Zombie sú skutočné. No, aspoň „zombie spoločnosti“ sú skutočné.
Voľne definované ako ekonomicky neživotaschopné firmy, ktoré si potrebujú požičať, aby zostali nažive, éra lacné peniaze a vysoko rizikové investície podnietili v poslednom desaťročí vzostup chodiacich mŕtvych v obchodnom svete.
David Trainer, generálny riaditeľ investičnej výskumnej firmy New Constructs, verí, že v súčasnosti existuje približne 300 verejne obchodovaných zombie spoločností.
A s úrokmi stúpajúca, peniaze už nie sú také lacné, ako bývali, čo znamená, že zombie spoločnosti čelia zúčtovaniu, ktoré ovplyvní investorov aj ekonomiku ako celok v dôsledku obáv z recesie namontovať.
"Keď ekonomická realita zasiahne tieto spoločnosti a oni sa dostanú na nulu alebo blízko k nej, čo uvidíme, veľa investorov bude rozdrvených," povedal Trainer. šťastie. "Uvidíme potenciálne obrovský vplyv na spotrebiteľský dopyt...bude tu veľa ľudí, ktorí budú odškrtnutí."
Čo je to zombie spoločnosť?
Čo presne robí zombie spoločnosť a koľko ich je v USA, je predmetom diskusie.
Goldman Sachs nedávno odhadnuté že asi 13 % spoločností kótovaných v USA „by mohlo byť považovaných“ za zombie, ktoré nazvala „firmy, ktoré nevyprodukovali dostatočný zisk na splácanie svojich dlhov“.
Ale v štúdium Minulý rok Federálny rezervný systém zistil, že iba približne 10 % verejných firiem boli v roku 2019 zombie spoločnosti s použitím o niečo prísnejších kritérií. A v ešte mätúcej zákrute,Deutsche Bank Stratég Jim Reid vykonal v apríli 2021 štúdiu, ktorá zistila, že v roku 25 bolo viac ako 2020 % amerických spoločností zombie.
Pre porovnanie, v roku 2000 bolo podľa Reidových zistení v rovnakej situácii len asi 6 % amerických firiem.
Tréner, ktorý si urobil meno u niekoľkých prezieravé predpovede o zombie spoločnostiach v posledných rokoch sa tiež domnieva, že počet týchto krachujúcich firiem v USA za posledných niekoľko desaťročí dramaticky vzrástol.
Zombie spoločnosti však definuje holistickejšou metódou. Z pohľadu trénera sú zombie firmy, ktoré majú k dispozícii menej ako dva roky „záchranného lana“ na základe ich priemerného voľného peňažného toku, ktoré sa tiež snažia odlíšiť sa od konkurencie, majú slabé marže a chýbajú im možnosti budúceho ziskového rastu.
"Takže je veľmi malá pravdepodobnosť, že sa spaľovanie peňazí niekedy zlepší," povedal.
Trainer a jeho tím vytvorili zoznam približne 300 verejne obchodovaných zombie, ktoré pozorne sledujú, a hoci väčšina z nich sú menšie firmy, niektoré boli v poslednom čase na očiach verejnosti.
Akcie ako online predajca áut Carvana kedysi vysoko lietajúci výrobca stacionárnych bicyklov Peloton sa dostal na zoznam spolu s obľúbenými meme-stock AMC a GameStop.
Carvana odmietol fortune žiadosť o vyjadrenie. AMC, Peloton a GameStop okamžite nereagovali na žiadosti o komentár.
Podľa názoru trénera mnohé z týchto zombie spoločností nakoniec uvidia, že ich ceny akcií klesnú na 0 dolárov, pretože trh zistí, že nedokážu prežiť rastúce úrokové sadzby.
Federálny rezervný systém zvýšil sadzby päť krát tohto roku bojovať blízko 40-ročná vysoká infláciačo vedie k prudkým nárastom nákladov na pôžičky pre korporácie. To ovplyvňuje zombie spoločnosti, ktoré už teraz zápasia so splácaním úrokových nákladov, oveľa viac ako väčšina ostatných.
Ale zatiaľ čo potenciálny pád zombie spoločností môže byť z krátkodobého hľadiska bolestivý pre investorov a ekonomiku, Trainer tvrdil, že z dlhodobého hľadiska to nebude to najhoršie.
Namiesto toho tvrdil, že ide o nevyhnutnú očistu finančného systému.
Vzostup zombíkov a ich vplyv na ekonomiku
Ako k tejto zombie invázii vôbec došlo?
V rokoch po Veľkej finančnej kríze v roku 2008 sa centrálne banky na celom svete zúfalo snažili oživiť hospodársky rast a znížiť nezamestnanosť. Aby to urobili, mnohí sa rozhodli znížiť úrokové sadzby a zaviesť ďalšie uvoľnené menové politiky určené na podporu poskytovania úverov a investícií.
Bol to začiatok éry „voľné peniaze“, ktorý dal hotovosť do rúk špekulantov, ktorí sa rýchlo otočili a kúpili rizikové finančné aktíva, čím ich poslali do nových výšin.
Napríklad index S&P 500 vzrástol o viac ako 545 % medzi minimom po GFC vo februári 2009 a maximom z novembra 2021. A v rovnakom období, priemerná predajná cena počet domov v USA vyskočil takmer o 110 %, zatiaľ čo kryptomeny sa premenili na triedu aktív plus bilión dolárov.
Špekulačná éra dosiahla svoj vrchol v roku 2021, po stimulačných kontrolách, ktoré podľa Trainera podporili rozmach maloobchodných investícií. V tom čase kryptomeny ako Bitcoin prudko stúpali, trhy IPO a SPAC boli v plameňoch a obchodníci s meme akciami tlačili akcie zombie spoločností ako AMC a GameStop stále vyššie.
Trainer verí, že táto éra špekulatívneho investovania dramaticky zvýšila počet zombie spoločností v USA, poškodila produktivitu a urobila ekonomiku zraniteľnejšou počas recesie.
"Myslím si, že z dlhodobého hľadiska zombie spôsobili významné zníženie rastu a prosperity," povedal. „Pretože to, čo je akcia zombie, je plytvanie kapitálom. V rozsahu, v akom sa kapitál nehospodárne využíva v týchto podnikoch, ktoré v skutočnosti nikdy nepriniesli žiadnu skutočnú ekonomickú hodnotu, strácame príležitosť investovať ho do produktívnejších oblastí.“
Stratég Deutsche Bank Jim Reid v reakcii na komentáre trénera minulý rok povedal, že zombie spoločnosti oslabujú ekonomiky tým, že minimalizujú rast firiem v odvetviach, v ktorých pôsobia.
„Prežitie zombie firiem je pravdepodobne brzdou rastu produktivity, pretože tieto firmy preťažujú trhy a odkláňajú úvery, investície a zručnosti z toku do produktívnejších a úspešnejších firiem,“ uviedol vo svojej štúdii z roku 2021 s odkazom na údaje z BIS.
Trainer ide o krok ďalej ako Reid a tvrdí, že prežitie zombie spoločností je hrozbou pre USA v čoraz konkurenčnejšej globálnej ekonomike.
„Ak nemáme efektívne a produktívne kapitálové trhy, stratíme pravdepodobne jednu z najväčších konkurenčných výhod, ktoré ako krajina máme, a to je naša schopnosť efektívnejšie a rýchlejšie alokovať kapitál na jeho najvyššie a najlepšie využitie,“ povedal. . "A to je časť problému." Ľudia zabudli, že o tom sú kapitálové trhy. Ide o alokáciu kapitálu na jeho najvyššie a najlepšie využitie, bodka, koniec odseku.“
Pád zombíkov a poučenie pre investorov
Éra zombie spoločností sa môže blížiť ku koncu, keďže úrokové sadzby rastú, čo núti neziskové firmy spaľovať stále viac peňazí. No podľa Trainera bude pád zombie firiem v konečnom dôsledku prospešný pre ekonomiku a pomôže naučiť mladších investorov, ktorí zažili éru špekulatívnych excesov, o dôležitosti riadenia rizík.
„Existuje prostredie, v ktorom ľudia vyrástli a nerozumejú riziku. Vezmite si zásoby meme preboha,“ povedal Trainer s odkazom na obľúbené AMC na Reddite. „Kupujete filmovú spoločnosť, ktorej najväčší konkurent práve skrachoval... Potom uvidíte, ako všetky konkurenčné sily stláčajú marže a manažment hovorí o kúpe zlatej bane a o tom, ako budú predávať pukance v obchodoch s potravinami? Áno, som si istý, že okolo popcornu si vybudujú konkurenčnú výhodu.“
Generálny riaditeľ ďalej tvrdil, že mladým investorom, ktorí počas pandémie pumpovali akcie zombie, by prospelo pochopenie rozdielu medzi špekuláciami a investovaním, ktoré tak výrečne popísal mentor Warrena Buffetta Benjamin Graham vo svojej knihe z roku 1949 „The Inteligentný Investor. "
Graham rozlišoval medzi investormi, ktorých „primárny záujem spočíva v získavaní a držbe vhodných cenných papierov za vhodné ceny“ a špekulantmi, ktorí sa starajú iba o „predvídanie a profitovanie z výkyvov na trhu“.
Pred viac ako 70 rokmi tiež varoval pred nebezpečenstvom špekulácií, ktoré sa rozbehnú na akciovom trhu.
„Rozlíšenie medzi investíciami a špekuláciami do kmeňových akcií bolo vždy užitočné a jeho zmiznutie je dôvodom na obavy. Často sme hovorili, že Wall Street ako inštitúcii by bolo dobré odporúčať obnoviť tento rozdiel a zdôrazniť ho pri všetkých svojich stykoch s verejnosťou. V opačnom prípade môžu byť burzy jedného dňa obviňované z ťažkých špekulatívnych strát, pred ktorými tí, ktorí ich utrpeli, neboli riadne varovaní,“ napísal Graham.
Tréner tvrdí, že dnes vidíme vplyv ignorovania Grahamovho varovania s nárastom (a prichádzajúcim pádom) akcií zombie.
Tento príbeh bol pôvodne uvedený na fortune.com
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html