Trestný výpredaj v krátkodobom dlhu posúva jednu sadzbu blízko „magickej“ úrovne, ktorá „straší“ trhy

Výnos z 1-ročného štátneho dlhopisu testuje 4 %, čo je úroveň, o ktorej obchodníci tvrdia, že by sa mohla preniesť do iných sadzieb a spôsobiť zimomriavky na finančných trhoch, keďže Federálny rezervný systém vážne tlačí vpred vo svojej kampani na zmenšenie svojej súvahy vo výške 8.8 bilióna dolárov. .

Tento bilančný proces, známy ako „kvantitatívne sprísnenie“, má doplniť sériu agresívnych zvyšovaní sadzieb centrálnej banky, z ktorých jedno by malo prísť budúcu stredu. Podľa stratéga sadzieb BofA Securities Marka Cabana Fed „teraz sprísňuje všetky valce“, pretože „tréningové kolesá“ po pomalom štarte odchádzajú z QT. A obchodníci tvrdia, že to je jeden z dôvodov štvrtkových pohybov jednoročných výnosov, ktoré zahŕňali občasné dotyky alebo mierne prekročenie 4 % pred opätovným ústupom.

„Štyri percentá sú magické číslo, ktoré straší veľa trhov aktív vrátane akciových trhov a v podstate každého,“ povedal hlavný obchodník John Farawell z Roosevelt & Cross, upisovateľ dlhopisov v New Yorku. Proces QT Fedu je jedným z dôvodov, prečo sa to deje a „zvyšuje tlak na prednú časť krivky“.

4% výnos sa pravdepodobne preleje do iných sadzieb na trhu štátnych dlhopisov, keď sa upevnia očakávania okolo agresívnych pohybov sadzieb zo strany Fedu, povedal Farawell vo štvrtok telefonicky. „Môžete vidieť viac toho istého, čo vidíte teraz – väčší stres na akciovom trhu – a môžete vidieť, ako ľudia z akcií vychádzajú von.“

Prečítajte si: Divoká karta akciového trhu: Čo investori potrebujú vedieť, pretože Fed znižuje súvahu rýchlejším tempom

Vskutku, všetky tri hlavné americké indexy
DJIA,
-0.56%

SPX,
-1.13%

COMP,
-1.43%
skončilo vo štvrtok nižšie, keďže výnosy zo štátnych dlhopisov naďalej rástli.

Údaje poskytnuté Tradewebom ukazujú, že jednoročná sadzba
TMUBMUSD01Y,
4.025%
stúpol mierne nad 4 % trikrát počas rána a popoludnia v New Yorku, kým ustúpil.

Jednoročný výnos, ktorý odzrkadľuje očakávania okolo krátkodobej politickej cesty Fedu, podľa FactSet neukončil obchodnú seansu v New Yorku nad 4 % od 31. októbra 2007.

Medzitým sa na trhu s dlhopismi objavili znepokojujúcejšie signály o výhľade: Rozpätie medzi 2- a 10-ročnými sadzbami štátnej pokladnice kleslo na mínus 41.3 bázických bodov, zatiaľ čo rozdiel medzi 5- a 30-ročnými sadzbami sa zmenšil na mínus 19.3 bázických bodov.

Účastníci finančného trhu pomaly dospievajú k názoru, že Federálny rezervný systém bude naďalej sprísňovať finančné podmienky, kým sa v americkej ekonomike niečo nezlomí, aby sa znížilo najhorúcejšie obdobie inflácie za posledné štyri desaťročia.

Okrem QT sú ďalšími dôvodmi pre posun jednoročného výnosu smerom k 4 % to, že obchodníci sa čoraz viac zameriavajú na úroveň, na ktorej tvorcovia politík ukončia zvyšovanie sadzieb, známu ako terminálna sadzba, a existuje obava z možnosti, že jeden z nasledujúcich Podľa jedného stratéga by pohyby Fedu mohli byť obrovským zvýšením o 100 základných bodov.

Vyššie sadzby, najmä v jednoročnej štátnej pokladnici, sú prínosom pre investorov, ktorí ešte nemali šancu dostať sa na trh s pevným výnosom, a dávajú im šancu získať vyššie výnosy za nižšiu cenu. „Mohli sme vidieť investorov, ktorí idú do bezpečia štátnych dlhopisov, a možno uvidíme, že na trh s dlhopismi príde viac hráčov. Štátne pokladnice by sa pre niektorých ľudí mohli stať životaschopnou možnosťou,“ povedal Farawell z Roosevelt & Cross pre MarketWatch. Poznamenal, že sadzba 1-ročnej štátnej pokladnice bola od roku 2020 do začiatku tohto roka „zlomková“ alebo takmer nulová.

Keď tvorcovia politiky zaplavovali trhy likviditou počas éry ľahkých peňazí, prostredníctvom procesu známeho ako kvantitatívne uvoľňovanie, akcie boli považované za jedného z najväčších príjemcov. Je teda len logické, že opačný proces – kvantitatívne sprísňovanie – a jeho zrýchlenie by mohli akcie ešte viac zasiahnuť.

Maximálne tempo znižovania súvahy Fedu tento mesiac vzrástlo na 95 miliárd USD mesačne v štátnych dlhopisoch a cenných papieroch krytých hypotékami, zo 47.5 miliardy USD za mesiac predtým. Toto zvyšujúce sa tempo QT dostane viac štátnych pokladníc a cenných papierov krytých hypotékami do súkromných rúk, vytvorí agresívnu súťaž medzi komerčnými bankami o financovanie a povedie k vyšším nákladom na pôžičky, tvrdí Cabana z BofA.

Vplyv QT k dnešnému dňu „bol minimálny,“ napísal Cabana vo štvrtok v poznámke. Postupom času by to však malo v konečnom dôsledku viesť k „vyšším mieram financovania, prísnejším finančným podmienkam a protivetru s rizikovými aktívami“.

Pozri: Ďalšia finančná kríza sa už môže schyľovať – ale nie tam, kde by investori očakávali

Napriek tomu medzi obchodníkmi existoval pocit, že zrýchľujúce sa tempo QT Fedu už má vplyv.

„Dosiahnutie 4 % na 1-ročný výnos má psychologický dopad – čo má potenciál preliať sa na iné kapitálové trhy v zahraničí,“ povedal Larry Milstein, vrchný riaditeľ obchodovania s vládnymi dlhmi v RW Pressprich & Co. v New Yorku. "Ľudia si teraz uvedomujú, že Fed bude musieť zostať dlho vyššie, inflácia neklesá tak rýchlo, ako sa očakávalo, a terminálna sadzba stúpa."

"Po dlhú dobu ľudia hovorili o TINA, ale nemusíte byť nevyhnutne na akciovom trhu, aby ste dosiahli výnos," povedal Milstein telefonicky. TINA je skratka, ktorú obchodníci používajú pre myšlienku, že „neexistuje žiadna alternatíva“ k akciám.

Podobne ako Farawell, aj Milstein vidí, že viac investorov sťahuje peniaze z akcií a ukladá ich do krátkodobých štátnych dlhopisov.