Ruský cenový strop ropy by zamkol stodolu po zatvorení dverí

Viaceré vlády presadzujú obmedzenie ceny ropy, ktorú im Rusko predáva, aby ho potrestali za ukrajinskú inváziu. (O: Čo znamená rusky „ukrajinská invázia“? A: „Sibír“) Myšlienkou je, že zníženie ich príjmov z ropy spôsobí, že budú chcieť prísť k rokovaciemu stolu. Žiaľ, zdá sa, že vzhľadom na štruktúru návrhu a povahu trhu s ropou bude mať pravdepodobne malý alebo žiadny účinok.

V apríli IEA špekulovala, že májová ruská produkcia môže klesnúť o 2.5 mb/d kvôli sankciám, formálnym alebo iným, ale realita sa ukázala oveľa menej, možno 1 mb/d. Trhy s ropou sú zameniteľné a hoci je to nepochybne nepríjemné a dokonca nákladné – niektoré ruské predaje boli údajne zľavnené o 30 USD/bbl – trh má dlhú históriu presúvania dodávok k novým zákazníkom. Skutočne, neinformovaní pozorovatelia sú niekedy šokovaní, keď počujú, že americký dovoz napríklad zo Saudskej Arábie v danom mesiaci prudko klesol alebo vzrástol, pričom si neuvedomujú, že takéto výkyvy sú bežné.

Počas ropnej krízy v roku 1973 bol svetový obchod s ropou väčšinou pod kontrolou Siedmich sestier, ktoré presúvali zásoby tak, aby žiadny daný národ netrpel neprimerane. V roku 1990, keď bola iracká a kuvajtská ropa mimo trhu, cena sotva klesla, pretože spotový trh efektívne prerozdeľoval zásoby. Predstaviteľ IEA neskôr na seminári MIT povedal, že Turecko, ktoré bolo hlavným dovozcom irackej ropy, požiadalo organizáciu o pomoc v rámci systému núdzového zdieľania (ktorý vtedy nebol a nikdy nebol formálne využitý) a organizácia sa nachádzala zásobovanie pre nich. Ale ropa bola na pobreží Mexického zálivu v USA a bola k dispozícii za okamžitú cenu – plus doprava do Turecka. Turci sa rozhodli, že môžu nakúpiť spotovú ropu na stredomorskom trhu a zachrániť lodnú dopravu.

Rovnako ako európske sankcie proti nákupom ruskej ropy, aj v súčasnosti navrhovaný cenový strop nenadobudne účinnosť okamžite, ale neskôr v tomto roku. Hoci sa ceny ropy v posledných dňoch odrazili od minulotýždňového poklesu, očakáva sa, že trhová rovnováha sa bude v tomto a nasledujúcom štvrťroku naďalej zlepšovať, čiastočne kvôli slabšiemu dopytu, ale hlavne kvôli miernemu zvýšeniu ponuky z krajín OPEC+ a väčším nárastom z krajín mimo OPEC, vrátane Kanady, Guyany a USA Najnovšia správa IEA o ropnom trhu predpokladá zvýšenie zásob v druhej polovici roku 2022 rádovo o 1.5 mb/d alebo takmer 300 miliónov barelov, čo je dosť na to, aby sa zásoby zvýšili na ' normálne úrovne, ako ukazuje obrázok nižšie. (Na obrázku sú uvedené iba inventáre OECD a predpokladám, že približne polovica zostaveného inventára ide OECD.)

Ďalším aspektom, ktorý verejnosť len ťažko chápe, je, že ceny nereagujú len na fundamenty trhu, ale aj na očakávania, najmä obchodníkov s ropou. Cena stúpla nie preto, že ruská ponuka klesla v apríli a máji, ale preto, že obchodníci očakávali, že EÚ uvalí sankcie na ruskú ropu, čo by ďalej znížilo ich export, ako už bolo spomenuté. Keď budú sankcie plne účinné, cenová reakcia bude ďaleko v minulosti a je rovnako pravdepodobné, že dôjde k efektu „kúpte podľa fám, predajte podľa správ“.

Ako však ukázali posledné dni, čoraz viac sa zdá, že vplyv na ruské dodávky bol preceňovaný a kým budú sankcie úplne zavedené, trh sa už dávno prispôsobí. Obavy, že ceny ropy stúpnu na 150 alebo 200 dolárov za barel neskôr v tomto roku, sa zdajú byť založené oveľa viac na očakávaniach, že dopad sankcií bude vtedy trpieť, ale ten kôň je už vonku zo stodoly, vyhral svoje preteky a bol vyradený. stud. V nadchádzajúcich dňoch a týždňoch budú svedkami divokých výkyvov cien so správami z Ruska, Blízkeho východu, Líbye, Venezuely, Iránu (a rokovaní o JCPOA), ale zdá sa, že súčasný cenový trend je klesajúci, obdobie napätosti na trhu už prešlo skôr , ako ukazuje obrázok vyššie.

Čo prinesie budúci rok? Neistota a nestálosť. Tiež počasie, ekonomický rast, politické ťažkosti a smrť mnohých celebrít. Všetko predpovedané s dôverou.