Jedna strana obchodu – krátka pozícia v kinosále, o ktorej Chanos hovoril v utorok v televíznom rozhovore – by nemala byť prekvapením. Chanos, ktorému sa pripisuje odhalenie niektorých z účtovné záležitosti ktorý viedol k bankrotu Enronu v roku 2001, je známy tým, že našiel akcie, ktoré majú klesnúť.
Akcie AMC sa zdajú byť vhodným cieľom pre predajcov nakrátko. Spoločnosť nezarába peniaze a jej trhová kapitalizácia vo výške zhruba 10 miliárd dolárov je väčšia ako pred pandémiou, ktorá v roku 2020 zničila filmový biznis.
Ale Chanos nie sú len krátke akcie AMC. Vlastní tiež preferované akciové jednotky AMC – preferované akcie, ktoré sa začali tento týždeň obchodovať pod symbolom „APE“.
Jednotky APE, rozdelené ako dividenda držiteľom kmeňových akcií AMC, majú mať rovnaký ekonomický a hlasovací podiel ako bežné akcie. Napriek tomu sa tieto dva aktíva predávajú za veľmi odlišné ceny, aj keď sú v podstate ekvivalentné.
Akcie APE sa začali obchodovať za približne 7 dolárov. V utorok klesli na približne 5.22 USD, zatiaľ čo akcie AMC zostali na úrovni približne 11 USD.
Táto cenová medzera a potenciál jej zmenšovania je to, čo pritiahlo Chanosov záujem. Jeho firma nereagovala na žiadosť o komentár k obchodu alebo jeho rizikám.
Zdá sa, že hlavným nebezpečenstvom je likvidita a načasovanie. S akciami APE sa neobchoduje toľko ako s akciami AMC, takže vyloženie veľkého množstva APE by mohlo výrazne pohnúť cenou. To by sťažilo využitie, ak by sa cena akcií APE pohybovala blízko k cene bežných akcií AMC. A čo viac, predajca akcií AMC nakrátko by mohol z rôznych dôvodov uzavrieť svoju pozíciu. Cena za to môže byť ďaleko od miesta, kde sa obchodujú jednotky APE.
Napriek tomu, ak má investor alebo obchodník žalúdok, kapitál a trpezlivosť na vykonanie arbitráže, medzera APE/AMC by sa mala teoreticky časom uzavrieť. V stredu boli akcie AMC na úrovni približne 9.50 USD, zatiaľ čo jednotky APE boli na úrovni približne 7.30 USD. Súčasná medzera je 2.20 USD, čo predstavuje pár dolárov dostupného zisku pri nízkom, ale nenulovom riziku.
Prečo AMC vôbec vydala jednotky APE, je dobrá otázka. Zdá sa, že ide o kývnutie na obchodníkov s meme a na film Úsvit planéty opíc. Obchodovanie s ľudoopmi voľne odkazuje na myšlienku, že ak sa jednotlivci spoja, sú dostatočne silní na to, aby spálili predajcov nakrátko – hráčov na trhu, ktorí predávajú požičané akcie v nádeji, že ich neskôr kúpia späť za nižšiu cenu.
Zdá sa, že stratégia silnejších spolu v nedávnej minulosti fungovala. Meme obchodníkov so zameraním na spoločnosti ako napr
GameStop
(GME) spôsobili v posledných rokoch niekoľko epických krátkych squeezov.
Stlačenie je to, čo sa stane, keď sú predajcovia nakrátko nútení pokryť pozície – možno preto, aby obmedzili rastúce straty – čo vedie k cenovým skokom podkladových akcií, ktoré sa nedajú ľahko vysvetliť fundamentmi spoločnosti.
Napríklad v marci bolo približne 20 % akcií dostupných na obchodovanie v AMC požičaných a predaných nakrátko. To je zhruba 10-násobok priemerného krátkeho úroku v an
S&P 500
zásob. Predajcovia nakrátko, ktorí sa ponáhľali kryť, mohli byť súčasťou dôvodu, prečo akcie v priebehu dvoch týždňov v priebehu tohto mesiaca vyskočili na približne 21 USD za akciu z 8 USD.
Connor Smith prispel k tomuto článku.