Kritické trhové riziko je späť

Pred štyrmi týždňami to vyzeralo, že vzniká nový býčí akciový trh. Potom prišli odhalenia, že niekoľko veľkých bánk trpí výberom vkladateľov. Aby sa zabránilo šíreniu pochybností a strachu v celom bankovom systéme, Federálny rezervný systém a FDIC sa rozhodli poistiť všetky vklady pre obe banky. S držaním prstov navrhli, aby sa problém vyriešil.

Minulý týždeň akciový trh videl medzi „to je všetko dobré“ a „och, oh!“ Takže, čo to bude? Skúmanie súvah dvoch bánk a ďalších, na ktoré Wall Street skočila, odhaľuje spoločný problém: Príliš veľa vkladov, ktorým hrozí, že budú bežať s príliš nízkou likviditou, aby pokryli odlev. Obrázok zahŕňa niektoré alebo všetky tri riziká:

• Po prvé, veľké množstvo nepoistených vkladov. Organizácie a bohatí jednotlivci, ktorí za tým stoja, sú vkladatelia, ktorí s najväčšou pravdepodobnosťou vyskočia z lode pri znamení problémov. Toto je hlavné riziko, ktoré sa Fed a FDIC pokúšajú kontrolovať.
• Po druhé, veľké množstvo aktív investovaných do dlhodobejších dlhopisov. Ich ceny výrazne klesli s rastom úrokových sadzieb. Keďže banky tieto dlhopisy s dlhšou splatnosťou často klasifikujú ako dlhopisy „držané do splatnosti“, sú v účtovníctve vedené v obstarávacej cene, nie v ich skutočnej nižšej trhovej hodnote. Preto ich preklasifikovanie ako „k dispozícii na predaj“ (alebo jednoducho ich predaj) znamená potrebu utrpieť veľkú stratu.
• Po tretie, veľké množstvo pôžičiek a lízingov, ktoré nie sú ľahko predajné. Toto je záležitosť bánk, takže to zvyčajne nie je problém. Keď však existujú prvé dve emisie, tieto nelikvidné aktíva znamenajú, že pomer likvidných aktív k vkladom je oveľa menší.

Prvok prekvapenia funguje proti nádejam Fedu a FDIC

Pohľad na súvahu Silicon Valley Bank, ktorá bola prvým primárnym zásahom, odhaľuje obrovskú dieru v analytickom procese bánk na Wall Street. Veľký rast vkladov a účasť banky v oblasti technológií a rizikového kapitálu vytvorili auru úspechu. Pridajte k tomu spokojnosť, ktorú prejavujú najväčší vkladatelia (ako Rokuov obrovský vklad takmer pol miliardy dolárov). Potom, keď sa začal počiatočný odtok vkladov, boli odhalené tri riziká a beh rýchlo nabral rýchlosť (beh je vždy rýchly). Banka sa pokúsila požiadať Goldman Sachs o pomoc pri hľadaní iných, ktorí by poskytli potrebné prostriedky, no neúspešne – kto chce vyliezť na palubu potápajúcej sa lode?

Takže Fed a FDIC poisťujú každého, aby sa pokúsil udržať vkladateľov upokojených. Bude to fungovať? Nie. Prečo by? Vo všetkých ostatných bankách, ktoré nemajú toto paušálne „poistenie“, je limit 250,000 XNUMX USD silným stimulom pre nepoistených vkladateľov, aby našli alternatívy.

Potom je tu druhá topánka, ktorá čaká na pád. Analytici z Wall Street sú zaneprázdnení prepočítavaním rizika a ich výsledky môžeme vidieť ako v poklese cien akcií bánk vo všeobecnosti, tak aj vo veľkých rozdieloch v poklesoch medzi jednotlivými bankami.

Potom je tu táto znepokojujúca pravda

Banky pravidelne nastupujú do rovnakého vlaku poháňaného populárnou stratégiou. Potom, keď stratégia preskočí koľaje, veľa (väčšina?) bánk je zranených, aj keď v rôznych sumách. To by mohlo byť to, čo teraz vidíme – podkopávanie stratégií vyvinutých počas politiky Federálneho rezervného systému takmer na úrovni 0 % úrokových sadzieb. Predtým akceptované kroky prilákania veľkých vkladateľov, snaha o nepatrné výnosy z dlhodobejších dlhopisov (za predpokladu, že nízke sadzby Fedu zostanú tu) a vybudovanie veľkého portfólia úverov a lízingu so zvýšenými vkladmi.

V dôsledku toho sa banky snažia prísť na to, ako udržať veľké nepoistené vklady a ako obnoviť likviditu. Predaj dlhodobejších dlhopisov v kategórii držaných do splatnosti znamená veľké straty, ktoré by mohli poškodiť ich kapitálové pomery, produkovať nízke alebo záporné výnosy, čo by malo za následok, že ich predstavenstvo bude znižovať výplaty dividend, kým sa veci nevyrovnajú.

Medzitým sa vkladatelia opäť vzdelávajú v tom, ako banky nie sú vždy dôveryhodné.

Záver: Hotovosť je kráľom – opäť raz

Zdá sa, že teraz je čas vrátiť sa k hotovosti. Riziko dlhopisov sa opäť zvyšuje, pretože výnosy klesajú. Je nepravdepodobné, že Federálny rezervný systém zníži svoju infláciu v boji s poklesom úrokových sadzieb.

Čo sa týka zásob – sú to kanáriky v bani a opäť kašlú. Takže je to späť k tomu, že sedíme na okraji a vidíme, ako sa tento bankový neporiadok vyčistí. V minulosti, keď sa zmarila všeobecná stratégia banky (napr. predchádzajúce módne trendy týkajúce sa prenájmov, komerčných nehnuteľností, rezidenčných nehnuteľností a derivátov), ​​chvíľu to trvalo. Akcie bánk najprv klesli na „hodnotovú“ cenu, potom ďalej klesli, aby sa im „vyhli“ dná.

Zverejnenie: Autor predal akcie a teraz vlastní 100 % hotovostné rezervy.