Aktivistickí investori lovia ciele na trhu SPAC, ale bitky nebude ľahké vyhrať

(Kliknite tu aby ste sa prihlásili na odber bulletinu Delivering Alpha.)

Kedysi rozpálený trh SPAC sa stáva úrodnou pôdou pre aktivistických investorov, ktorí presadzujú zmeny v problémových firmách a profitujú z nich.

Rekordný počet spoločností vstúpil na burzu za posledné dva roky fúziou so spoločnosťami na špeciálne účely, čo je rýchly alternatívny nástroj IPO. Odborníci z tohto odvetvia, ktoré sú na verejných trhoch nové a často nevýkonné, sa domnievajú, že tieto spoločnosti by mohli byť čoraz zraniteľnejšie voči zapojeniu aktivistov.

„Dáva zmysel, že by sa pozreli na SPAC, pretože častokrát, keď dôjde k fúzii a akvizícii de-SPAC, akcie klesnú o 10 % alebo 15 % aj v najlepšom prípade,“ povedal Perrie Weiner, partner spoločnosti Baker McKenzie LLP. „Môžu existovať príležitosti na nákup a aktivisti by sa mohli mať dobre. V prípade SPAC, keď sa prvýkrát vzchopia, chvíľu trvá, kým sa dostanú pod nohy a niekedy nie sú manažérske tímy také dobré, ako by mali byť.“

Výkonnosť SPAC po ich zlúčení bola priepastná. Vlastnícky CNBC SPAC Post Deal Index, ktorá sa skladá z SPAC, ktoré dokončili svoje fúzie a zverejnili svoje cieľové spoločnosti, sa medziročne prepadla takmer o 30 % a oproti minulému roku o neuveriteľných 50 %.

Minulý mesiac získal Dan Loeb 6.4 %. Cano Health, prevádzkovateľ zariadenia pre seniorov, ktorý sa zlúčil s miliardárom Barrym Sternlichtom podporovaným Jaws Acquisition Corp. Loeb zo spoločnosti Third Point tlačí na spoločnosť Cano, aby sa ponúkla na predaj, pretože investori majú na SPAC „veľmi nepriaznivý pohľad“.

Loebov krok znamenal jeden z prvých prípadov, keď sa prominentný aktivistický investor zameral na spoločnosť, ktorá sa stala verejnou prostredníctvom SPAC, ale mnohí očakávajú, že príde viac.

„Vieme, že v súčasnosti existuje niekoľko aktivistov, ktorí vyhodnocujú potenciálne ciele takmer v každom sektore,“ povedal Bruce Goldfarb, prezident a generálny riaditeľ Okapi Partners, poradenskej firmy v oblasti správy a riadenia spoločností. "V niektorých prípadoch už hodiny tikajú na ďalšiu proxy sezónu, pretože aktívni investori hodnotia ciele pred nominačným oknom na ďalšie stretnutie na voľbu riaditeľov."

Zatiaľ čo rozmach SPAC vytvoril pre aktivistov množstvo nových cieľov, nemusí byť pre nich ľahké skutočne vyvolať zmeny v priestore kvôli špeciálnej štruktúre predstavenstva a riadenia.

Sponzori SPAC majú v predstavenstve zástupcov, ktorí sú si veľmi blízki s manažmentom a sponzori tiež vlastnia približne 20 % spoločnosti, čo im dáva významnú hlasovaciu právomoc, povedal Goldfarb.

Navyše mnohé z nových spoločností majú rôzne triedy hlasovacích práv, čo sťažuje ostatným investorom ovplyvňovanie hlasovania. Navyše, väčšina z týchto spoločností má striedavé rady, čo znamená, že všetci riaditelia nie sú volení naraz, dodal.

"Aktivisti sa pravdepodobne zamerajú na spoločnosti, ktoré vstúpili na burzu prostredníctvom SPAC, najmä ak majú stále nedostatočnú výkonnosť, ale nie je to ako strieľať ryby v sude," povedal Goldfarb.