Čaká nás zúčtovanie. Tu je to, čo môžete očakávať

Bill Harris, bývalý PayPal Generálny riaditeľ a skúsený podnikateľ vykročil do Las Vegas stupeň koncom októbra vyhlásiť, že jeho najnovší startup pomôže vyriešiť narušený vzťah Američanov s ich financiami.

„Ľudia bojujú s peniazmi,“ povedal vtedy Harris pre CNBC. "Snažíme sa priniesť peniaze do digitálneho veku, prepracovať skúsenosti tak, aby ľudia mali lepšiu kontrolu nad svojimi peniazmi."

Ale menej ako mesiac po tom začať spoločnosti Nirvana Money, ktorá kombinovala digitálny bankový účet s kreditnou kartou, náhle Harris okenice spoločnosti so sídlom v Miami a prepustili desiatky pracovníkov. Na vine sú podľa neho stúpajúce úrokové sadzby a „recesie“.

Zvrat je znakom ďalšieho krviprelievania, ktoré príde pre svet fintech.

Podľa investorov, zakladateľov a investičných bankárov budú mnohé fintech spoločnosti – najmä tie, ktoré sa zaoberajú priamo retailovými dlžníkmi – v budúcom roku nútené ukončiť svoju činnosť alebo sa predať, pretože startupom dôjdu financie. Iní budú akceptovať financovanie pri strmých zrážkach ocenenia alebo nevýhodných podmienkach, ktoré predlžujú pristávaciu dráhu, ale majú svoje vlastné riziká, povedali.

Špičkové startupy, ktoré majú tri až štyri roky financovania, môžu podľa partnera Point72 Ventures prekonať búrku Pete Casella. Ostatné súkromné ​​spoločnosti s primeranou cestou k ziskovosti zvyčajne získajú financovanie od existujúcich investorov. Zvyšnej časti začnú dochádzať peniaze v roku 2023, povedal.

"Nakoniec sa stane, že sa dostanete do špirály smrti," povedala Casella. "Nemôžete dostať peniaze a všetci vaši najlepší zamestnanci začnú skákať z lode, pretože ich majetok je pod vodou."

Po finančnej kríze v roku 2008 vznikli tisíce startupov, keď investori vrazili miliardy dolárov do súkromných spoločností, čo povzbudilo zakladateľov, aby sa pokúsili narušiť zakorenené a nepopulárne odvetvie. V prostredí nízkych úrokových sadzieb investori hľadali výnosy mimo verejných spoločností a tradiční investori rizikového kapitálu začali konkurovať novým prírastkom z hedžových fondov, suverénnych majetkových a rodinných kancelárií.

Hnutie sa počas pandémie posunulo do tempa, keďže roky digitálnej adopcie prebiehali v priebehu niekoľkých mesiacov a centrálne banky zaplavili svet peniazmi, vďaka čomu sa spoločnosti ako napr. Robin Hood, zvonenie a Stripe známe mená s obrovským ohodnotením. Šialenstvo vyvrcholilo v roku 2021, keď fintech spoločnosti získali viac ako $ 130 miliardy a razili viac ako 100 nových jednorožcov alebo spoločností s hodnotou najmenej 1 miliardy dolárov.

„20 % všetkých dolárov rizikového kapitálu išlo do fintech v roku 2021,“ povedal Stuart Sopp, zakladateľ a generálny riaditeľ digitálnej banky prúd. "Nemôžete za niečo vložiť toľko kapitálu v takom krátkom čase bez toho, aby sa nestali bláznivé veci."

Záplava peňazí viedla k tomu, že kopírovacie spoločnosti boli financované vždy, keď bol identifikovaný úspešný výklenok, od bežných účtov založených na aplikáciách známych ako neobanky, aby ste si ich kúpili teraz a zaplatili neskorším účastníkom. Spoločnosti sa spoliehali na nestabilné metriky, ako je rast používateľov, aby získali peniaze pri oku lahodiacich oceneniach, a investori, ktorí váhali v kole startupu, riskovali, že premeškajú, pretože hodnoty spoločností sa v priebehu mesiacov zdvojnásobili a strojnásobili.

Myšlienka: Naviňte používateľov pomocou marketingového blesku a potom zistite, ako na nich neskôr zarobiť peniaze.

„Prefinancovali sme fintech, niet pochýb,“ povedal jeden zakladateľ, z ktorého sa stal VC, ktorý odmietol byť identifikovaný úprimne. „Nepotrebujeme 150 rôznych neobanky, nepotrebujeme 10 rôznych bankových služieb ako služby poskytovatelia. A investoval som do oboch“ kategórií, povedal.

Prvé trhliny sa začali objavovať v septembri 2021, keď akcie PayPal, Blokovať a ďalšie verejné fintechy začali dlhý úpadok. Na vrchole boli tieto dve spoločnosti hodný viac než prevažná väčšina etablovaných finančných spoločností. Trhová kapitalizácia PayPal bola na druhom mieste za trhovou kapitalizáciou JPMorgan Chase. Prízrak vyšších úrokových sadzieb a koniec viac ako desaťročí dlhej éry lacných peňazí stačilo na defláciu ich zásob.

Mnoho súkromných spoločností vytvorených v posledných rokoch, najmä tých, ktoré požičiavajú peniaze spotrebiteľom a malým podnikom, malo jeden ústredný predpoklad: nízke úrokové sadzby navždy, podľa partnera TSVC. Spencer Greene. Tento predpoklad splnil najviac Federálny rezervný systém agresívne cyklu zvyšovania sadzieb za desaťročia tohto roku.

"Väčšina fintechov strácala peniaze počas celej svojej existencie, ale s prísľubom 'Vytiahneme to a staneme sa ziskovými'," povedal Greene. „Toto je štandardný štartovací model; bola to pravda pre tesla a Amazonka. Mnohé z nich však nikdy nebudú ziskové, pretože boli založené na chybných predpokladoch.“

Dokonca aj spoločnosti, ktoré predtým získali veľké množstvo peňazí, majú teraz problémy, ak sa nepovažuje za pravdepodobné, že budú ziskové, povedal Greene.

"Videli sme spoločnosť, ktorá získala 20 miliónov dolárov, ktorá nemohla získať ani preklenovací úver vo výške 300,000 XNUMX dolárov, pretože ich investori im povedali, že už neinvestujeme ani cent.", povedal Greene. "Bolo to neuveriteľné."

Počas celého životného cyklu súkromnej spoločnosti, od začínajúcich startupov až po spoločnosti pred IPO, trh disponuje resetovať nižšie aspoň o 30 % až 50 %, podľa investorov. To nasleduje po poklese akcií verejných spoločností a niekoľkých pozoruhodných súkromných príkladoch, ako je napr 85% zľava že švédska fintech veriteľka Klarna prijala júlovú finančnú zbierku.

Teraz, keď investičná komunita prejavuje novoobjavenú disciplínu a „turistickí“ investori sú preč, dôraz sa kladie na spoločnosti, ktoré dokážu preukázať jasnú cestu k ziskovosti. Podľa skúseného investičného bankára v oblasti fintech je to doplnok k predchádzajúcim požiadavkám vysokého rastu na veľkom adresovateľnom trhu a softvérových hrubých marží. Tommaso Zanobini of Moelis.

"Skutočným testom je, má spoločnosť trajektóriu, kde sa ich potreby peňažných tokov zmenšujú, a dostanete sa tam za šesť alebo deväť mesiacov?" povedal Zanobini. "To nie, ver mi, o rok sme tam. "

Výsledkom je, že startupy prepúšťajú pracovníkov a ustupujú od marketingu, aby rozšírili svoju dráhu. Mnohí zakladatelia dúfajú, že sa prostredie financovania v budúcom roku zlepší, aj keď sa to zdá čoraz nepravdepodobnejšie.

Keď sa ekonomika ďalej spomaľuje do očakávanej recesie, spoločnosti, ktoré požičiavajú spotrebiteľom a malým podnikom, po prvýkrát utrpia výrazne vyššie straty. Dokonca aj ziskoví starší hráči majú radi Goldman Sachs nedokázal zniesť straty potrebné na vytvorenie škálovaného digitálneho prehrávača, ťahá späť svoje fintech ambície.

„Ak sa miera strát zvyšuje v prostredí so zvyšovaním sadzieb na strane odvetvia, je to skutočne nebezpečné, pretože vaša ekonomika pri pôžičkách sa môže poriadne vyviesť z miery,“ povedal. Justin Overdorff Lightspeed Venture Partners.

Teraz investori a zakladatelia hrajú hru, v ktorej sa snažia určiť, kto prežije prichádzajúci pokles. Fintech, ktoré sú určené priamo spotrebiteľom, sú vo všeobecnosti v najslabšej pozícii, uviedlo niekoľko rizikových investorov.

„Existuje vysoká korelácia medzi spoločnosťami, ktoré mali zlú jednotkovú ekonomiku, a spotrebiteľskými podnikmi, ktoré sa stali veľmi veľkými a veľmi slávnymi,“ povedal Casella z Point72.

Mnohé neobanky v krajine „jednoducho neprežijú“, povedali Pegah Ebrahimiová, riadiaci partner FPV Ventures a býv Morgan Stanley výkonný. "Všetci ich považovali za nové banky, ktoré budú mať technologické násobky, ale na konci dňa sú to stále banky."

Okrem neobankov je väčšina spoločností, ktoré v rokoch 2020 a 2021 získali peniaze za 20- až 50-násobok tržieb, v ťažkej situácii. Oded Zehavi, generálny riaditeľ Mesh Payments. Aj keď takáto spoločnosť zdvojnásobí príjmy zo svojho posledného kola, pravdepodobne bude musieť získať nové finančné prostriedky s výraznou zľavou, čo môže byť pre startup „zničujúce“, povedal.

"Boom viedol k niektorým skutočne neskutočným investíciám s ocenením, ktoré nemožno ospravedlniť, možno vôbec," povedal Zehavi. „Všetky tieto spoločnosti cez svet budú bojovať a bude potrebné ich získať alebo vypnúť v roku 2023.“

Rovnako ako v predchádzajúcich cykloch poklesu však existuje príležitosť. Silnejší hráči získajú slabších akvizíciou a vyjdú z poklesu v silnejšej pozícii, kde budú mať menšiu konkurenciu a nižšie náklady na talenty a výdavky vrátane marketingu.

„Konkurenčné prostredie sa najviac mení v období strachu, neistoty a pochybností,“ povedal Kelly Rodriques, Generálny riaditeľ Vytvoriť, miesto obchodovania s akciami súkromných spoločností. "To je prípad, keď získajú odvážni a dobre kapitalizovaní."

Zatiaľ čo predajcovia súkromných akcií boli vo všeobecnosti ochotní akceptovať väčšie zľavy z ocenenia, ako rok pokračoval, rozpätie medzi ponukami a dopytmi je stále príliš široké, pričom mnohí kupujúci sa snažia získať nižšie ceny, povedal Rodriques. Prekážka by sa mohla prelomiť budúci rok, keď sa predajcovia stanú realistickejšími, pokiaľ ide o ceny, povedal.

V konečnom dôsledku z toho budú profitovať etablovaní a dobre financované startupy, a to buď priamym nákupom fintech, aby urýchlili svoj vlastný rozvoj, alebo vyzdvihnutím svojho talentu, keď sa začínajúci pracovníci vracajú do bánk a správcov aktív.

Aj keď počas októbrového rozhovoru nedal najavo, že Nirvana Money bude čoskoro medzi tými, čo budú uzavreté, Harris súhlasil s tým, že cyklus sa obrátil na fintech spoločnosti.

Ale Harris - zakladateľ deväť fintech spoločností a prvý generálny riaditeľ spoločnosti PayPal – trval na tom, že najlepšie startupy prežijú a nakoniec budú prosperovať. Príležitosti na narušenie tradičných hráčov sú príliš veľké na to, aby sme ich ignorovali, povedal.

„V dobrých aj zlých časoch víťazia skvelé produkty,“ povedal Harris. „Najlepšie z existujúcich riešení vyjde silnejšie a zvíťazia aj nové produkty, ktoré sú zásadne lepšie.“