnohí predpovedajú prostredie recesie.

Ďalšou zaujímavou zmenou je analýza dividend pri porovnaní Dogs of the Dow na konci roka 2021 a koncom roka 2022. Vidíme, že priemerný výnos aj indikovaná ročná dividenda zoznamu sa z roka na rok zvyšovali, pričom priemerný výnos sa zvyšoval z 3.9 % na 4.5 % a celkové ročné dividendy od 10 spoločností vzrástli z 38.70 USD na 42.07 USD.

Zatiaľ čo pri porovnaní rokov 2021 a 2022 došlo k dvom zmenám v minulom zložení spoločnosti Dogs of the Dow, odstránenie spoločností, ktoré sa nenachádzajú na oboch zoznamoch, vedie k podobnému výsledku: Priemerný výnos sa zvýšil zo 4.1 % na 4.9 % a celkový uvedené ročné dividendy z ôsmich spoločností vzrástli z 34.26 USD na 35.55 USD.

Tabuľka 2. Spoločnosti, ktoré 12. 31. 2022 prechádzajú Dow of the Dow: 10 obrazov s najvyššími výnosmi a nízkou cenou (zoradené podľa ceny akcií, od najnižšej po najvyššiu)

___

Zásoby, ktoré spĺňajú kritériá tohto prístupu, nepredstavujú zoznam „odporúčaných“ alebo „nákupov“. Je dôležité vykonať náležitú starostlivosť.

Ak chcete mať výhodu v tejto volatilite trhu, stať sa členom AAII.