(Bloomberg) – Cena medi – používanej vo všetkom od počítačových čipov a hriankovačov až po energetické systémy a klimatizácie – klesla od marca takmer o tretinu. Investori predávajú zo strachu, že globálna recesia spomalí dopyt po kove, ktorý je synonymom rastu a expanzie.
Najčítanejšie z Bloombergu
Pri pohľade na dnešný trh by ste to nespoznali, ale niektorí z najväčších ťažiarov a obchodníkov s kovmi varujú, že už o pár rokov sa objaví obrovský nedostatok pre najkritickejší kov na svete – taký, ktorý by mohol sám o sebe. brzdiť globálny rast, zvyšovať infláciu zvyšovaním výrobných nákladov a zhadzovať globálne klimatické ciele. Nedávny pokles a nedostatočné investície, ktoré z toho vyplývajú, to môžu len zhoršiť.
"Pozrime sa späť na rok 2022 a pomyslíme si: 'Oops'," povedal John LaForge, vedúci stratégie skutočných aktív vo Wells Fargo. „Trh len odráža bezprostredné obavy. Ale ak ste naozaj premýšľali o budúcnosti, môžete vidieť, že svet sa jasne mení. Bude to elektrifikované a bude to potrebovať veľa medi.“
Zásoby sledované obchodnými burzami sú blízko historického minima. A najnovšia cenová volatilita znamená, že nová ťažba baní, o ktorej sa už predpokladá, že začne ubúdať v roku 2024, by sa mohla v blízkej budúcnosti ešte viac sprísniť. Len pred pár dňami ťažobný gigant Newmont Corp. odložil plány na projekt zlata a medi v Peru v hodnote 2 miliárd dolárov. Freeport-McMoRan Inc., najväčší svetový verejne obchodovaný dodávateľ medi, varoval, že ceny sú teraz „nedostatočné“ na podporu nových investícií.
Odborníci na komodity varovali pred možným chrumkavosťou medi mesiace, ak nie roky. A najnovší pokles trhu ešte viac prehĺbi budúce problémy s dodávkami – tým, že ponúkne falošný pocit bezpečia, priškrtí cash flow a zmrazí investície. Vývoj novej bane a jej uvedenie do prevádzky trvá najmenej 10 rokov, čo znamená, že rozhodnutia, ktoré dnes výrobcovia robia, pomôžu určiť zásoby na najmenej desať rokov.
"Významné investície do medi si vyžadujú dobrú cenu alebo aspoň dobre vnímanú dlhodobú cenu medi," povedal generálny riaditeľ Rio Tinto Group Jakob Stausholm v rozhovore tento týždeň v New Yorku.
Prečo je meď dôležitá?
Meď je nevyhnutná pre moderný život. V priemernom aute je asi 65 libier (30 kilogramov) a viac ako 400 libier ide do rodinného domu.
Kov, považovaný za meradlo pre vedenie elektriny, je tiež kľúčom k zelenšiemu svetu. Zatiaľ čo veľká časť pozornosti bola zameraná na lítium – kľúčovú zložku dnešných batérií – energetický prechod bude poháňaný rôznymi surovinami vrátane niklu, kobaltu a ocele. Pokiaľ ide o meď, milióny stôp medeného vedenia budú rozhodujúce pre posilnenie svetových energetických sietí a na vybudovanie veterných a solárnych fariem budú potrebné tony a tony. Podľa Copper Alliance využívajú elektrické vozidlá viac ako dvakrát toľko medi ako autá poháňané benzínom.
Aký veľký bude nedostatok?
Podľa priemyselne financovanej štúdie od spoločnosti S&P Global, keď sa svet stáva elektrickým, ciele s nulovými čistými emisiami zdvojnásobia dopyt po kove na 50 miliónov metrických ton ročne do roku 2035. Aj keď je táto predpoveď do značnej miery hypotetická vzhľadom na to, že meď nemožno spotrebovať, ak nie je k dispozícii, ďalšie analýzy tiež poukazujú na potenciál prudkého nárastu. BloombergNEF odhaduje, že dopyt sa od roku 50 do roku 2022 zvýši o viac ako 2040 %.
Medzitým rast ponuky baní dosiahne vrchol okolo roku 2024 s nedostatkom nových projektov vo výstavbe a s vysychaním existujúcich zdrojov. To vytvára scenár, podľa ktorého by svet mohol v roku 10 vidieť historický deficit až 2035 miliónov ton, podľa výskumu S&P Global. Goldman Sachs Group Inc. odhaduje, že baníci musia v nasledujúcom desaťročí minúť približne 150 miliárd dolárov na vyriešenie deficitu vo výške 8 miliónov ton, podľa správy zverejnenej tento mesiac. BloombergNEF predpovedá, že do roku 2040 by ťažobná medzera mohla dosiahnuť 14 miliónov ton, ktoré by bolo potrebné vyplniť recykláciou kovu.
Pre predstavu, aký obrovský by bol tento nedostatok, zvážte, že v roku 2021 dosiahol globálny deficit 441,000 2 ton, čo zodpovedá menej ako 25 % dopytu po rafinovanom kove, podľa International Copper Study Group. To stačilo na to, aby ceny v tom roku vyskočili približne o 2035 %. Aktuálne prognózy najhoršieho prípadu od S&P Global ukazujú, že deficit v roku 20 bude zodpovedať približne XNUMX % spotreby.
A čo to znamená pre ceny?
"Bude to extrémne," povedal Mike Jones, ktorý strávil viac ako tri desaťročia v kovopriemysle a teraz je generálnym riaditeľom Los Andes Copper, spoločnosti zaoberajúcej sa ťažbou a rozvojom.
Kam smerujú ceny?
Goldman Sachs predpovedá, že referenčná cena na londýnskej burze kovov sa v roku 15,000 takmer zdvojnásobí na ročný priemer 2025 7,690 USD za tonu. V stredu sa meď na LME ustálila na XNUMX XNUMX USD za tonu.
„Všetky náznaky dodávok ukazujú na dosť kamenistú cestu, ak výrobcovia nezačnú stavať bane,“ povedal Piotr Kulas, vedúci analytik základných kovov vo výskumnej firme CRU Group.
Samozrejme, všetky tieto prognózy mega-dopytu sú založené na myšlienke, že vlády budú pokračovať v presadzovaní cieľov s nulovou čistotou, ktoré sú zúfalo potrebné na boj proti klimatickým zmenám. Politické prostredie by sa však mohlo zmeniť a to by znamenalo veľmi odlišný scenár pre použitie kovov (a planéty).
A na komoditných trhoch existuje aj bežné príslovie, ktoré by mohlo vstúpiť do hry: vysoké ceny sú liekom na vysoké ceny. Zatiaľ čo meď klesla z marcového rekordu, stále sa obchoduje približne o 15 % nad svojím 10-ročným priemerom. Ak budú ceny naďalej stúpať, podľa Kena Hoffmana, spoluvedúceho skupiny pre výskum materiálov batérií pre elektromobily v spoločnosti McKinsey & Co, to nakoniec prinúti priemysel čistej energie navrhnúť spôsoby na zníženie spotreby kovov alebo dokonca hľadať alternatívy.
Dodávka šrotu môže pomôcť vyplniť medzery v ťažbe baní, najmä keď ceny rastú, čo „prinúti, aby sa na trhu objavilo viac recyklovaných kovov,“ povedal Sung Choi, analytik BloombergNEF. S&P Global poukazuje na skutočnosť, že čím viac medi sa používa pri prechode na energiu, otvára to aj viac „príležitostí na recykláciu“, ako napríklad pri vyraďovaní elektromobilov. Recyklovaná produkcia bude do roku 22 predstavovať približne 2035 % celkového trhu s rafinovanou meďou, pričom v roku 16 bude približne 2021 %, odhaduje S&P Global.
Súčasná globálna ekonomická nevoľnosť tiež podčiarkuje, prečo hlavný ekonóm BHP Group, najväčšieho svetového ťažiara, práve tento mesiac uviedol, že meď má pred sebou „hrboľatú“ cestu kvôli obavám z dopytu. Citigroup Inc. vidí pokles medi v nadchádzajúcich mesiacoch v dôsledku recesie, ktorú poháňa najmä Európa. Banka má v prvom štvrťroku 6,600 prognózu 2023 XNUMX USD.
A vyhliadky dopytu z Číny, najväčšieho spotrebiteľa kovov na svete, budú tiež kľúčovou hnacou silou.
Ak sa čínsky sektor nehnuteľností výrazne zmenší, „je to štrukturálne menší dopyt po medi,“ povedala Timna Tanners, analytička spoločnosti Wolfe Research. "Pre mňa je to len dôležitá kompenzácia" predpovedí spotreby založených na čistých nulových cieľoch, povedala.
Ale aj recesia bude znamenať len „oneskorenie“ dopytu a „výrazne nenaruší“ prognózy spotreby do roku 2040, podľa prezentácie BloombergNEF z 31. augusta. „uzákonené“ prostredníctvom zamerania vlád na ekologické ciele, vďaka čomu je meď menej závislá od širšej globálnej ekonomiky, ako bývala, povedal LaForge z Wells Fargo.
Navyše, na strane zásobovania rovnice je malý priestor na pohyb. Fyzický trh s meďou je už taký napätý, že napriek prepadu cien termínovaných obchodov sa prémie zaplatené za okamžité dodanie kovu posúvajú vyššie.
Čo brzdí zásoby?
Stačí sa pozrieť na to, čo sa deje v Čile, legendárnom baníckom štáte, ktorý je už dlho najväčším svetovým dodávateľom kovu. Príjmy z exportu medi klesajú kvôli výrobným bojom.
V zrelých baniach sa kvalita rudy zhoršuje, čo znamená, že výstup buď skĺzne, alebo sa musí spracovať viac horniny, aby sa vyrobilo rovnaké množstvo. A medzitým sa zoznam angažovaných projektov v tomto odvetví vyčerpáva. Nové vklady sú čoraz zložitejšie a drahšie pri hľadaní a vývoji. V Peru a Čile, ktoré spolu tvoria viac ako tretinu celosvetovej produkcie, sa niektoré investície do ťažby zastavili, čiastočne kvôli regulačnej neistote, keďže politici sa snažia získať väčšiu časť ziskov na vyriešenie ekonomických nerovností.
Rastúca inflácia tiež zvyšuje výrobné náklady. To znamená, že priemerná motivačná cena alebo hodnota potrebná na zatraktívnenie ťažby je teraz zhruba o 30 % vyššia ako v roku 2018, približne 9,000 XNUMX dolárov za tonu, podľa Goldman Sachs.
Celosvetovo sú zásoby už tak obmedzené, že výrobcovia sa snažia vytlačiť drobné nugety z odpadových kameňov. V USA sa spoločnosti stretávajú s povoľovacími zátarasami. V Kongu slabá infraštruktúra obmedzuje potenciál rastu veľkých ložísk.
Prečítajte si viac: Najväčšia medená baňa v USA sa zastavila kvôli sporu o posvätnú zem
A potom je tu veľký rozpor, pokiaľ ide o meď: Kov je nevyhnutný pre zelenší svet, ale vykopať ho zo zeme môže byť dosť špinavý proces. V čase, keď všetci od miestnych komunít až po manažérov globálnych dodávateľských reťazcov zintenzívňujú svoju kontrolu nad environmentálnymi a sociálnymi otázkami, získavanie súhlasov pre nové projekty je čoraz ťažšie.
Cyklický charakter komoditných odvetví tiež znamená, že výrobcovia čelia tlaku, aby si udržali silnú súvahu a odmeňovali investorov, než aby sa agresívne pustili do rastu.
„Stimulácia využívať peňažné toky na kapitálové výnosy namiesto investícií do nových baní je kľúčovým faktorom vedúcim k nedostatku surovín, ktoré svet potrebuje na dekarbonizáciu,“ uviedli tento mesiac analytici z Jefferies Group LLC.
Aj keď producenti preradia rýchlosť a zrazu začnú nalievať peniaze do nových projektov, dlhá doba prípravy pre bane znamená, že výhľad ponuky na ďalšie desaťročie je do značnej miery uzamknutý.
„Krátkodobá situácia prispieva k lepšiemu výhľadu z dlhodobého hľadiska, pretože má vplyv na vývoj ponuky,“ povedal v rozhovore Richard Adkerson, generálny riaditeľ spoločnosti Freeport-McMoRan. A medzitým sa „svet stáva elektrifikovaným všade, kam sa pozriete,“ povedal, čo nevyhnutne prináša „novú éru dopytu“.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/great-copper-squeeze-coming-global-230027036.html