Historický globálny krach na trhu s dlhopismi ohrozuje likvidáciu najpreplnených obchodov na svete, hovorí BofA

Globálne trhy vládnych dlhopisov uviazli v tom, čo stratégovia BofA Securities nazývajú jedným z ich najväčších medvedích trhov vôbec – čo zase ohrozuje jednoduchosť, s akou budú môcť investori v prípade potreby opustiť svetovo najviac preplnené obchody.

Tieto obchody zahŕňajú dlhé pozície v dolári, americké technologické spoločnosti a private equity, uviedli stratégovia Michael Hartnett, Elyas Galou a Myung-Jee Jung. Dlhopisy sa vo všeobecnosti považujú za jednu z najlikvidnejších tried aktív, ktoré majú investori k dispozícii; akonáhle tam likvidita vyschne, znamená to zlú správu pre takmer každú inú formu investície, uviedli iní analytici.

Finančné trhy ešte musia oceniť najhoršie výsledky z hľadiska inflácie, úrokových sadzieb a ekonomiky na celom svete, a to aj napriek prepadu globálnych akcií spolu s výpredajmi dlhopisov v USA a Spojenom kráľovstve v piatok. Dow Industrials
DJIA,
-2.06%
odišli o viac ako 700 bodov na svoje minimá, flirtovanie s pádom na územie medvedieho trhu, zatiaľ čo S&P 500
SPX,
-2.23%
hrozilo, že dosiahne svoje júnové záverečné minimum.

Americké výnosy sa obchodovali na viacročných maximách. Podľa BofA Securities sa sadzby vládnych dlhopisov v Spojenom kráľovstve, Nemecku a Francúzsku zvýšili najrýchlejšie od 1990. rokov minulého storočia.

„Šoky z inflácie/sadzieb/recesie sa neskončili,“ plus krach dlhopisov v posledných týždňoch „znamená maximá v úverových spreadoch, minimá v akciách ešte nie sú,“ napísali stratégovia BofA v poznámke zverejnenej vo štvrtok. Uviedli, že nálada investorov je „nespochybniteľne“ najhoršia od globálnej finančnej krízy v rokoch 2007-2009. Stratégovia tiež vidia, že cieľ sadzby Fed-fondov, výnosy štátnej pokladnice a miera nezamestnanosti v USA smerujú v najbližších mesiacoch a štvrťrokoch k 4 % až 5 %.

Štátne dlhopisy zaznamenali tento rok od štvrtka straty o 20 %, čo sú podľa BofA najhoršie straty od roku 1920. Po celý rok 2022 sú celosvetové vládne dlhopisy na ceste k jednému z najhorších výkonov od Versaillskej zmluvy, ktorá bola podpísaná v roku 1919 a vstúpila do platnosti v roku 1920, čím sa ustanovili podmienky mieru na konci XNUMX. svetovej vojny. ceny dlhopisov sa pohybujú opačným smerom, takže rastúce výnosy odrážajú klesajúce ceny vládneho dlhu.

Likvidita je dôležitá, pretože zabezpečuje, že aktíva možno kupovať alebo predávať bez výrazného vplyvu na cenu daného cenného papiera. Bez likvidity je ťažšie previesť aktívum na hotovosť bez straty peňazí oproti trhovej cene.

Štátne dlhopisy sú najlikvidnejším aktívom na svete, takže „ak nefunguje trh s dlhopismi, potom v skutočnosti nefunguje žiadny iný trh,“ povedal Ben Emons, výkonný riaditeľ globálnej makrostratégie v Medley Global Advisors v New Yorku.

"Rastúce výnosy naďalej vysychajú úvery a tvrdo zasiahnu globálnu ekonomiku," povedal Emons v piatok telefonicky. „Existuje riziko „trhu s predajom všetkého“, ktorý by sa podobal marcu 2020, pretože ľudia sa sťahujú z trhov uprostred väčšej volatility a zisťujú, že v skutočnosti nemôžu obchodovať.“

Historický piatkový výpredaj dlhopisov v Spojenom kráľovstve, ktorý spustil narúšanie dôvery investorov poháňanej vládnym minirozpočtovým plánom, len prehĺbili obavy zo zhoršenia likvidity, najmä na bežne bezpečnom trhu štátnych dlhopisov.

Prečítajte si: Ďalšia finančná kríza sa už môže schyľovať – ale nie tam, kde by investori očakávali

V USA predstavitelia Federálneho rezervného systému preukázali ochotu prelomiť niečo vyššími sadzbami – či už na finančných trhoch alebo v ekonomike – aby sa znížilo najhorúcejšie obdobie inflácie za posledných 40 rokov.

Súčasťou tohto mesiaca poklesu globálnych cien dlhopisov je „skutočný strach, že nárast centrálnych bánk sa špirálovito zvýši v konkurenčnom boji o udržanie životaschopnosti meny a nestať sa poslednou krajinou, ktorá drží vrece utekajúcej inflácie,“ povedal Jim Vogel, výkonný zástupca. prezident FHN Financial v Memphise.