AlphaTrAI Quant hovorí, že starí gardisti budú trpieť paritou rizika

(Bloomberg) — V ére rastúcich sadzieb nie je núdza o ľudí na Wall Street, ktorí bijú na poplach na systematický obchod známy ako parita rizika.

Najčítanejšie z Bloombergu

Ale nie každý má skutočné každodenné skúsenosti s riadením stratégie vyváženého portfólia, ktorú spopularizoval Ray Dalio.

Max Gokhman z AlphaTrAI Inc. áno – a teraz nabáda svojich kvantových kolegov, aby diverzifikovali svoje stávky, pretože akcie a dlhopisy sa dostávajú pod tlak v novej jastrabej ére politiky Federálneho rezervného systému.

Gokhman, hlavný investičný riaditeľ firmy so sídlom v San Diegu, sa pripojil k podcastu „What Goes Up“, aby prediskutoval všetko a ešte viac, vrátane svojich poznatkov zo zasadnutia Fedu a hroziacich geopolitických rizík.

Nižšie sú uvedené zhustené a ľahko upravené najdôležitejšie body konverzácie. Kliknite sem, ak si chcete vypočuť celú show a prihlásiť sa na odber na Apple Podcasts, Spotify alebo kdekoľvek počúvate.

Otázka: Je možné, že vidíme simultánnu slabosť na dlhopisových aj akciových trhoch a ako to hráte?

A: Odpoveď je áno. Myslím si, že je to pravdepodobné – to je vlastne môj základný prípad, že aspoň časť tohto roka budeme svedkami oslabenia akcií. Myslím si, že nakoniec budeme o niečo vyššie, ako sme začali v roku 22, ale pravdepodobne uvidíme býčiu korekciu a tiež uvidíme zvýšenie sadzieb.

Myslím si, že sa dočkáme návratu tohto sekulárneho prostredia rastúcich sadzieb a to skutočne predstavuje výzvu nielen pre 60/40, ale aj vec, ktorá nahradila 60/40 pre mnohé inštitucionálne portfóliá, a to je parita rizika. A hoci vám ľudia s rizikovou paritou povedia, že je to veľmi sofistikované, keďže už predtým používali stratégie s rizikom parity, môžem vám povedať, že vo všeobecnosti sa stále spolieha na zásadný koncept dlhopisov stúpať, keď akcie klesajú, a sadzby a trvania. riziko diverzifikuje akciové riziko. Ak to tak už nie je, musíte vytvoriť niečo iné.

Príbeh pokračuje

Bude skutočne dôležité byť dynamickejší, pokiaľ ide o triedy aktív. Koncept vyváženého portfólia je teda skutočne dôležitý. Ak ho rozdelíme na jeho stavebné bloky, ide o rizikové aktívum, ktoré môže stúpať a prináša kapitálové zisky, a potom o diverzifikačné aktívum, ktoré možno produkuje malý príjem a stabilné výnosy, ale primárne slúži na zaistenie rizikového aktíva. Takže čo sú tieto dve zložky, myslím si, že to bude v budúcnosti dynamickejšie.

A nové stratégie do každého počasia sa budú hrať s týmito konceptmi. Môžu držať akcie a dlhopisy ako súčasné stratégie. Môžu tiež držať určité množstvo komodít, ako to robia niektoré stratégie parity rizika. Ale môžu mať v rôznych bodoch úplne iné veci. V skutočnosti môžu držať určité množstvo kryptomien a určité množstvo pôžičiek a určité množstvo akcií. A tieto triedy aktív sa budú musieť naďalej meniť. Bude to trochu stratégia hudobných stoličiek.

A viem, že to znie oveľa zložitejšie, ako to je, ale nešťastným vedľajším produktom našej reality sú veci, ktoré sa časom stávajú zložitejšími. A ak sa budete držať svojich tradičných prístupov, myslím si, že máte väčšiu pravdepodobnosť, že budete dlhodobo trpieť a nedosiahnete svoje ciele ako inštitucionálny investor.

Otázka: Môžete v krátkosti prejsť na svoje poznatky zo zasadnutia Fedu a myslíte si, že trh správne interpretuje Powella?

A: Len sa pozrite na akciu, ktorú sme zažili hneď po stretnutí – mali sme naozaj veľký pokles, potom sme cez noc začali klesať ďalej, potom sme sa vrátili hore. Nemyslím si, že Powell povedal niečo skutočne dramaticky nové. Zdalo sa mi, že len nádej je preč – to bola prvá reakcia. Ako, OK, vklad Powella je mimo peňazí, môže byť úplne mimo.

Ak si spomeniete na príklad tréningových kolies – skoro sa zdalo, že vezmete svoje deti, pošlete ich dole kopcom a začnú sa naozaj kývať a myslia si, že spadnú, potom nakoniec začnú šliapať do pedálov a sú ako, "Ach, pozri sa na mňa, už idem." Ale v žiadnom momente mi Powell nič nepovedal, to bolo iné, to bolo neočakávané. Odviedli naozaj dobrú prácu v telegrafe, čo sa chystajú urobiť. Nemalo by byť prekvapením, že Fed povedal: 'Áno, v marci zvýšime, ukončíme QE a pozrieme sa na sprísnenie.' To je asi to, čo mal podľa mňa každý očakávať.

O: Aké sú niektoré geopolitické riziká, o ktorých uvažujete?

Odpoveď: Jedna vec, ktorú vieme o Rusku, je, že v zime býva najagresívnejšie, pretože riadi vykurovací výkon pre Európu. Toto je jedna z oblastí, kde je pekné, že som sa narodil a vyrastal v tejto krajine, pretože skutočne môžem počúvať Putina v ruštine a používa veľmi pestrý jazyk – poviem to tak. Hovorí o tom, ako môže v podstate zmraziť všetkých ľudí v Európe a je na tom kus pravdy. A to je dôvod, prečo nikdy neuvidíte, že by vyšli veľmi zmysluplné sankcie. Najväčšou starosťou pre Putina je, samozrejme, to, že Ukrajina sa nejakým spôsobom stane súčasťou NATO. Takže to je hazard a riziko. Myslím si, že konflikt je tam, žiaľ, pravdepodobný, pokiaľ ide o kinetický konflikt, pretože na oboch stranách máte len sud s prachom. A aj keď je zima, je veľmi suchá v tom zmysle, že by ju mohlo odpáliť čokoľvek.

Myslím si, že pre trhy to nebude také veľké riziko ako to, čo sa deje ďalej na východe. Tam naozaj myslím na Čínu a Taiwan. Myslím si, že Taiwan má možno najlepšie obranné sily zo všetkých malých národov a táto obranná sila sa nazýva TSMC. Taiwan Semiconductor je teda pravdepodobne najlepším odstrašujúcim prostriedkom, pretože je taký dôležitý pre všetky ostatné národy na svete, že si nikto nemôže dovoliť riskovať, že Čína prevezme TSMC.

Toto bol len vrchol. Kliknite sem a vypočujte si celý podcast.

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP