Plán kvality Exec Comp znižuje riziko investovania do PulteGroup Inc.

Rekapitulácia z januárových výberov

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (-3.2 %) zaostal za indexom S&P 500 (-1.5 %) od 13. januára 2022 do 9. februára 2022. Najvýkonnejšie akcie vzrástli o 15 %. Celkovo štyri z 15 akcií Exec Comp Aligned with ROIC Stocks prekonali index S&P 500 od 13. januára 2022 do 9. februára 2022.

Toto modelové portfólio obsahuje iba akcie, ktoré získavajú atraktívne alebo veľmi atraktívne hodnotenie a zosúlaďujú výkonné kompenzácie so zlepšovaním ROIC. Myslím si, že táto kombinácia poskytuje jedinečne dobre premyslený zoznam dlhých myšlienok, pretože návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) je hlavným hnacím motorom vytvárania hodnoty pre akcionárov.

Nová funkcia zásob na február: PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM) je hlavnou akciou februárového Exec Comp Zosúladeného s modelovým portfóliom ROIC.

PulteGroup za posledné desaťročie podľa obrázku 13 zvýšila tržby a čistý prevádzkový zisk po zdanení (NOPAT) o 31 % a 1 % ročne. Marža spoločnosti NOPAT vzrástla z 3 % v roku 2011 na 15 % v roku 2021, pričom obrat investovaného kapitálu sa za rovnaký čas zlepšil z 0.4 na 1.0. Rastúce marže NOPAT a obraty investovaného kapitálu poháňajú ROIC spoločnosti z 1 % v roku 2011 na 15 % v roku 2021.

Obrázok 1: NOPAT a rast výnosov spoločnosti PulteGroup: fiškálne roky 2011 – 2021

Kompenzácia výkonného pracovníka správne zosúlaďuje stimuly

Plán odmeňovania vedúcich pracovníkov PulteGroup zosúlaďuje záujmy vedúcich pracovníkov so záujmami akcionárov tým, že viaže výplatu obmedzených podielových jednotiek na dosiahnutie trojročnej cieľovej ROIC.

Začlenenie ROIC spoločnosťou PulteGroup ako výkonnostného cieľa odmeňovania vedúcich pracovníkov pomohlo podporiť tvorbu hodnoty pre akcionárov prostredníctvom rastúcej ROIC a ekonomických výnosov. ROIC PulteGroup sa zlepšila zo 6 % v roku 2016 na 15 % v roku 2021 a ekonomické zisky spoločnosti vzrástli za rovnaké obdobie zo 73 miliónov USD na 1.2 miliardy USD. 

Obrázok 2: ROIC PulteGroup: 2016 – 2021

Pri súčasnej cene 49 USD/akcia má PHM pomer ceny a ekonomickej účtovnej hodnoty (PEBV) 0.4. Tento pomer znamená, že trh očakáva, že NOPAT spoločnosti PulteGroup trvalo klesne o 60 %. Toto očakávanie sa zdá byť príliš pesimistické pre spoločnosť, ktorá za posledné dve desaťročia vzrástla NOPAT o 10% ročne.

PulteGroup je podhodnotená

Ak marža NOPAT spoločnosti PulteGroup klesne na 11 % (10-ročný priemer vs. 15 % v roku 2021) a hodnota NOPAT spoločnosti klesne o 2 % ročne v priebehu nasledujúcich 10 rokov, akcie majú dnes hodnotu 103 USD/akcia – 110 % nárast. Pozrite si matematiku za týmto obráteným scenárom DCF. Ak by NOPAT spoločnosti klesal pomalším tempom, alebo by dokonca rástol z úrovní roku 2021, akcie majú ešte väčší rast.

Kritické podrobnosti nájdené vo finančných záznamoch technológiou Robo-Analyst mojej firmy

Nižšie sú uvedené špecifiká úprav, ktoré robím na základe zistení Robo-Analyst v PulteGroup's 10-K:

Výkaz ziskov a strát: Urobil som úpravy vo výške 358 miliónov USD s čistým efektom odstránenia 176 miliónov USD v neprevádzkových nákladoch (1 % z príjmov).

Súvaha: Urobil som 7.4 miliardy dolárov v úpravách na výpočet investovaného kapitálu s čistým nárastom o 3.8 miliardy dolárov. Jedna z najväčších úprav bola 5.6 miliardy USD (57 % vykázaných čistých aktív) v odpisoch aktív.

Ocenenie: Urobil som úpravy vo výške 3.7 miliardy USD s čistým efektom zníženia hodnoty akcionárov o 1.5 miliardy USD. Odhliadnuc od celkového dlhu, najvýznamnejšia úprava hodnoty akcionárov bola 1.1 miliardy USD v prebytočnej hotovosti. Táto úprava predstavuje 9 % trhovej kapitalizácie PulteGroup.

Zverejňovanie: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.