(Bloomberg) — Zberači akcií, ktorí úspešne prešli na medvedí trh v roku 2022, majú ťažšie časy, aby prekonali slabnúce oživenie v roku 2023.
Najčítanejšie z Bloombergu
Po prvé, neočakávané zvýšenie rizika v januári zaskočilo niektoré defenzívne postavené podielové fondy. Potom akcie začali klesať takmer jednotne v dôsledku obnovenej úzkosti o tom, ako ďaleko zájde Federálny rezervný systém so zvyšovaním sadzieb, čo zničilo snahy nájsť nejaký spôsob, ako sa dostať dopredu. A kým bude trvať táto jednosmerná vlna, obchodníci s akciami nájdu len málo príležitostí na zarábanie peňazí.
Zoberme si, že korelácia medzi pohybom rastu a hodnotových akcií vyskočila na najvyššiu úroveň prinajmenšom od roku 2005, ukazujú údaje zostavené 22V Research. Ako majú vyhľadávači akcií nájsť dislokácie trhu, keď hodnota a rast robia to isté?
A čo viac, zdá sa nepravdepodobné, že by sa tento trend zmenil: Ukazovateľ, ktorý meria, ako sa očakáva, že akcie sa budú v budúcnosti pohybovať v porovnaní s minulosťou, vyskočil na takmer jednoročné maximum.
Pre Michaela O'Rourkea, hlavného trhového stratéga v JonesTrading, akcie S&P 500 sa budú naďalej pohybovať tesnejšie, až kým trh neskončí cenotvorbu s vyhliadkou, že Fed zvýši svoju referenčnú sadzbu až na 5.5 %. Preceňovanie začalo tento týždeň. Na swapovom trhu teraz obchodníci stanovujú na každom z nasledujúcich troch zasadnutí Fedu zvýšenie sadzieb o 25 základných bodov, čo by ich posunulo na rozpätie 5.25 % – 5.5 %.
Index S&P 500 zareagoval v piatok poklesom o 1.1 % a zaznamenal najhorší týždeň od decembra. Úplná reakcia však pravdepodobne príde s oneskorením, podľa O'Rourkeho.
"Keď sa objaví rozptyl medzi členmi S&P 500, všetko závisí od toho, ako rýchlo si väčšina účastníkov trhu uvedomí", že sadzby zostávajú vyššie dlhšie, povedal. "To, čo dnes vidíme, je, že trh konečne priznáva, že na obzore nie je žiadny "pivot politiky"."
Náročné podmienky
Skutočnosť, že trh je opäť poháňaný takmer výlučne špekuláciami o ceste Fedu, znepokojuje aktívnych správcov fondov, ktorí sa snažia prekonať širšie indexy. Iba 29 % základných podielových fondov sledovaných Bank of America Corp. v januári prekonalo svoje benchmarky. To je ostrý kontrast od roku 2022, keď to riadny výpredaj umožnil 61 % z nich.
Podmienky môžu byť odtiaľto náročnejšie. Miera implikovanej korelácie medzi akciami indexu S&P 500 počas nasledujúcich 30 dní vzrástla na 0.5 v porovnaní s 0.3 pre podobné meranie skutočne realizovanej korelácie. Hodnota 1 znamená, že cenné papiere sa pohybujú synchronizovane. Priepasť medzi skutočnými a očakávanými koreláciami je najvyššia od začiatku marca 2022, keď vojna na Ukrajine a jastrabí posun Fedu poslali trhy do jednotného poklesu, ukazujú údaje zostavené agentúrou Bloomberg.
Podobný obraz vyplýva z výkonnosti hodnotných akcií – ako sú výrobcovia nákladných vozidiel a zariadení, ktorí často obchodujú so zľavou vzhľadom na základné hodnoty – v porovnaní s rastúcimi spoločnosťami s vysokým zhodnotením. Korelácie medzi týmito dvoma sa nedávno zmenili na pozitívne a dosiahli najvyššiu hodnotu od roku 2005, ukazujú údaje zostavené spoločnosťou 22V Research.
"To ponecháva budúce výnosy pre hodnotu a rast s väčšou pravdepodobnosťou v blízkej budúcnosti," uviedol Dennis DeBusschere, zakladateľ 22V Research.
Prečítajte si: Globálne pasívne akciové fondy prevezmú korunu z aktívnych
Dobrou správou je, že čím viac korelácií rastie, tým väčší je priestor na to, aby sa prelomili, keď budú ceny na trhu podľa DeBusschera a O'Rourkeho konečne ceny v očakávanej ceste Fedu. Keď sa tak stane, trh sa opäť zameria na to, ktorým sektorom sa bude dariť najlepšie, keďže hospodárstvom sa neustále vlní prísnejšia menová politika.
„Môže to chvíľu trvať, ale akonáhle sa neistota súvisiaca s úrokovými sadzbami ustáli, bude to opäť prostredie pre výber akcií,“ povedal Michael Purves, zakladateľ Tallbacken Capital Advisors. "Ale pre nikoho to nebude ľahké."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/one-way-market-foils-stock-170007699.html