(Bloomberg) – Odhalenie Billa Ackmana, že vo veľkom vsádza na kolaps hongkonského fixného dolára, bude niektorým na trhu pripadať ako protichodné a iným nesprávne načasované.
Najčítanejšie z Bloombergu
Viacnásobné zásahy mesta na podporu svojej meny od mája spôsobili, že jej shortovanie je nerentabilné, pričom medzibankové sadzby sú vyššie ako ich ekvivalenty v USA, čím sa ochladzuje kedysi populárny carry trade. To pomohlo miestnemu doláru vrátiť sa späť do stredu jeho tesného obchodného pásma s dolárom, na ceste k najväčšiemu mesačnému zisku od marca 2020. Existuje len málo známok menovej krízy.
Napriek tomu zakladateľ hedžového fondu Pershing Square Capital Management LP na Twitteri uviedol, že jeho firma vlastní „veľkú fiktívnu pozíciu“ v predajných opciách na hongkonský dolár, pričom stávka s dolárom sa nakoniec zlomí, bez toho, aby objasnil veľkosť stávky.
"Podmienky nie sú priaznivé pre predaj hongkonského dolára, ktorý bude mať negatívny vplyv," povedala Carie Li, stratégka z DBS Bank Ltd. "Hongkonská vláda tiež neprejavuje žiadny úmysel zmeniť systém."
Súčasťou Ackmanovej premisy, ktorá sa odvolávala na stĺpček Bloomberg Opinion od Richarda Cooksona, je, že už nemá zmysel, aby sa Hongkong, čínske mesto hlboko prepojené so spomaľujúcou sa ekonomikou pevniny, podriaďovalo americkej menovej politike.
Je ľahké sledovať túto logiku. Ako malá a otvorená ekonomika je Hongkong obzvlášť citlivý na toky peňazí dovnútra a von. Ťažko ju zasiahla ázijská finančná kríza z konca 1990. rokov, čo nakoniec viedlo k tomu, že mestská centrálna banka de facto kúpila hongkonské akcie a použila svoje devízové rezervy na obranu naviazania dolára.
A možno nikde inde nie je tak vystavené dvom najväčším obavám, ktoré v súčasnosti hýbu svetovými trhmi – rýchlo sa sprísňujúcej menovej politike Federálneho rezervného systému a chradnúcej čínskej ekonomike.
VYSVETLENIE: Ako funguje hongkonský dolár: QuickTake
Dnes je však mesto oveľa lepšie vybavené na zvládanie vonkajších otrasov. Napriek nedávnemu poklesu sú devízové rezervy Hongkongu stále oveľa vyššie ako úrovne zaznamenané počas ázijskej krízy. Za 417 miliárd dolárov ponúkajú mestu dostatok palebnej sily na obranu meny tvárou v tvár odlivu kapitálu.
Medzitým zvýšené miestne sadzby zvyšujú príťažlivosť vlastníctva hongkonského dolára po mesiacoch ziskových stávok na odpisy. Náklady na trojmesačné medzibankové financovanie meny známej ako Hibor sa vyšplhali na najvyššiu úroveň od roku 2007, pričom výrazne prevýšili porovnateľné sadzby na dolároch – alebo Libor.
To znamená dramatický zvrat oproti začiatku roka, keď bol Hibor nižší ako Libor. Výsledný krátky obchod s hongkonským dolárom sa stal tak populárnym, že mena bola opakovane tlačená na slabý koniec svojho obchodného pásma voči doláru, čo prinútilo hongkonský menový úrad opakovane zasiahnuť.
Ostatné trhové ukazovatele tiež odzrkadľujú malú chuť investorov staviť na prerušenie viazania. Trojmesačné zvraty rizika pre americko-hongkongský dolár, meradlo jeho očakávaného smerovania v tomto časovom rámci, sa preklopili do záporu. To naznačuje, že obchodníci začali byť optimistickí, pokiaľ ide o vyhliadky miestneho dolára – aspoň v krátkodobom horizonte.
Myšlienka zasiahnuť proti hongkongskému doláru nie je nová. Kyle Bass, zakladateľ spoločnosti Hayman Capital Management, a George Soros sa pokúsili staviť na kolaps meny a nepodarilo sa im to. Sám Ackman sa stavil, že v roku 2011 sa klinček zlomí na silnejšej strane.
A tentoraz nie je sám. Manažér hedžového fondu Boaz Weinstein, zakladateľ Saba Capital Management, tweetoval podporu obchodu, ktorý mal podľa neho návratnosť viac ako 200 ku jednej.
"Billov obchod je šikovný lotériový tiket a ja ho tiež mám," napísal.
Weinstein označil hongkonský dolár na krátku lotériu v hodnote 200 ku 1
HKMA vo štvrtok zopakovala, že prepojený systém výmenných kurzov – menový záves, ktorý vydržal väčšinou bez ujmy takmer 40 rokov – zostane nezmenený.
"Jednotliví účastníci trhu z času na čas vyjadrili pochybnosti o prepojenom systéme výmenných kurzov," uvádza sa v správe. "Väčšina z týchto poznámok je založená na ich nepochopení systému alebo pozícií vlastných fondov."
(Pridáva podrobnosti o stávke Weinstein.)
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/ackman-big-hong-kong-short-093511152.html